中海基金變天：國聯民生清倉，中海信托退居第二大股東

出品｜達摩財經

時隔半年，國聯民生終于為手中的中海基金股權找到接盤方。

6月30日，國聯民生發布公告表示，公司與法國愛德蒙得洛希爾銀行股份有限公司(以下簡稱“法國洛希爾銀行”)采用公開掛牌、聯合轉讓的方式，將雙方分別持有的中海基金33.409%、25%股權，一同轉讓至成都交子新興金融投資集團股份有限公司(以下簡稱“交子新興集團”)。

本次交易總對價為2.67億元，國聯民生證券、法國洛希爾銀行分別取得1.53億元、1.14億元。待交子新興集團的公募基金股東資格獲監管核準后，交易即可生效。

交子新興集團成立于2012年，旗下擁有多個私募基金牌照，是成都地方國資金融布局的核心平臺，實控人為成都市國資委。此次入主中海基金，也是其補全公募基金牌照、完善全金融版圖的關鍵一步。

值得一提的是，此項交易若達成，中海基金維持了十余年的股權結構將徹底“洗牌”。

由此前的中海信托（持股41.59%）一家獨大、國聯民生證券與法國洛希爾銀行鼎立的三方格局，轉變為交子新興集團以58.409%持股比例形成絕對控股，中海信托退居第二大股東的雙方格局。

事實上，國聯民生證券早在去年年底便開始籌備股權轉讓事宜，今年4月份在上海聯合產權交易所掛牌，與法國洛希爾銀行所持股權進行捆綁出售。

這意味著，意向方一旦摘牌，就必須同時受讓上述兩家股東掛牌的全部股權，一舉拿下中海基金的控制權。

兩大股東一同清倉離場的操作，在公募基金行業并不多見。

彼時，市場便對中海基金這58.409%股權的歸屬問題有諸多探討，并將目光放在了中海基金第一大股東中海信托身上。

作為公司原有股東，中海信托享有優先購買權。若行使該權利，將全資控股中海基金，進一步鞏固金融布局；但同時需要付出2.67億元的代價，以及直面中海基金營收連續三年下滑的經營壓力。若放棄權利，則將失去對中海基金的經營主導權，從控股股東淪為參股股東。

如今，中海信托已明確表示放棄行使優先購買權。股權結構生變，也為中海基金的治理格局增添了新的不確定性。

公開信息顯示，中海基金董事長、總經理歷來由公司第一大股東直接派駐。現任董事長高建輝、總經理曾杰均出身于中海信托，兩人搭檔已有兩年半。

隨著中海基金控制權易主，公司的核心治理席位是否仍延續原有傳統，以及新股東將作出何種調整，成為市場新一輪關注的焦點。

控制權再次易主

中海基金最初其實并不屬于“中海系”，而是由國聯民生（前身國聯證券）于2004年牽頭設立的基金公司。

彼時，公司名為國聯基金管理有限公司，國聯民生持股比例達49%，為基金公司控股股東；橫店集團和云南煙草興云投資分別持股31%、20%。

2006年7月，中海信托通過受讓橫店集團所持股權，以及增資的方式，合計獲得中海基金46.923%股份，成為該公司第一大股東，國聯民生持股比例被稀釋至37.692%，退居次席。

中海基金隨后更為現名，迎來新的股權格局。

緊接著，法國洛希爾銀行在2008年受讓云南煙草興云投資股權，躋身中海基金主要股東行列，中海基金正式成為中外合資基金公司。

經過多輪增資擴股后，中海基金形成了中海信托持股41.591%、國聯民生持股33.409%、法國洛希爾銀行持股25%的長期穩定格局。

不過，國聯民生對中海基金的態度頗為復雜。

當初設立中海基金本是公司對公募基金領域的一項關鍵布局，但隨著經營控制權的流失，國聯民生產生了徹底退出的想法。在2018年將所持全部33.41%股權，以2.14億元底價掛牌轉讓，最終因未征集到合格受讓方而流拍。

令人意外的是，退出無果后，國聯民生的態度在兩年后發生了逆轉。2020年9月，國聯民生發布公告表示，公司計劃斥資1.15億元，收購法國洛希爾銀行持有的中海基金25%股權。交易完成后，公司持股比例將上升至58.409%。

當時正逢國內基礎設施公募REITs政策落地的關鍵窗口期，而開展該業務需持有公募牌照。彼時的國聯民生并不滿足這項硬性條件，重新拿回中海基金控制權是當下相對快速且可行的解決方案。

然而，這項計劃卻因中海信托的插手而夭折。

國聯民生公告顯示，因中海信托未放棄其所享有的優先購買權，根據股權轉讓協議的約定，法國洛希爾銀行提出終止股權轉讓協議。

收購計劃的失敗也消磨了對中海基金控制權的念頭，轉而將目光移至了中融基金，在2023年將其收購，并改名為國聯基金，補齊了公司對公募基金的布局。

如今，中海基金即將迎來新股東。地方國資的強勢入主，在穩定股權之余，能否為公司經營注入新的資源和動力，尚待時間檢驗。

“一參一控”紅線倒逼

國聯民生此次清倉式退出中海基金的核心原因，還要追溯至公司的合并重組。2025年2月，國聯證券完成對民生證券的吸收整合后，正式更名為國聯民生。

根據《公開募集證券投資基金管理人監督管理辦法》，同一主體或者受同一主體控制的不同主體參股基金管理公司的數量不得超過2家，其中控制基金管理公司的數量不得超過1家。

而合并后的國聯民生，同時控股國聯基金、民生基金兩家公募基金公司，疊加參股中海基金，顯然突破了監管“一參一控”的硬性要求。

這就導致國聯民生必須采取行動處置其中某一公司。相較于兩家控股公司，國聯民生先將目光鎖定在了參股公司。

一方面，國聯民生本身對中海基金的主導權有限，剝離參股公司不需要進行大幅度的業務整合及戰略調整，在流程上明顯更便捷。

另一方面，中海基金近幾年經營狀況并不理想，對國聯民生的貢獻微薄。規模不僅擴張緩慢，目前還出現收縮現象。

Wind數據顯示，今年二季度末，公司公募基金管理規模僅82.51億元，較2025年同期減少約32.9億元。公司盈利能力同樣有所承壓，營收自2023年起便步入下滑態勢；凈利潤雖在2025年末實現增長，但443.9萬元的數值甚至低于2015年9574.53萬元的“零頭”。

對國聯民生而言，無論是從效率還是經營層面來看，退出參股企業是相對合適的選擇。公司也在公告中坦言，本次交易能夠優化資源配置，符合公司經營發展的整體需要。

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