華爾街：馬斯克“兩大王牌”極有可能合并

來源|財聯社

華爾街分析師們現在普遍認為，埃隆·馬斯克的兩家最大公司——特斯拉和SpaceX——合并的可能性越來越大，盡管實現起來并沒有那么容易。

還有分析師預計，一旦實現，可能推動特斯拉股價上漲20%至30%。

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潛在的合并

特斯拉與SpaceX多年來一直保持合作，但雙方的關系最近才進一步加深。今年3月，馬斯克宣布，特斯拉將與SpaceX合作開展一項項目，旨在建設一座工廠，每年可生產1太瓦的計算硬件。

投行William Blair分析師盧伊·迪帕爾瑪周二在給客戶的一份報告中表示，這似乎“預示”了SpaceX可能收購特斯拉。數月以來，投資者的此類猜測甚囂塵上。據媒體五月份報道，馬斯克內部也曾討論過將旗下公司合并。

馬斯克曾公開表示，他的公司正“朝著融合方向發展”。根據SpaceX的招股說明書，SpaceX表示計劃與特斯拉在其他“戰略合作”領域展開合作，而特斯拉持有SpaceX部分股份。

“毫無疑問，特斯拉與SpaceX之間存在協同效應，我們的未來也將如此。”SpaceX首席運營官格溫·肖特韋爾上個月表示。

摩根大通分析師Doug Anmuth領銜的團隊則在周二的一份客戶報告中表示，除了以全股票方式收購特斯拉之外，還有其他替代方案。

Anmuth表示，將SpaceX和特斯拉合并成一家新公司，可以實現更清晰的“平等合并”，而分階段或部分合并則可以降低監管和治理方面的障礙風險。小摩指出，SpaceX還可以提供現金加股票的交易方案，這或許能為特斯拉投資者帶來更高的溢價，但可能會進一步加劇SpaceX本已緊張的自由現金流。

一些分析師預測，合并最早可能在2027年發生。投資機構Baird分析師Ben Kallo在上個月的一份報告中表示，合并可能在12到18個月內發生。Anmuth則表示，未來一到兩年內，此類交易的可能性將“大幅”上升，但他認為合并不會很快發生。

他寫道：“鑒于治理不對稱、估值差距和監管復雜性，我們預計執行進度會落后于最樂觀的預期”。

Anmuth還稱合并“實現起來并沒有那么容易”：

SpaceX是一家大型國防承包商，這意味著它與其他公司的關系將受到嚴格審查。

另一個潛在的擔憂是特斯拉緊張的業務基本面，并提到了該公司2025年的業績。特斯拉將于7月22日公布第二季度財報，屆時投資者將能全面了解2026年上半年的業績。

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特斯拉受益

據加拿大皇家銀行（RBC）分析師Tom Narayan稱，SpaceX 希望與特斯拉合并的主要原因是“運營合作”。在考慮了潛在合并的影響后，他將特斯拉的目標股價從475美元上調至500 元。這一新目標價較當前交易水平意味著22%的漲幅。

Narayan指出，Terafab芯片項目、SpaceX對特斯拉Megapack儲能產品的依賴以及兩家公司在人工智能訓練方面的合作，都足以證明雙方加強聯系的合理性。他表示，SpaceX很可能會以全股票交易的方式收購特斯拉，特斯拉的估值“可能”會溢價20%至30%。

他還補充道：“特斯拉董事會可能傾向于提供溢價，以彌補失去投票控制權的損失，尤其是馬斯克對合并實體的投票控制權可能超過50%。” 他指出，這兩家公司只有兩位共同的高管：馬斯克和Ira Ehrenpreis，后者是特斯拉的長期董事會成員，于今年2月加入SpaceX。

另外，RBC周二首次對SpaceX的股票進行評級，目標價為225美元，這意味著相對于當前交易水平約有51%的上漲空間。

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