四川
近日，日元對(duì)美元匯率跌破 161.95，創(chuàng)下 1986 年以來(lái)的最低點(diǎn)。
當(dāng)年日本政府耗資 6 萬(wàn)億日元干預(yù)匯率的入場(chǎng)點(diǎn)位，如今幾乎成了笑話 —— 不到兩年時(shí)間，當(dāng)初被寄予厚望的 "決絕一戰(zhàn)" 資金化為烏有。
更殘酷的是，日元的跌勢(shì)還在繼續(xù)，從世界工廠的巔峰滑向地緣折價(jià)貨幣的邊緣，早已不是紙上談兵。
越加息越貶值：日本貨幣政策的詭異閉環(huán)
近期，日本央行的操作簡(jiǎn)直讓人摸不著頭腦：退出負(fù)利率、上調(diào)利率，本該推動(dòng)日元升值，結(jié)果反而讓日元跌得更兇。
從退出負(fù)利率政策那天起，加息越多日元越跌，這種詭異路徑已經(jīng)被市場(chǎng)一步步驗(yàn)證。
全球最大的散戶外匯市場(chǎng)，恰恰是日本全民參與的炒匯市場(chǎng)。
早年不少人借日元換成美元，去買海外高收益資產(chǎn)賺利息差。
加息之后，這套套利邏輯徹底失效，"渡邊太太" 們紛紛賣掉海外資產(chǎn)、歸還日元借款，日本銀行體系內(nèi)的日元存量暴增。
原本流到海外的資金回流后，國(guó)內(nèi)流動(dòng)性陡增，通脹也隨之抬頭。
為了應(yīng)對(duì)通脹，日本政府要求國(guó)內(nèi)企業(yè)大幅漲薪、推行能源補(bǔ)貼，想用替代政策抵消物價(jià)上漲的影響。
可日本央行偏偏又在強(qiáng)行加息，一邊靠財(cái)政瘋狂撒錢，一邊靠貨幣收緊流動(dòng)性，寬財(cái)政加緊貨幣的組合，全球獨(dú)一份。
市場(chǎng)一眼就看穿了這招自相矛盾：貨幣政策的效果被財(cái)政完全抵消，投機(jī)盤繼續(xù)沽空日元，出口企業(yè)靠弱日元紅利不愿對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)還是更愿意配置全球資產(chǎn)。
地緣加碼：日元的額外風(fēng)險(xiǎn)貼水
日元貶值的深層推力，還來(lái)自地緣政治的變化。
近年來(lái)中日關(guān)系持續(xù)轉(zhuǎn)冷，對(duì)外交信號(hào)的調(diào)整傳遞出明確信號(hào)，讓日元憑空多了一層風(fēng)險(xiǎn)貼水。
作為站在中美科技對(duì)抗前線的國(guó)家，日本本身還面臨高債務(wù)、老齡化的頑疾，再加上地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的疊加，日元的貶值邏輯又多了一重。
161.95 的匯率，不是終點(diǎn)，而是日元資產(chǎn)全面重估的新起點(diǎn)。
變局臨近：我們?cè)撟プ∧男r(shí)間窗口？
站在日本的角度，現(xiàn)在仿佛是最后的 "賭國(guó)運(yùn)" 窗口期：中國(guó)統(tǒng)一臺(tái)灣的節(jié)奏尚未明確，第四次工業(yè)革命還在推進(jìn)，美國(guó)還在向亞太投送資源。
可對(duì)我們來(lái)說(shuō)，時(shí)間窗口正在快速收窄。
目前來(lái)看，我們?cè)诘谒拇喂I(yè)革命關(guān)鍵技術(shù)和周邊國(guó)家信任上已經(jīng)獲得進(jìn)展，剩下的核心變量就是臺(tái)灣統(tǒng)一。
未來(lái)兩三年，我們?cè)诮y(tǒng)一問(wèn)題上的主動(dòng)權(quán)正在快速積累，越早完成統(tǒng)一，我們面臨的外部阻力就越小。
日元的跌勢(shì)還會(huì)持續(xù)，而我們的布局節(jié)奏，也將隨著這個(gè)時(shí)間窗口的推進(jìn)，發(fā)生微妙的變化。
無(wú)論是個(gè)人資產(chǎn)配置還是國(guó)家戰(zhàn)略層面，認(rèn)清這個(gè)趨勢(shì)，才能避開風(fēng)險(xiǎn)、抓住機(jī)遇。
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