實(shí)探｜金屬價(jià)格高位震蕩，實(shí)體企業(yè)打法曝光

今年以來，以銅、鋁為代表的工業(yè)金屬價(jià)格持續(xù)震蕩，也牽動(dòng)著諸多實(shí)體企業(yè)的利潤表。

近日，證券時(shí)報(bào)·券商中國記者走訪重慶多家金屬企業(yè)發(fā)現(xiàn)，在金屬價(jià)格劇烈波動(dòng)的這幾年，當(dāng)?shù)仄髽I(yè)正利用期貨工具悄然鞏固自己的經(jīng)營防線。

從服務(wù)中小微企業(yè)的期現(xiàn)公司，到危廢處置中“煉金”的專精特新“小巨人”，再到鋁期貨交割庫的運(yùn)營方……一批實(shí)體企業(yè)正將期貨工具嵌入生產(chǎn)經(jīng)營的日常，在價(jià)格波動(dòng)中筑起一道利潤“防護(hù)墻”，為產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)留出更從容的空間。

鋁期貨交割庫讓企業(yè)告別異地奔波

重慶是中國重要的汽車產(chǎn)業(yè)基地，擁有長安汽車、賽力斯等諸多品牌商，也坐擁近千家汽車零部件配套廠商。對(duì)于這些中小微企業(yè)而言，鋁是生產(chǎn)發(fā)動(dòng)機(jī)缸體、變速箱殼體、輪轂等零部件的核心原材料，鋁價(jià)的每一次跳動(dòng)都直接牽動(dòng)著當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的利潤表。

據(jù)中國物流股份西南事業(yè)部金屬項(xiàng)目部相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，重慶地區(qū)汽車零部件制造企業(yè)有一個(gè)鮮明特點(diǎn)：單體規(guī)模小、采購較為零散、定價(jià)方式相對(duì)單一（多采用一口價(jià)和月度均價(jià)），且多數(shù)企業(yè)需要配送服務(wù)。面對(duì)鋁等金屬價(jià)格波動(dòng)，這些企業(yè)既缺乏專業(yè)的期貨團(tuán)隊(duì)，也缺少與上游議價(jià)的能力。

近年來，重慶鋁期貨交割庫的落地，正在逐步改變這一局面。據(jù)悉，中國物流股份西南事業(yè)部運(yùn)營的重慶鋁期貨交割庫，自2017年投入運(yùn)營以來，持續(xù)服務(wù)西南地區(qū)鋁產(chǎn)業(yè)鏈。

據(jù)前述負(fù)責(zé)人介紹，交割庫落地前，西南企業(yè)參與期貨交割往往需要將貨物運(yùn)往華東或華南，物流成本高、周期長。如今，交割庫投入使用，企業(yè)綜合物流成本下降30%以上，交割周期從15至20天壓縮至3至5天——入庫、質(zhì)檢、倉單、交割、出庫實(shí)現(xiàn)本地化全閉環(huán)。企業(yè)持有標(biāo)準(zhǔn)化倉單后，還可在本地完成質(zhì)押、流轉(zhuǎn)、串換等操作，緩解了異地倉單融資不便的難題。

據(jù)悉，今年前5個(gè)月，庫區(qū)期貨過戶倉單量達(dá)1600單、過戶重量約4萬噸，均為2024年全年的2倍，周轉(zhuǎn)量與活躍度大幅提升。同時(shí)，重慶區(qū)域直發(fā)貨源較多、流入倉庫生成倉單量偏小，倉單主要由價(jià)格波動(dòng)與基差利潤驅(qū)動(dòng)，庫區(qū)倉儲(chǔ)成本較華東、華南沿海低約1/3，具備明顯區(qū)域優(yōu)勢(shì)。

為小微企業(yè)管好鋁價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

“交割庫的設(shè)立為當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)鏈提供了強(qiáng)有力的流動(dòng)性保障，也成為我們開展期現(xiàn)業(yè)務(wù)的底氣，公司也才敢于在重慶區(qū)域增加業(yè)務(wù)規(guī)模。”方頓物產(chǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者，在出現(xiàn)現(xiàn)貨流動(dòng)性不好時(shí)可以充分利用交割庫作為庫存的“調(diào)節(jié)器”，例如在2024年年初時(shí)，由于市場需求進(jìn)入淡季，方頓物產(chǎn)通過賣出交割緩解了庫存壓力；反過來在市場需求轉(zhuǎn)好的時(shí)候，也可以為當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)鏈提供足夠的交割資源。

據(jù)了解，方頓物產(chǎn)從2022年開始在重慶深耕鋁產(chǎn)業(yè)期現(xiàn)業(yè)務(wù)。服務(wù)的核心，是解決中小企業(yè)“不會(huì)做、不敢做”期貨的痛點(diǎn)。方頓物產(chǎn)為客戶提供期貨點(diǎn)價(jià)服務(wù)——提前鎖價(jià)或后定價(jià)。“由于客戶沒有專業(yè)人員進(jìn)行點(diǎn)價(jià)操作，公司根據(jù)客戶需求，參考市場公開價(jià)格協(xié)助客戶完成點(diǎn)價(jià)操作，方便了客戶的采購。”該負(fù)責(zé)人說。

截至2026年4月底，方頓物產(chǎn)在重慶地區(qū)累計(jì)銷售鋁錠約5萬噸，服務(wù)當(dāng)?shù)劁X產(chǎn)業(yè)中小微企業(yè)近30家。自2020年至2025年末，方頓物產(chǎn)在重慶地區(qū)完成鋁錠買賣交割超1萬噸。

一個(gè)典型案例發(fā)生在2025年。2月末，鋁價(jià)處在接近20900元/噸的相對(duì)高位，上游一家冶煉企業(yè)急需清庫存，方頓物產(chǎn)向其采購了約800噸鋁錠。到了4月份，受美國關(guān)稅戰(zhàn)影響，鋁價(jià)跌至19500元/噸附近，下游接貨意愿增強(qiáng)，方頓物產(chǎn)將這800噸鋁錠分別銷售給5家下游終端客戶和貿(mào)易商。“我們?yōu)樯嫌卧诟呶粚?shí)現(xiàn)了套保交割功能，而在低位為下游企業(yè)優(yōu)化了采購成本。”

此外，方頓物產(chǎn)還在探索含權(quán)貿(mào)易、供應(yīng)鏈服務(wù)和數(shù)字化電商平臺(tái)等新方向。2025年7月，方頓物產(chǎn)采購了一批鑄造鋁合金并成功注冊(cè)為上期所國內(nèi)首批標(biāo)準(zhǔn)倉單，全程上游企業(yè)不需參與，為其他鋁深加工企業(yè)提供了可復(fù)用的交割經(jīng)驗(yàn)。2026年，方頓物產(chǎn)通過期轉(zhuǎn)現(xiàn)操作完成近2萬噸氧化鋁的“即期交割”，幫助上游生產(chǎn)企業(yè)提前鎖定下游需求與定價(jià)基準(zhǔn)。

交割庫的硬件支撐與期現(xiàn)公司的服務(wù)協(xié)同——這套“組合拳”，讓重慶汽車產(chǎn)業(yè)鏈上的中小微企業(yè)在鋁價(jià)波動(dòng)中多了一份從容。

把金屬加工利潤鎖進(jìn)“保險(xiǎn)箱”

重慶龍健金屬制造有限公司（下文簡稱“龍健金屬”）是一家從事含重金屬危險(xiǎn)廢物資源化利用的國家級(jí)專精特新“小巨人”企業(yè)。公司處在PCB芯片、半導(dǎo)體、線路板廠、汽車制造等行業(yè)的下游，從這些企業(yè)生產(chǎn)加工所產(chǎn)生的廢液中提取氧化銅、海綿銅、碳酸鎳等產(chǎn)品，年綜合利用危險(xiǎn)廢物能力近7萬噸。

對(duì)龍健金屬而言，銅、鎳、錫、金等金屬的價(jià)格波動(dòng)，是企業(yè)經(jīng)營利潤波動(dòng)的一大風(fēng)險(xiǎn)源。2020年12月，龍健金屬正式入市參與期貨交易，如今已積累五年的套保經(jīng)驗(yàn)，涉及黃金、銅、鋁、錫等品種。

“公司核心賺的是加工費(fèi)與資源化收益，不是金屬價(jià)格漲跌的錢。”龍健金屬相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴券商中國記者，公司建立了專門的套保小組，明確權(quán)限、止損與持倉上限，時(shí)刻關(guān)注賬戶風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)，對(duì)保證金嚴(yán)格管理，確保資金鏈安全，杜絕因極端行情導(dǎo)致的大額虧損。

具體而言，龍健金屬的做法是：先算敞口、再做套保。每月根據(jù)金屬庫存、在產(chǎn)品及預(yù)期銷量，測(cè)算銅、鎳、錫、金的現(xiàn)貨敞口，再對(duì)應(yīng)在上期所賣出期貨合約，做到期現(xiàn)數(shù)量匹配、方向相反，不投機(jī)、不賭方向。其次，公司通過賣出套保，把未來產(chǎn)品銷售價(jià)格提前鎖定，無論金價(jià)、銅價(jià)大漲大跌，都能保住既定加工利潤。

2025年以來，有色金屬、貴金屬價(jià)格大幅波動(dòng)，龍健金屬采取“適度套保+滾動(dòng)移倉”策略：價(jià)格高位時(shí)提高套保比例鎖定高價(jià)；價(jià)格急跌時(shí)通過期貨盈利對(duì)沖現(xiàn)貨貶值，避免庫存大額減值；價(jià)格反彈時(shí)逐步減倉，保留合理敞口。這套打法讓企業(yè)在劇烈行情中穩(wěn)住了利潤和現(xiàn)金流。

責(zé)編：羅曉霞

排版：汪云鵬

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