PPI漲了4.1%，CPI只漲了1.0%——中間差了3.1個百分點“剪刀差”

文 | 中國金融網(CFN) 大河

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7月9日，國家統計局發布了兩組數據。

2026年6月，全國工業生產者出廠價格（PPI）同比上漲4.1%，漲幅比上月擴大0.2個百分點。

同一個月，全國居民消費價格（CPI）同比上漲1.0%，漲幅比上月回落0.2個百分點。

一個在漲，漲了4.1%。一個在回落，只有1.0%。

中間差了3.1個百分點。這3.1個百分點，就是經濟學里常說的“PPI-CPI剪刀差”。

而這個剪刀差，正在一點一點割開中國經濟的真實紋理。

上游在“發燒”，下游在“打噴嚏”

先拆開看看PPI的4.1%是怎么來的。

6月份，生產資料價格同比上漲5.5%，單這一項就拉動PPI總水平上漲約4.28個百分點。其中，采掘工業漲了16.5%，原材料工業漲了8.6%。

16.5%和8.6%——這是兩位數的漲幅。

具體到行業：有色金屬礦采選業漲了25.5%，有色金屬冶煉和壓延加工業漲了23.4%，煤炭開采和洗選業漲了20.6%，石油和天然氣開采業漲了16.8%。

再看看CPI的1.0%是怎么來的。

食品價格同比下降了1.6%。其中豬肉跌了15.9%。鮮菜跌了0.3%，鮮果跌了0.7%。

雞蛋倒是漲了20%——但雞蛋在CPI里的權重，跟豬肉不在一個量級。

上游的礦、煤、油在瘋漲。下游的肉、菜、果在降價。

一頭熱，一頭冷。這就是3.1個百分點剪刀差的第一個真相：上游在漲價，下游在通縮。

企業被夾在中間：成本漲了，東西賣不出去

PPI漲4.1%，CPI只漲1.0%——這個差距不是憑空消失的。它落在了某個地方。

落在了企業的利潤表里。

加工工業價格只漲了3.0%。原材料漲了8.6%，加工工業只能漲3.0%——中間的5.6個百分點，是企業自己吞下去的。

生活資料價格更是直接下降了0.9%。食品價格下降2.1%，衣著和一般日用品均下降1.0%。

上游漲價，中游不敢全漲，下游壓根漲不動。制造業企業被上下游夾在中間：買進來的東西越來越貴，賣出去的東西越來越便宜。

這不是利潤率的問題，這是生存的問題。

更扎心的是：PPI的4.1%是“虛火”

PPI同比漲了4.1%，但環比其實是下降的——6月PPI環比下降了0.3%。

為什么同比漲、環比跌？因為去年同期的基數低。

更值得關注的是環比的結構：采掘工業價格環比下降0.9%，原材料工業價格環比下降1.2%。

主要原因是國際原油價格下行——石油開采價格環比下降了16.0%，精煉石油產品制造價格下降了3.1%。

也就是說，PPI的4.1%同比漲幅，有一部分是“虛火”——靠的是去年的低基數，不是真實的需求拉動。

而CPI的環比也在下降——6月CPI環比下降了0.3%。

一個靠低基數撐著，一個在真實走弱。剪刀差的3.1個百分點，水分不小。

剪刀差的另一面：有人在賺錢，有人在虧錢

PPI和CPI的剪刀差，不只是宏觀數字。它在真實地重新分配財富。

上游的采礦、原材料企業在賺錢。

下游的制造、消費企業在虧錢。

1—5月，全國規模以上工業企業利潤總額同比增長18.8%，但復蘇極不均衡。高技術制造業（電子+103.9%、有色冶煉+117.1%）利潤爆發式增長，而汽車制造下降了19.8%，酒及飲料下降了15.6%。

同一個經濟，兩種溫度。一邊在沸騰，一邊在結冰。

央行在二季度例會上已經看到了這個問題

7月4日，央行貨幣政策委員會召開二季度例會。通稿里寫得很清楚：“我國經濟運行總體平穩、向新向優，但仍面臨供強需弱、結構分化、外部沖擊等問題和挑戰。”

“供強需弱”——供給端挺強，需求端挺弱。PPI在漲，CPI漲不動。剪刀差的3.1個百分點，就是“供強需弱”在價格上的投影。

有分析指出，“PPI-CPI剪刀差進一步走闊，折射出當前消費市場供強需弱、上下游價格走勢分化的結構性特征”。

央行例會還提出，要“促進經濟穩定增長和物價合理回升”。

4.1%的PPI在漲，還在說“物價合理回升”——央媽擔心的根本不是漲價，是CPI漲不動。

CPI只有1.0%，離“合理回升”還有多遠？

6月CPI同比上漲1.0%，漲幅比上月回落了0.2個百分點。1—6月平均，CPI只漲了1.0%。

年初設定的3%左右的物價調控目標，半年過去了，只跑了三分之一。

扣除食品和能源價格的核心CPI同比上漲1.0%——核心通脹只有1%，說明剔除掉波動因素后，物價更弱。

國際上通常認為溫和通脹的區間在2%—3%之間。1.0%——偏低了。

剪刀差什么時候能收窄？

多位專家表示，當前“PPI-CPI”剪刀差進一步走闊，后續財政政策、貨幣政策、保供穩價政策仍需協同發力，暢通產業鏈價格傳導，以修復市場預期，促進經濟正向循環。

中信證券的研報判斷，6月PPI-CPI剪刀差可能持續保持高位。高景氣行業的順價能力或較強，但需求偏弱行業的順價不暢問題或將逐漸顯現。

翻譯成人話：能漲價的還能漲，漲不了價的還是漲不了。剪刀差不會自己消失。

上游在“發燒”，下游在“打噴嚏”。3.1個百分點的剪刀差，割開的不是數字，是真實的經濟體溫。

而那個體溫，比很多人想象的要低。