物理AI第一股招股背后，奔馳比亞迪聯(lián)手押注

Momenta赴港IPO，智駕行業(yè)徹底告別講故事時(shí)代？

2026年6月29日，被市場(chǎng)冠以“物理AI第一股”名號(hào)的Momenta正式在港交所開(kāi)啟招股，這份招股書里最具行業(yè)風(fēng)向標(biāo)意義的細(xì)節(jié)，并非其近60億港元的募資規(guī)模，而是14家基石投資者名單中赫然在列的梅賽德斯-奔馳與比亞迪。

業(yè)界認(rèn)為，兩大全球頭部車企在Momenta登陸公開(kāi)市場(chǎng)的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)再度重倉(cāng)押注，這絕不只是一次簡(jiǎn)單的財(cái)務(wù)投資。

當(dāng)我們把視線拉長(zhǎng)，從Momenta成立十年的產(chǎn)業(yè)脈絡(luò)、全球車企智能化轉(zhuǎn)型的集體焦慮，再到數(shù)字AI向物理AI躍遷的時(shí)代浪潮中回望，就能讀懂這家自動(dòng)駕駛頭部企業(yè)選擇此時(shí)上市的深層邏輯，也能看清奔馳、比亞迪反復(fù)加注背后的戰(zhàn)略考量。

不是“缺錢式融資”

在很多人的固有印象里，科技公司IPO往往是“燒錢到難以為繼”的最后一步，但Momenta的這次上市，從一開(kāi)始就跳出了這個(gè)傳統(tǒng)敘事。

招股書披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，截至2025年底，公司現(xiàn)金儲(chǔ)備已超過(guò)100億元人民幣，2023年到2025年?duì)I收從7.43億元躍升至24.13億元，三年?duì)I收翻三倍，年均復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)80%，許可收入占比更是從3.1%猛增至40.1%。

從任何一個(gè)維度看，Momenta都并不需要“靠IPO續(xù)命”，但它選擇在2026年年中登陸港交所深入來(lái)看業(yè)界認(rèn)為是多重產(chǎn)業(yè)因素疊加下的必然選擇。

首先，這是老股東的“退出剛需”，也是一級(jí)市場(chǎng)估值邏輯的必然延伸。

自2016年成立以來(lái)，Momenta先后完成了五輪重要融資，股東名單里既有上汽、通用、豐田、博世這樣的全球產(chǎn)業(yè)資本，也有淡馬錫、騰訊、云鋒基金等長(zhǎng)期財(cái)務(wù)投資人。

對(duì)于產(chǎn)業(yè)資本而言，投資Momenta的核心訴求是獲取高階智駕的技術(shù)能力，哪怕短期不退出，也能在量產(chǎn)合作、數(shù)據(jù)閉環(huán)中獲得收益。

但對(duì)于大量在早期就入局的財(cái)務(wù)投資人來(lái)說(shuō)，自動(dòng)駕駛賽道從高峰期降溫之后，一級(jí)市場(chǎng)很難再支撐持續(xù)走高的估值，公開(kāi)市場(chǎng)的IPO通道，是他們沉淀多年的投資價(jià)值最合理的兌現(xiàn)路徑。

更關(guān)鍵的是，自動(dòng)駕駛行業(yè)的估值長(zhǎng)期停留在一級(jí)市場(chǎng)，始終是“靠產(chǎn)業(yè)資源和技術(shù)故事維持的空中樓閣”，Momenta選擇此時(shí)上市，就是要在市場(chǎng)對(duì)智能駕駛的信心還處于上升期的時(shí)候，給自己的技術(shù)和商業(yè)體系打下一個(gè)公允的“估值錨點(diǎn)”。

其次，這是物理AI賽道爆發(fā)前夜的“卡位剛需”。

2026年被業(yè)界公認(rèn)為“物理AI元年”，黃仁勛在年初的CES展上直接宣告物理AI的“ChatGPT時(shí)刻”已經(jīng)到來(lái)，行業(yè)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)全球物理AI市場(chǎng)規(guī)模將從2026年的3830億美元增長(zhǎng)至2040年的3.26萬(wàn)億美元，其中自動(dòng)駕駛是第一個(gè)能同時(shí)跑通“海量數(shù)據(jù)閉環(huán)”和“規(guī)模化商業(yè)造血”的核心場(chǎng)景。

Momenta此時(shí)登陸港交所，拿下“物理AI第一股”的身份，相當(dāng)于在這個(gè)萬(wàn)億賽道爆發(fā)的起點(diǎn)，率先占據(jù)了資本市場(chǎng)的品牌高地。

港股市場(chǎng)此前專門更新了監(jiān)管框架，為硬科技企業(yè)上市提供便利，Momenta選擇這個(gè)窗口入場(chǎng)，不僅能獲得更充足的資本支撐后續(xù)的世界模型研發(fā)和全球商業(yè)化布局，更能借助公開(kāi)市場(chǎng)的影響力，進(jìn)一步打開(kāi)和全球主流車企的合作空間。

最后，這是破解“第三方智駕公司身份悖論”的最優(yōu)解。

過(guò)去很長(zhǎng)一段時(shí)間里，行業(yè)都在討論第三方智駕供應(yīng)商的天花板，車企既需要外部供應(yīng)商的技術(shù)能力，又不會(huì)把自己的核心智能化體驗(yàn)完全交給一個(gè)同時(shí)服務(wù)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的第三方。

而Momenta通過(guò)上市，把自己從“車企的外部供應(yīng)商”升級(jí)為一家公眾化的獨(dú)立科技平臺(tái)，它的技術(shù)體系不再依附于某一家車企，反而能以更中立、更透明的身份，同時(shí)服務(wù)多家競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系的車企，打破“車企不敢把核心智駕能力交給外部方”的信任壁壘。上市之后的合規(guī)體系、公眾監(jiān)督和標(biāo)準(zhǔn)化治理，反而會(huì)成為它獲取更多車企信任的重要背書。

奔馳與比亞迪為何反復(fù)加注？

在Momenta的所有基石投資者中，一個(gè)是擁有百年歷史的全球汽車工業(yè)標(biāo)桿，一個(gè)是連續(xù)多年登頂全球新能源汽車銷量榜首的產(chǎn)業(yè)巨頭，它們不僅是第一次同時(shí)以基石投資者的身份出現(xiàn)在同一家科技公司的IPO名單里，更是從Momenta發(fā)展早期就開(kāi)始持續(xù)跟進(jìn)投資的老股東。

奔馳早在2017年就成為第一個(gè)投資Momenta的國(guó)際車企，后續(xù)多輪跟投從未缺席，比亞迪也在Momenta商業(yè)化落地的關(guān)鍵階段完成戰(zhàn)略布局，一路陪伴它從初創(chuàng)團(tuán)隊(duì)成長(zhǎng)為行業(yè)龍頭。

兩家車企在IPO節(jié)點(diǎn)再度共同出資4000萬(wàn)美元，本質(zhì)上完全不是普通的財(cái)務(wù)投資，而是它們?cè)谥悄芑D(zhuǎn)型關(guān)鍵階段的一次“戰(zhàn)略押注”，其邏輯和微軟早年投資OpenAI、谷歌投資Anthropic鎖定大模型話語(yǔ)權(quán)如出一轍。

對(duì)于奔馳而言，這筆投資是是補(bǔ)上“物理AI能力短板”的關(guān)鍵一步。

在過(guò)去，奔馳代表著全球汽車工業(yè)對(duì)安全和性能的極致追求，但在智能駕駛的世界模型、數(shù)據(jù)閉環(huán)這些全新領(lǐng)域，傳統(tǒng)的百年造車經(jīng)驗(yàn)很難直接復(fù)用。

如果完全靠自己從零開(kāi)始搭建一套物理AI的研發(fā)體系，不僅要投入天量的研發(fā)資金，還要花費(fèi)數(shù)年時(shí)間積累海量的真實(shí)場(chǎng)景數(shù)據(jù)，很可能會(huì)在智能化的競(jìng)爭(zhēng)中落后于中國(guó)車企。

而通過(guò)深度綁定Momenta，奔馳直接拿到了R7世界模型的核心能力，這套體系能讓它的智駕系統(tǒng)迭代效率比傳統(tǒng)模式提升上萬(wàn)倍，在虛擬仿真環(huán)境里就能遍歷數(shù)十年才能遇到的極端場(chǎng)景。

更重要的是，雙方聯(lián)合在阿布扎比落地的豪華Robotaxi車隊(duì)，計(jì)劃2026年正式投入運(yùn)營(yíng)，這讓奔馳直接拿到了面向未來(lái)的高階自動(dòng)駕駛商業(yè)化入場(chǎng)券，依托Momenta的技術(shù)能力，它可以快速把高端智駕方案落地到全球各個(gè)主流市場(chǎng)，在豪華車智能化的競(jìng)爭(zhēng)中重新建立自己的優(yōu)勢(shì)。

對(duì)于比亞迪來(lái)說(shuō)，加注Momenta是它鞏固自己“全球最大新能源車企”優(yōu)勢(shì)的戰(zhàn)略選擇。

比亞迪目前掌握著從芯片到整車的全產(chǎn)業(yè)鏈能力，每年數(shù)百萬(wàn)輛的新車交付量，是全球最大的智駕數(shù)據(jù)來(lái)源之一，但它同樣需要一個(gè)足夠強(qiáng)大的第三方技術(shù)平臺(tái)，來(lái)支撐自己海量車型的智駕方案快速迭代。

和Momenta深度綁定之后，比亞迪可以借助其世界模型的能力，以極低的成本完成全系列車型的智駕功能升級(jí)，不用在每一款車型上都投入天量的研發(fā)資源，就能快速把高階智駕功能下放到更多平價(jià)車型上，進(jìn)一步拉大自己和其他新能源車企之間的規(guī)模化差距。

反過(guò)來(lái)，比亞迪每年數(shù)百萬(wàn)輛的量產(chǎn)車，又能為Momenta提供源源不斷的真實(shí)道路數(shù)據(jù)，讓它的數(shù)據(jù)閉環(huán)飛輪轉(zhuǎn)得更快，形成“車企規(guī)模越大，智駕能力越強(qiáng)，銷量進(jìn)一步提升”的正向循環(huán)。

更值得玩味的是，奔馳和比亞迪本身在全球汽車市場(chǎng)就存在直接的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，兩家互相視為核心對(duì)手的車企，卻愿意同時(shí)重倉(cāng)同一家智駕公司，這或許是對(duì)Momenta技術(shù)中立性和行業(yè)價(jià)值的一種認(rèn)可。

除了奔馳和比亞迪之外，Momenta的14家基石投資者名單堪稱“頂配陣容”，這套橫跨全球主權(quán)基金、長(zhǎng)線資管、產(chǎn)業(yè)巨頭和本土機(jī)構(gòu)的投資陣容，不僅在短期里大幅提升了Momenta港股IPO的熱度，更從長(zhǎng)期層面，為這家“物理AI第一股”的后續(xù)走勢(shì)打下了最堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

從更宏觀的產(chǎn)業(yè)視角看，Momenta的上市以及奔馳、比亞迪等巨頭的重倉(cāng)押注，標(biāo)志著整個(gè)自動(dòng)駕駛行業(yè)徹底告別了過(guò)去“靠故事融資”的泡沫階段，進(jìn)入了“技術(shù)價(jià)值被主流產(chǎn)業(yè)資本和公開(kāi)市場(chǎng)共同定價(jià)”的全新周期。

畢竟在過(guò)去很多年里，市場(chǎng)始終在質(zhì)疑第三方智駕公司的商業(yè)化能力，而Momenta用連續(xù)三年80%以上的營(yíng)收增速、65%的中國(guó)城市NOA供應(yīng)商市占率、覆蓋全球前10大車企中9家的客戶名單，給出了有力的回答。