華為是座“圍城”：賽力斯向往“界外”，阿維塔走向“界內”

作者：Evin

編輯：劉致呈

審核：徐徐

出品：互聯網江湖

阿維塔近日重啟了IPO進程。

這是繼2025年11月27日因招股書滿6個月未完成聆訊而失效后的再次沖刺，時隔半年便卷土重來。

根據天眼查App顯示，阿維塔由長安、華為、寧德時代三方聯合打造，陣容堪稱豪華。

從經營數據看，阿維塔近年確實發展迅速，銷量與營收均維持高速增長。

招股書顯示，2023年至2025年，阿維塔分別實現收入56.45億元、151.95億元和256.31億元，三年間收入規模增長超4.5倍，其中2025年同比增幅達68.7%，增速在同期新勢力車企中位居前列。

但隨著新能源汽車競爭進入下半場，市場關注的焦點已發生轉移——外界不再僅僅追問其賣出了多少輛車，而是開始審視企業的盈利質量以及長期可持續發展能力。

那么，阿維塔的盈利水平究竟如何？

行業盈利門檻抬升，阿維塔提速備考進度

令人惋惜的是，阿維塔如今仍然處于虧損階段。

根據兩次招股書披露的信息，2022年至2025年，阿維塔分別錄得年內虧損20.16億元、36.93億元、40.18億元和34.89億元，四年累計虧損超過132億元。

對于虧損原因，阿維塔方面表示，由于公司處于早期商業化及增長階段，2022年12月底才開始車輛交付，因此于規模效益全面顯現前，產品開發、銷售及營銷、渠道擴張以及組織架構建設方面產生了大量前期投資。

大白話講，起步晚、投入大、還沒熬到賺錢的時候。

事實上不無道理，阿維塔從交第一輛以來，滿打滿算才成立三年半，渠道要鋪、營銷要砸、研發要燒，樣樣都是真金白銀。

招股書信息顯示，從2023年到2025年，阿維塔的銷售及營銷開支從23億元增至32.8億元。

研發投入方面，從2023年的6.6億元增至2025年20.8億元，增幅超三倍。

可惜的是，行業的淘汰賽并不會因"還沒準備好"而放慢節奏。

理想、零跑、嵐圖、智己已實現全年盈利；

小鵬、蔚來、極氪這些高端品牌也先后在2025年跨過季度盈利的門檻。

這標志著靠資本輸血續命的新勢力混戰已基本落幕，行業正式步入以盈利能力為硬通貨的市場化淘汰階段。

在這個新秩序下，資本要看的不再僅是"你能融到多少錢"，而是"你能自己掙多少錢"。

阿維塔即便此番IPO闖關成功，融來的每一分錢都將被放在放大鏡下審視：這筆錢是用于擴大盈利的基本盤，還是繼續填補虧損？

從現金流來看，阿維塔確實需要打開融資渠道。

2024年底賬上尚有193.23億元現金，到2026年4月底進一步縮減至62.49億元。

一年半時間，130億現金花費。

按2025年的燒錢速度推算，若不引入新融資，現金儲備只夠撐不到兩年。

不過當同行們已經學會自己造血，阿維塔若仍依賴外部輸血，資本市場未來的耐心有多久需要打個問號。

從行業競爭的角度來看，起步晚并不意味著盈利必然來得晚；恰恰相反，正因為入局時間不占優勢，才更需要想方設法地實現"彎道超車"。

問界于2022年開始交付，僅比阿維塔早9個月，賽力斯卻在2024年便實現整體盈利，2025年銷量飆至42.9萬輛。

小米汽車2024年才開啟首批交付，比阿維塔晚了整整兩年，卻在2025年實現汽車業務全年盈利，交付量達41.1萬輛。

而阿維塔，根據招股書顯示，2023至2025年累計交付約20.43萬輛——三年總和，不及賽力斯或小米一年的成績。

從這看，阿維塔面臨的虧損問題更值得深入探討。

或許不在"來得晚"，而在"沒爆款"。

問界各產品系列都是細分領域的龍頭，小米Yu7上市即火爆全網。

而發育三年的阿維塔未展現出下一個爆款潛力的產品。

缺乏現象級產品，交付規模則上不去；規模上不去，又鎖住了對供應鏈的議價空間。

2025年，阿維塔銷售成本占總收入高達90.6%，其中原材料成本又占銷售成本的89.6%。

招股書中的坦言頗為直白："相對較小的采購量局限了我們與零部件供應商的議價能力，制造相關成本分攤至較低的交付量，對毛利率及整體盈利能力造成不利影響。

換言之，沒有規模，就沒有話語權；沒有爆款，就沒有規模。阿維塔走進一個亟需打破的循環里。

不過好消息是，阿維塔的毛利三年來再不斷完善。

招股書顯示，公司毛利已經連續兩年實現增長。2023年至2025年，阿維塔毛利分別為-1.69億元、9.60億元和24.16億元。僅2025年一年，同比增長151.7%。

毛利率同樣有所提升。

2025年，阿維塔毛利率達到9.4%，較上一年的6.3%提高3.1個百分點。

不過對比行業來講，阿維塔車型定價20萬至70萬價格區間，毛利率在行業內仍屬于中低位。

2025年，理想和小鵬的毛利率均已超過18%，蔚來也達到了13.6%，賽力斯更是接近30%。

阿維塔9.4%的毛利率仍未達到及格線。

而比過去數據更令人揪心的是未來能不能盈利？

2026年上半年，阿維塔銷量大約2.8萬輛，相比去年同期5.67萬輛下滑近半，月均不足5000輛，與行業第一梯隊有著明顯距離。

同期，零跑上半年交付35.6萬輛，蔚來達19.1萬輛。

對于行業而言，月銷3萬輛已從"優異標桿"淪為"及格線"，而阿維塔距離這條線仍有較大努力空間。

規模的持續不足，盈利尚未實現，甚至讓阿維塔對自身售后服務也缺乏底氣。

招股書罕見地坦承了保修準備金的風險："于2023年、2024年及2025年，我們分別錄得保修撥備凈額人民幣1.29億元、2.90億元及2.31億元。我們無法保證有關儲備將足以支付日后索賠。未來可能面臨意料之外的重大保修索賠，導致產生重大開支，對業務、財務狀況及經營業績造成重大不利影響。"

事實上，部分車企無法盈利而黯然退場，車主售后確實是個挑戰。

根據央視網此前報道，威馬、哪吒汽車退市后，車主面臨著“售后真空”的風險。

不過阿維塔存在這方面的風險還是較小，畢竟背后有著巨頭站臺，可以進行最后兜底。

整體看，在國內汽車行業進入存量競爭、補貼退坡的大背景下，阿維塔要殺出重圍并不容易。

值得肯定的是，阿維塔抓住了新能源汽車出海的風口。

2026年1-5月，阿維塔海外銷量2949輛，較2025年同期增長33.4%，增速可圈可點。

未來海外能不能挑起大梁，值得持續追蹤。

華為成為阿維塔打造“爆款”的希望

對于阿維塔來講，當下擴銷量，打造爆款成為任務重心。

值得一提的是，作為三方巨頭合力捧出的品牌，阿維塔定位高端豪華，產品力并非短板——顏值高、配置頂都是業內公認的。

但為何始終難出爆款、帶不動銷量？

市場受眾面不夠高客觀存在。

提到阿維塔，多數消費者的認知仍停留在"長安+華為+寧德時代"的組合標簽上，很少有人能清晰說出它的品牌理念、用戶畫像與核心價值。

小鵬有智駕與性價比，蔚來有換電服務，零跑定位“半價”——阿維塔的品牌辨識度在哪里？

從目前看，阿維塔把更多希望押在了華為身上。

二次遞表時，阿維塔將招股書從609頁精簡至438頁，但對"華為"的提及次數卻從49次增加到了66次。

即便身處虧損，阿維塔仍以高溢價深化與華為的綁定：2025年，斥資115億元收購華為旗下引望公司10%股權，成為與賽力斯并列的引望股東。

關于未來車型，阿維塔計劃與引望聯手推出全新大型SUV，招股書中明確寫道：目標是于2027年底前推出一系列迎合不同客戶需求的新車型，在聯合共創模式下，后續重磅車型將采用引望的新一代智能化技術，涵蓋智能座艙、輔助駕駛、干昆車控、干昆車載光、干昆車云等。

阿維塔可以說是華為的鐵桿粉絲。

但一個客觀的事實始終無法回避："阿維塔不在兩境內，也不在五界之中。"

含華量始終無法與問界這些親生孩子相比。

想做全新大型SUV，首先要問的是：競爭力能不能和問界正面硬剛？

頗有意思的是，賽力斯作為華系品牌最大的受益者，如今正在悄悄降低華為依賴。

前不久成立新品牌"AIVA"，搭載字節火山引擎的豆包大模型，智駕據傳采用元戎啟行方案而非華為。

賽力斯這一步棋走得清醒——華為不斷開枝散葉，自身"含華量"持續稀釋，必須為長久之計尋找第二增長曲線。

最大的受益者尚且如此，為何身為"界外人"的阿維塔仍在不斷靠攏？

實質上，阿維塔與華為的合作起步并不算晚，早在2019年二者便存在合作關系，卻沒能吃到太多紅利。

如今“含華量”不斷稀釋，阿維塔難免給人一種"起個大早，趕個晚集"的感覺。

從這個角度看，阿維塔內部的決策效率恐怕慢了不止半拍。

不止在華為這件事上，在把握行業趨勢方面，阿維塔同樣如此。

2021年至2024年是增程車的黃金紅利期，銷量從10.48萬輛飆升至116.7萬輛，四年翻了十倍，年均增速遠超純電市場。

而阿維塔直到2024年7月才推出首款增程車型——阿維塔07增程版，11月才推出阿維塔12、11增程版。

然而拐點迅速到來，增程車型銷量開始出現波動。2025年7月，增程車型銷量同比下滑11.4%。今年1-5月，增程車型累計零售35.7萬輛，同比下滑15.9%。

阿維塔在增程上未能吃盡行業紅利。

在這兩年大六座、大五座爆火的時間窗口，阿維塔的產品矩陣里卻沒有對應車型。甚至大五座都沒有，直到這一季度才即將與引望推出大五座。

產品規劃節奏偏慢，側面反映出決策效率偏低，做什么都比別家慢很多拍，暫時沒有車型趕上風口浪尖。

這讓阿維塔陷入一種尷尬：車是好車，但從華為合作到增程、大五座、大六座，阿維塔始終未能跟上行業節奏。

接下來的壓力，落在了董事長王輝肩上。

不過，新能源汽車的賽道遠未到終局，行業風口依然涌動——出海市場的廣闊天地正待開拓，智能化競爭的下半場才剛剛啟幕，固態電池、超快充等下一代電池技術的突破也在加速逼近。

這意味著阿維塔仍有翻盤的空間與窗口。

回望零跑，曾經同樣深陷虧損與質疑，卻憑借對增程路線的精準卡位、以及成本控制的極致打磨，硬生生在紅海市場中殺出一條血路，

期待阿維塔能夠真正覺醒，抓住下一輪行業機遇，逆勢成長為下一批黑馬，不僅為自己正名，更為中國新能源汽車的高端化探索蹚出一條新路，推動整個行業邁向更高的臺階。

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