PPTV“看球神器”背后男人，要IPO

算力，AI時代最大的財富密碼。

作者 | 筆鋒

來源 |投資家（ID：touzijias）

算力，AI時代最大的財富密碼。

當年在中文互聯網叱咤風云的免費“看球神器”PPTV，終究成了一代人的青春眼淚，但它的靈魂人物，卻從未在資本的牌桌上離場。

時隔一年后，由PPTV創始人、華中科技大學初代傳奇學霸姚欣創辦的派想未來集團（PPLabs Technology Limited，行業更習慣稱其為“PPIO派歐云”）日前正式更新招股書，準備在港交所主板掛牌上市，工銀國際和申萬宏源香港擔任聯席保薦人。

在AI浪潮席卷全球的今天，一個當年沒能帶PPTV敲鐘的80后學霸，在十年后踩中大模型推理時代的黃金密碼，近幾年悄悄坐上了AI算力爆發的超級風口。其年營收已干到7.7億，兩年復合增長率46.6%，AI云業務一年狂飆10倍；4600多個算力節點鋪滿全國1340多個縣市，平臺日均token消耗量，已經飆升到了驚人的10280億次，為中國最大的獨立AI云計算服務商。

更讓人驚嘆的是其背后的豪華投資天團：藍馳創投、創世伙伴、華業天成等一線大牌機構赫然在列，百川智能創始人王小川、前微軟Azure中國區總裁申元慶，以及元氣森林創始人唐彬森等頂流大咖，更是在早期就重倉押注。

從2021年天使輪的4600萬美元估值，到2025年B輪的4.69億美元身價，再到2026年6月初剛剛完成的3520萬美元B-2輪優先股融資，派想未來前后累計融了超過5億元人民幣。

一

在創投圈，姚欣絕對是個傳奇人物。

他的人生上半場，幾乎完美詮釋了什么叫“一個人的代碼，改變一個行業”。很多年輕人已經不記得PPTV了，但如果把時間撥回十幾年前，它曾是中國互聯網最傳奇的產品之一。

1999年，姚欣憑借連續兩屆全國奧林匹克計算機一等獎的強悍戰績，直接被保送進華中科技大學計算機專業。2004年，正讀研一的姚欣，為了解決同學們在宿舍看球賽直播卡頓的痛點，敏銳地捕捉到了P2P技術“人越多越快”的特性，索性休學創辦了PPTV的前身PPLive。

在那個寬帶和分發基礎設施極度匱乏的互聯網黃金年代，PPTV一度坐擁4.5億全球用戶，成了僅次于優酷的全國第二大視頻平臺。雖然2014年PPTV最終被蘇寧集團收購，姚欣遺憾地與首次IPO擦肩而過，但那種深入骨髓的“網絡分發與流量調度”基因，卻在十多年年后以另一種更硬核的方式重新復活。

2018年，姚欣拉上當年的PPTV首席架構師、華科學弟王聞宇再度聯手，創立了PPIO派歐云。當時很多人看不懂，一家做邊緣云計算的公司，怎么去跟阿里云、騰訊云、華為云這種手里握著幾十萬臺服務器的傳統綜合云巨頭硬剛？但姚欣的解法極其有網感，他不買昂貴的服務器，也不蓋耗電巨大的數據中心。他干的事情用大白話來說，叫“算力屆的滴滴”。

傳統云計算巨頭玩的是“中心化大廠”邏輯，在全國建幾個超級數據中心，通過長途光纖把算力輸送給用戶。這種模式，在需要超低時延、海量并發的5G和智能化時代，容易遇到物理瓶頸。姚欣則反其道而行之，他盯上了社會上大量分散、閑置、異構的第三方閑置算力資源，把它們當成“私家車”。PPIO的核心資產不是硬件，而是一套極度聰明的分布式云計算架構和統一調度平臺。

通過把全國1340多個縣市的4600多個閑置節點盤活，PPIO成功構建起了一個邊緣算力網絡，把算力直接下沉到網絡的最邊緣。這種“輕資產、重調度”的模式，在2023年撞上了大模型爆發的超級風口。招股書顯示，公司通過分布式調度后，GPU利用率超過75%，遠高于行業40%-50%的平均水平，模型推理成本理論上可以下降超過80%。而當AI時代來臨的時候，這種優勢突然被無限放大。

從某種意義上說，姚欣第二次創業，其實還是在做同一件事。第一次解決視頻時代的數據傳輸問題，第二次解決AI時代的算力流通問題。

時代變了，但底層邏輯沒變。

二

半個科技創投圈的頂尖大佬，都來了。

資本市場有個規律，真正厲害的投資人，往往不會在風口最熱的時候出現，他們更喜歡在風口剛形成的時候提前占位。過去兩年，AI賽道最明顯的變化，不是模型越來越大，而是推理需求開始爆發，訓練是一錘子買賣，推理卻是一門長期生意。每一次AI問答、每一次Agent執行任務、每一次圖片生成，本質上都在消耗算力。當越來越多AI應用開始落地，一個新的問題出現了，誰來提供這些源源不斷的推理算力？這恰恰是派想未來押注的方向。

正是因為精準踩中了“AI推理時代”到來的黃金窗口，派想未來在過去一年里，上演了一場近乎瘋狂的財富神話。2024年，公司AI云計算收入只有1038.7萬元；一年之后，這個數字直接飆升至1.19億元，同比增長超過10倍；同期AI業務收入占比從不足2%，快速提升至15.5%。這樣的增長速度，即便放在整個AI產業鏈里，也相當罕見。

更夸張的是Token消耗量。2025年12月，公司日均Token消耗量還是2710億次。僅僅4個月后，這個數字已經達到10280億次。相當于每天有上萬億次AI請求，在派想未來的平臺上流轉。這意味著什么？意味著越來越多開發者，正在把這里當成AI時代的基礎設施。截至2026年4月，公司平臺注冊開發者已經突破57.4萬人。對于資本來說，這比營收增長更重要，因為開發者在哪里，未來的生態就在哪里。

也正是在這個階段，派想未來的股東名單，開始變得越來越豪華。翻開招股書，會發現一個有意思的現象，這里幾乎聚集了中國AI創業圈半個朋友圈：百川智能創始人王小川來了，前微軟Azure中國區總裁申元慶來了，迅雷聯合創始人程浩來了。藍馳創投、創世伙伴、華業天成、磐霖資本、沸點資本等一線機構也來了，甚至連元氣森林創始人唐彬森也連續兩輪追加投資。

這份名單里最耐人尋味的地方在于，他們很多人本身就是AI產業鏈里的參與者，有人做大模型，有人做云計算，有人做企業服務，有人做AI應用。這些人比普通投資機構更懂AI到底缺什么。

而他們最后不約而同看中的，卻是一家做算力調度的平臺。背后的邏輯其實不復雜，過去幾年，所有人都在討論誰能成為下一個OpenAI。但當行業進入商業化階段后，越來越多人發現一個現實：模型會迭代，應用會更替，唯獨算力需求只會越來越大。

賣鏟子的人，未必最耀眼，但往往活得最久。從這個角度看，派想未來吸引的已經不是傳統意義上的財務投資人，而是一群押注AI未來的人。

三

姚欣真正想賭的，不是云計算，而是AI Agent時代。

如果說PPTV當年解決的是“人看視頻”的問題，那么今天的派想未來，解決的已經不是“人用AI”的問題，而是“AI自己用AI”的問題。這可能也是外界最容易被忽略，卻最值得關注的一件事。很多人以為AI競爭還停留在大模型階段，實際上行業已經開始進入下一站——Agent智能體。

過去調用算力的是人，未來調用算力的可能是AI。聽起來有點繞，舉個簡單例子：今天你讓AI寫一篇小說，背后只發生一次推理。但未來一個Agent可能需要自己搜索資料、調用工具、分析數據、生成內容、修改結果。整個過程會產生幾十次、上百次推理請求，一個Agent消耗的Token，可能是普通用戶的數十倍。這也是為什么最近一年全球科技巨頭都在瘋狂押注Agent。因為所有人都意識到：AI真正爆發的時刻，可能不是ChatGPT誕生那天，而是Agent開始替人工作的那天。

而派想未來正在干什么？答案其實早已寫在招股書里，公司已經開始從邊緣云、AI云進一步向智能體基礎設施延伸。簡單理解，過去賣的是算力，未來賣的是AI世界里的水、電、煤。誰來運行Agent？誰來管理記憶系統？誰來提供沙箱環境？誰來承擔推理調度？這些都需要新的基礎設施。

未來云計算最大的客戶，可能不再是人類，而是AI。這個故事是不是似曾相識？20年前，互聯網剛興起的時候，沒人知道淘寶會不會成功，更沒人知道微信會不會誕生，但大家知道服務器一定會越來越重要。今天的AI產業其實也一樣，沒人知道下一個超級應用是誰，但所有人都知道算力需求一定會增長。

派想未來今年4月日均Token消耗量，已經突破10280億次，相比2025年底增長接近4倍。這種增長速度，本質上已經不是一家傳統云計算公司的增長邏輯，而是在享受AI基礎設施紅利，這也是資本市場愿意持續買單的重要原因。

當然，任何風口都不會只有鮮花。AI算力賽道同樣如此，一邊是需求爆發，另一邊是競爭加劇。阿里云、騰訊云、火山引擎、百度智能云都在加碼AI基礎設施，整個行業也正在經歷激烈價格戰。與此同時，派想未來目前仍未實現盈利，毛利率持續承壓，大客戶貢獻收入占比較高，未來還需要持續投入研發和算力網絡建設。這些都是擺在IPO面前的現實挑戰。

但換個角度看，如果一家企業既沒有風險，也沒有爭議，往往也不會擁有巨大的成長空間。從PPTV到PPLabs，姚欣用了20多年時間，完成了一次跨越時代的創業輪回。第一次，他踩中了視頻時代；第二次，他押注AI時代。不同的是，當年的PPTV最終沒能敲開資本市場的大門。如今站在港交所門外的派想未來，面對的不再是優酷、土豆或愛奇藝，而是一個規模遠超視頻行業的新戰場。

AI時代的基礎設施競賽，才剛剛開始。