朱江濤履新招商證券董事長，董秘兼CFO或需整改

■董事長完成更替

■新的龍頭券商接連誕生

■招商證券是否更進？還充滿不確定性

作者|文哲

編輯|陳秋

另鏡ID：DMS-012

招商證券完成董事長更迭，招商銀行一線業務+風控復合背景的朱江濤接任，有助于提升集團資源與招商證券的共享和協同。

但公司董秘身兼財務負責人，按照證監會不久前發布的《董秘監管新規》需盡快整改。

至于全行業轟轟烈烈的合并整合大勢，新的龍頭券商接連誕生，招商證券是否會跟進？還充滿不確定性。

新董事長到位

總裁虛位以待

近期招商證券（600999.SH）“掌舵人”變更正式落地。在勞苦功高的前任董事長霍達離職后，5月底招商證券公告，選舉朱江濤為新任董事長，朱江濤同步辭去總裁職務、以董事長身份代行總裁職責，直至新任總裁獲聘。

朱江濤的從業履歷主要集中在銀行業，和招商證券前任董事長霍達的證券行業監管和一線管理經驗有較大差異。

公告顯示，朱江濤曾任招商銀行南昌青山湖支行行長，廣州分行風險控制部總經理、授信審批部總經理、副行長，重慶分行行長，總行信用風險管理部總經理、風險管理部總經理等職務，2020年-2024年任招商銀行首席風險官、2021年-2025年任招商銀行副行長、執行董事，長期在銀行一線分支行及風控條線任職，是有著強風控思維的復合型業務人才。

相比之下，招商證券前董事長霍達出身證券監管部門，曾在證監會主任科員、副處長、處長，深圳證監局局長助理，證監會市場監管部副主任、主任，證監會公司債券監管部主任、第17屆發審委員會兼職委員等崗位長期歷練，2017年加入招商證券，擔任董事長、首席信息官等職務，對券商行業和投行生態有深入理解。

據《界面》等媒體今年5月報道，招商局集團決定由霍達任招商局金融控股有限公司黨委書記，并任招商金控的總經理、職級為集團總監級。招商金控是招商局集團下的重要業務版圖，企查查顯示其是招商證券、招商仁和人壽的大股東，并持有招商銀行4.55%的股權。

綜合招商金控官網、工商信息，招商局集團董事長、招商銀行董事長繆建民同時擔任招商金控董事長，本次人事更迭后招商金控形成繆建民+霍達搭檔的格局。

總體來說，招商銀行前副行長履新招商證券董事長，招商證券前董事長調任招商金控總經理，有助于強化招商局集團、招商銀行與招商證券的協同，在券商行業競爭日趨激烈的背景下，提升內部資源共享，拓寬招商證券的渠道和獲客能力，有著重大意義。

有待整改

董秘劉杰兼任財務負責人

本次一把手調整到位，并不意味著招商證券的人事調整徹底結束。招商證券現任董秘劉杰同時任副總裁及財務負責人、董秘三大核心高管崗位。這不符合監管要求董秘專人專崗的要求。

今年4月證監會發布《上市公司董事會秘書監管規則》，是我國證券監管體系下首部專門針對董秘的監管規則，第26條規定，“董事會秘書不得兼任經理、分管經營業務的副經理、財務負責人。董事會秘書兼任上市公司其他職務的，應當明確區分董事會秘書和其他職務的職責，確保有足夠的時間和精力獨立履行董事會秘書職責”，不符合要求的需在2027年底前完成整改。

公開信息顯示，劉杰此前歷任招商局國際有限公司財務部副總經理及副財務總監、招商局集團財務部總經理助理、招商局金融集團有限公司財務總監，有著豐富的財務經驗，2023年8月擔任招商證券董秘。

但按照《董秘監管規則》的要求，劉杰不得同時擔任董秘、財務負責人，招商證券需盡快整改，另聘董秘或CFO。

券商合并轟轟烈烈

招商證券尚無并購動作

營收和資產規模對券商有著重大意義，體量越大，意味著規模效應更顯著，資金成本更低。招商證券近幾年營收排名穩中有升，凈利潤排名有所下滑。wind顯示2021年，招商證券實現歸母凈利潤116.45億元，排A股券商第5，僅次于中信證券、國泰君安、海通證券、華泰證券；到2025年，招商證券實現歸母凈利潤123.49億元，A股券商排第六，被銀河證券反超。

資產規模方面，2021年末，招商證券的總資產在A股券商排第六；到2025年末，招商證券總資產排第七，被銀河證券、廣發證券反超。

變化更大的是股東權益。wind顯示2021年末，招商證券的股東權益在A股券商排第五，僅次于中信證券、海通證券、華泰證券、國泰君安；2025年末，招商證券的股東權益滑落第七，被廣發證券、銀河證券、申萬宏源反超。

行業格局的重大變化倒逼券商必須加快轉型。2024年以來券商加快合并，國企券商動作頻頻——特別是今年中金公司正式吸收合并信達證券、東興證券，合并后資產和業績規模、排名大幅提升。以2025年業績來計算，新中金公司25年歸母凈利潤將達138億元，超過招商證券。

而同樣作為國企券商的招商證券，在投資者的期待和猜測中，招商證券合并的“緋聞對象”包括廣發證券等，但一直沒有明確的合并動作。

全景網IR互動平臺顯示2025年11月，有投資者就合并預期詢問招商證券，招商證券回復：“我們相信苦練內功，不斷提升業務核心競爭力、優化內部管理、加強人才隊伍建設、推進數字化轉型等，是公司實現可持續發展的堅實基礎......對于通過并購重組助力公司發展，我們始終保持著開放和積極的研究態度。”換言之招商證券當前仍主要立足于內生增長，合并預期尚不明確。

2021年末券商總資產排名（wind、億元）

2026年末券商總資產排名（wind、億元）

中國交建持續減持

本輪牛市中，作為“老登股”的券商股股價低迷，部分股東選擇“用腳投票”。中國交建（601800.SH）通過全資子公司中交資本控股有限公司，持有招商證券多年。公告顯示，中交資本2024年下半年以來持續減持。截至2024年6月末，中交資本持有招商證券股票數2.72億股、占總股本的3.13%，是第六大股東；到2024年9月末，中交資本減持到2.29億股，持股比例降到2.63%；2025年下半年繼續減持，到去年末持股剩1.85億股、占總股本的2.13%。

中國交建年報顯示，2025年減持招商證券股票的套現金額達7.08億元。

招商證券2024年10月以來股價震蕩下跌，2025年至2026年6月5日下跌近10%，大幅跑輸上證指數。中國交建年報顯示，2025年其持有的招商證券股票公允價值減少5.6億元。中國交建表示，受減持股票和“股票市值波動”的影響，2025年股票資產市值減少1.35%——而招商證券股價下跌是拖累交建持股總市值下滑的重要因素。

減持招商證券的同時，中交資本調整資產配置，加倉部分優質能源股。2024年，國家電力投資集團旗下的電投綠能（000875.SZ）推動股票定增，中交資本以5.08元/股的價格，申購10890萬股，斥資5.5億元，成為第三大股東、wind顯示持股比例3%。電投綠能最新股價6.4元，中交資本這筆投資收益也超過25%，加上分紅，總收益更多。

接著2025年8月，陜天然氣（002267.SZ）的控股股東陜西燃氣集團與中交資本簽署《股權轉讓協議》，以7.97元/股的價格向中交資本轉讓7784萬股，占陜天然氣總股本的7%，斥資6.2億元。交易完成后中交資本成為陜天然氣的第二大股東。

2025年中國交建持有招商證券公允價值減少5.6億(中國交建年報)