量產“西虹市首富”，中國大廠要干嘛？

張書樂 人民網、人民郵電報專欄作者

中國大廠的投資藍圖，

比《西虹市首富》更為戲劇化。

做游戲很行，炒股也會厲害嗎？

在2026年，這個話題很熱！

游戲圈投資家，這一稱號，曾經特指昆侖萬維。

如今，卻成了中國游戲大廠們的集體冠名！

01 集體去“炒股”！梭哈？

彼時，由于投資映客、趣店、Musical.ly、閑徠互娛、如涵、Opera等公司，讓游戲業務一直呈下滑趨勢的昆侖萬維，在2015年到2020年間，投資收益從1.59億元飆升至33.62億元。

6年間增長了20倍，在營收中占比一度超六成。

這一過程中，昆侖萬維的定位也逐漸不再以游戲為核心。

然而，2026年初的一波上市潮，“游戲圈投資家”這個名號，卻似乎開始泛指中國游戲大廠們。

1月2日，港交所新年首個交易日，國產GPU龍頭企業壁仞科技以“港股GPU第一股”之名上市。

8日，國產GPU企業天數智芯掛牌港股。

同日，智譜AI上市，成為全球首家以通用人工智能（AGI）基座模型為核心業務的上市公司。

僅僅一天后，港交所鑼聲再次敲響，中國大模型企業MiniMax正式登陸主板。

這些公司上市后動輒千億的市值大爆發，也讓其背后的重要投資者如騰訊、米哈游、三七互娛、游族網絡等國內主流游戲公司備受關注。

加上此前，2025年12月5日，“國產GPU第一股”摩爾線程在科創板上市后，更讓A股市值第一的游戲廠商世紀華通在5天后發布公告稱，因間接戰投摩爾線程，預計2025年第四季度浮盈超6億元。

似乎，昆侖萬維“改行”的往事，又在游戲大廠身上重演，游戲公司都開始改行投資、開始炒股了？

然而，真的如此嗎？

看似千億市值的上市公司，究竟給游戲巨頭們帶來了什么？

世紀華通公告里的兩個字給出了線索：浮盈。

這個詞代表投資者持有資產時因市場價格波動產生的未實現盈利。

沒有套現的股票，充其量不過是一串數字。

事實上，世紀華通、米哈游、三七互娛等公司還在投資腦機接口，這是個或許十余年后才能落地的未來風口。

對于“不差錢”的游戲巨頭們而言：炒股炒不成實業，投資投的是未來。

因為，游戲是打開未來世界的大門！

這個大門，怎么樣來打開呢？

投資了壁仞科技的游族網絡的一番解讀，似乎能給出一點線索。

游族網絡表示，算力已成為全球科技競爭的戰略制高點。

在此背景下，國際科技巨頭紛紛加速入局算力領域，而芯片是算力基礎設施的核心組成部分。

為此，該公司還于2025年戰略投資了由商湯科技孵化的高性能 GPU 研發品牌 “曦望（Sunrise）”。

曦望定位為 “更懂 AI 的芯片公司”，是商湯 “1+X” 戰略的算力底座。

2025年7月，游族網絡與曦望簽署戰略合作協議，旨在通過前沿智能算力與游戲研發發行需求的深度融合，重塑產業鏈條。

從算力的消費者變為算力的擁有者，盡管游族網絡只是持有壁仞科技約0.21%的股份，但借此切入產業鏈上游，使其在基礎設計、算法優化與算力協同等方面積極爭奪更深層次的技術話語權，變為可能。

一個游戲圈資深老友在閑聊時曾評說，這樣的游戲圈投資家，在中國早已不是個位數，或許大潮涌動下，很快會進入3位數。

當問及為何會如此迫切，老友的表情變得很嚴肅：在下游太久了，都想力爭上游。

買買買，昔日是騰訊、網易這樣的游戲大廠專利，但“鈔能力”并不能買來一切，尤其是核心技術。

“春節剛過，有媒體爆料3D引擎軟件公司Unity Software可能出售Unity中國業務，估值超過10億美元。”老友稱，國內游戲圈一片嘩然，都覺得可以買。

畢竟，早在2012年，Unity進入中國，并將中國視為重要市場。

從《王者榮耀》《原神》等熱門手游的底層架構，到如今中國市場極度內卷的新能源汽車3D智能座艙，背后跳動的幾乎都是同一顆“心臟”Unity引擎。

這樣的關鍵心臟，掌握在外人手中，隨時有卡脖子風險，買下來的動機也就變得更加強烈。

同時，以往的國內游戲廠商海外并購經驗顯示，如果只是購買“過去”，風險小但太貴。

如今，AI賽道開啟，投資未來，投資國內科創新星，風險會大一點，但方向盤都在國人自己手中，肥水不流外人田。

大門的鑰匙有了，如何正確開啟大門呢？

02 西虹市首富，真不是戲說

理想主義，和自帶氪金體質的游戲沾邊嗎？

不得不說，中國游戲企業的科技投資自帶濃厚的“理想主義特質”。

從千禧年開始，中國網游爆發，陳天橋借助盛大游戲代理的《傳奇》在2005年獲得首富頭銜后，很快就拿出大筆資金，于2008年11月成立18基金。

這是全國首創且規模最大的網游創投基金。

其投資范圍覆蓋創意、人才、創業團隊、成熟企業，早期網游產品、半成品網游、成熟網游精品等網游相關的各個方面，為更多年輕人投資“夢想”。

每筆投資，盛大所占股份比例不超過25%，并維持所投資公司擁有獨立的團隊和品牌。

當時的盛大高管還特意強調：之所以采用這一政策，是想留給創業團隊更多做夢的機會。

這個項目，或許比《西虹市首富》（2018）里投資夢想的橋段，更為戲劇化。

電影里，王多魚一句“你有夢想嗎”，就能為各種奇葩創意投資。

而比電影早10年，陳天橋就是這么做的：帶著你的夢想，到盛大游戲來講故事。

陳天橋將其定義為“聽你講故事”，并定位在天使投資。

而當時盛大的一位高管說得更加直白，只要有“劇本”，我們覺得好就會投資并幫助你共同完成。

投了多少？

當時的媒體報道稱，基金成立半年，成功投資近40家公司，涉及金額近5億元。

這是中國游戲產業成為投資方的開始。

盡管18基金的結局并不完美，還開了中國創投領域后續十余年用PPT畫餅的壞風氣。

但投資夢想、投資未來的種子，在中國游戲產業中已經種下，并快速成長。

最初，游戲大廠投資夢想，偏重于內容創業。

但隨著技術迭代加快，2020年前后，主流游戲廠商投資的公司，風向更加精準，大多是未來科技領域，而且關鍵詞大多和AI有關，要么硬如GPU，要么軟如大模型。

游戲巨頭想干什么？

2022年投資MiniMax的米哈游，在一年后就將其大模型技術應用于《崩壞：星穹鐵道》等游戲，服務于NPC智能對話、劇情生成等環節。

換言之，米哈游不僅是投資者，也是下游客戶。

此外，還可以是未來科技方向的影響者，為自己想要打造的游戲，定制技術，妥妥地向新質生產力全鏈條滲透。

投資多家芯片企業的三七互娛，也有同樣訴求：投資芯片，就是投資算力，在AIGC這個算力吞金獸越來越應用廣泛于精品游戲研發之時，“算力焦慮”是種病，得治。

世紀華通則走得更遠，除了5年前入局智算力中心外，還在AI領域、智能機器人、芯片設計/存儲領域有投資。

“例如堂吉訶德、無問芯穹、藍箭航天、非夕機器人、弓葉機器人、光舟半導體、微納星等科技公司。”該公司董事長王佶如是說。

“用技術改變世界”成為這些理工男出身的游戲大佬們的一份初心。

不得不說，作為AI下游最重要的客戶，也是AIGC能夠全覆蓋的試驗場，有志于更上一層樓的游戲大廠在AI領域“想進步”的渴望，絲毫不弱于AI創業者對投資的期盼。

這種渴望，意味著什么？

逆襲，一場由中國大廠主導的技術逆襲。

這種技術逆襲，有關部門不僅支持，還用實實在在的獎勵來加速。

如2025年，北京出臺的《關于促進北京市游戲電競行業高質量發展的支持辦法（暫行）》提出，推動人工智能、AIGC等科技與游戲電競產業深度融合，加快技術成果在游戲研發、運營等各環節的創新應用。支持游戲企業通過算力構建、大模型部署、數據治理等方式提升研發效率，進行智能化技改，根據項目可納入支持范圍的投資給予最高不超過3000萬元獎勵。

隨便檢索一下，上海、廣州、深圳、重慶等游戲廠商聚集的重鎮，當地政府都有類似政策。

說通俗點，只要游戲公司投資未來，有關部門都會幫幫場子。

未來已來，《西虹市首富》不是戲說。

03 投資未來，“逆襲”開始

投資未來，就可能引爆新一輪的技術革命，讓游戲觸達更深更廣的未來科技場景。

這一次，中國的未來科技，依托游戲產業的強勁“鈔能力”，正在掌握主導權。

昔日的游戲技術革命是什么狀態？

英偉達在2018年推出的GeForce RTX 20系列中首次引入實時光線追蹤技術，隨后革新了整個游戲和圖形渲染領域。

于是有了《賽博朋克2077》《黑神話：悟空》這樣的極致大片；ChatGPT、DeepSeek的橫空出世，讓AIGC從研發后臺走到了玩家交互的前臺。

過去，游戲產業往往是被動等待新的高科技出現，隨后將其引入游戲領域進行孵化，進而影響大眾消費市場。

事實上，諸如個人電腦、智能手機、AR、VR技術，以及影視和游戲引擎等領域的發展，均是如此，此前大熱的AIGC同樣遵循了這一路徑。

游戲行業都是等技術來了，有游戲先驅試錯成功了，才大面積“復制粘貼”。

這也是許多消費端科技行業的常態。

然而這種等靠要的狀態，看似風險低，卻容易被卡脖子，更容易落后于大勢。

國產游戲廠商很清楚其中的風險，這才反其道而行之，下先手棋，去布局AI、芯片、腦機接口等前沿科技，推動中國自己的技術革命孵化，把主動權掌控在自己手中。

游戲行業喜歡將自己比喻成技術宅男。

用“宅男改變世界”這種形象的說法來講，這群技術宅男最終選擇走出游戲這個宅基地，去做未來科技改變世界的幕后推手。

如此去做，好處顯而易見：

首先，游戲產業的高流水收入，讓游戲公司有足夠的經濟實力支持科技研發。

其次，大部分游戲行業從業者都能秉持“游戲是黑科技首發之地”的理念，提前布局、先發制人。

第三，游戲公司通過布局高科技，使自身不再局限于游戲娛樂領域，而能在更深層次的科技維度進行拓展，實現多元化布局，將風險分散，做到未雨綢繆。

只是這樣做需要大筆資金，且具備相當的風險承受能力。

而根據《2025年中國游戲產業報告》，2025年國內游戲市場實際銷售收入達3507.89億元，同比增速達7.68%，產業基本盤穩固。

同時，該報告指出，游戲行業的價值認知與發展脈絡正在重構——“游戲經濟”展現出市場規模超1.2萬億元的廣闊生態；以人工智能為代表的技術革新與以傳統文化為內核的內容深耕，正構筑起產業新的競爭壁壘；而出海與履責并重，標志著行業尋求可持續發展的成熟姿態。

萬億經濟的市場生態和人工智能技術革命的競爭剛需，都讓游戲廠商將投資未來當作一道必答題，而非選答題。

同時，隨著AI技術指數級迭代裂變，在游戲領域，游戲業界普遍認同：人工智能正從輔助工具轉變為重塑產業底層邏輯的核心生產力。

主流游戲廠商由此化身“進擊的巨人”，全力破壁。

2021年，國內消費級GPU芯片尚未掀起熱潮，世紀華通選擇了摩爾線程，躬身入局“兵工廠”，參與“武器”研發。

如今上市后爆發的市值，只不過是戰略投資成功的一個佐證，而摩爾線程的GPU技術，既是可以直接服務于國產游戲的“伴侶”，也是中國芯片面對卡脖子一次突破。

只有應用端，才最知道技術的瓶頸在哪！

也只有應用端，才最渴望高科技精準地為自己的發展瓶頸“解穴”。

技術，是自己投資來的，才是真正自主掌控的基礎設施，才更讓人放心。

中國游戲廠商已然成為科技創投領域的投資家與戰略家。

但骨子里，依然是游戲公司，一群想改變世界的技術宅男。

04 神之一手！未來更“傳奇”

中國游戲巨頭的投資格局，不是一天形成的。

由陳天橋的盛大游戲開啟，到昆侖萬維擴面，再到騰訊、網易、米哈游、世紀華通、三七互娛接力。

二十多年來，這條投資之路上的踐行者們，逐步踏平坎坷成大道。

誰有錢，誰先投，似乎成為行業里的一個潛規則。

一度“每隔四天就投資一家游戲公司”騰訊，一直在謀劃未來。

2024年ChinaJoy上，騰訊宣稱，基于騰訊自研游戲引擎和南航自研虛像顯示技術等技術打造的全動飛行模擬機視景系統，已正式通過中國民用航空局最高等級鑒定，并于當年1月投入飛行員訓練。

這背后透露了一個“情報”：

全球最主流的游戲引擎是虛幻、Unity，沒有中國智造。

騰訊作為頂流全球游戲大廠，必須擁有自己的游戲引擎去串聯起自己的游戲版圖，尤其是被它投資國外廠商。

與騰訊不同，從汽車零配件業務起家的世紀華通，轉戰游戲產業不過十余年光景，卻在2025年三季度，單季營收成功突破百億大關，收入規模排在全球游戲公司第六。

其投資邏輯也在隨著實力增強而質變。

從2014年到2019年，其并購盛趣游戲、點點互動等游戲廠商，并在隨后幾年逐步消化融合。

而在成長為A股游戲企業市值第一的過程中，世紀華通這一階段的投資關注點是游戲。

據不完全統計，2022年之前，世紀華通進行了近70次投資，投資游戲是絕對核心。

2022年前后，情況開始變化，其公告中頻繁出現摩爾線程、光舟半導體等各種AI、元宇宙相關創業公司的名字。

此外，具身智能、AI醫療、智能語音、自動駕駛等領域，世紀華通也開始進行投資布局。

這一投資格局的變化意味著什么？

2025年，該公司負責人在接受媒體采訪時坦言：未來3至5年，世紀華通將不再局限于國內游戲公司之間的競爭賽道，而是以全球頂尖大廠的邏輯參與競爭，構建長期可持續的全球化競爭優勢。

有意思的是，這次采訪中，他還提到：以數據模型為核心的“小成本、快迭代”模式，是我們真正的核心壁壘。

在游戲主業上小成本試錯，在未來科技上大手筆投資，這或許就是當下世紀華通的投資邏輯。

在這一邏輯中，世紀華通用十年夯實了并購來的游戲基礎，又在2020年之后的數年間向上游逆襲，投資AI以釋放生產力，同時跳出了游戲廠商這個固定思維。

其投資不再局限于服務主業，開始進入工業互聯網、具身智能等新質生產力領域，為未來落下一些“閑子”。

類似的決策，在中國游戲公司的身上，均有不同程度的體現。

2024年，AIGC概念剛成風口，三七互娛的高管就高調宣稱，AI在游戲中的運用能夠通過生產力反推創意，對AI的投資已升至公司戰略高度，在算力、第三方服務等資源方面的投入也不受限制。

這種思路，也同樣讓三七互娛在短時間內完成了龐大的投資布局。

從“全球大模型第一股” 智譜 AI，到月之暗面、百川智能等大模型公司，以及星空科技、此芯科技等算力基礎設施企業，三七互娛基本構建起了從算力到應用的完整生態布局。

閑子是否有用，目前尚不得而知。

但三七互娛的高層在2025年末很自豪地表示：通過自研大模型，公司實現了美術素材生產效率提升逾80%，AI生成音視頻、代碼輔助開發已成為常態。

不受制于人，才算操盤手。

而這并非個例，行業調查顯示，截至2025年底，已有62%的游戲工作室將AI技術應用于開發全流程，生成式AI幫助其開發效率平均提升了30%。

誰又知道，這些將輔助工具升級為核心生產力的新“戰斗單位”，會否是奠定全新傳奇的“神之一手”？

或許，現在已經是未來定乾坤的“神之一手”了。