上半年三大超市營收對比：永輝240 億，沃爾瑪897億，胖東來如何？

2026年上半年的超市成績單正式揭榜，沃爾瑪中國狂攬約897億元，山姆店賺得盆滿缽滿。另一邊的永輝超市半年營收縮水到240億，五年累計虧了上百億，偏偏窩在河南許昌的胖東來，靠十幾家店半年拿下超117億，老板于東來更是把37億資產直接分給員工，三家超市三種活法，到底誰拿了真劇本，誰又在退潮時裸泳？

山姆吃肉與永輝斷腕

我們把沃爾瑪和永輝放在一起看，簡直就是一部商業魔幻現實主義大片，沃爾瑪中國交出的2026財年上半年營收約897億元，這個數字比去年同期漲了快兩成，沃爾瑪早就不是當年那個靠大賣場打天下的老大哥了，真正扛起這面大旗的，是山姆會員店。

山姆一家就貢獻了超八成的營收，單店年均銷售額直接突破20億元，全中國超1070萬的付費會員，光收會員費一年就能拿將近30個億，沃爾瑪早就把傳統大賣場的包袱甩得差不多了，他們現在玩的是中產階級的錢包收割術。

再看永輝超市，情況就相當慘烈了，2025年下半年營收約240億元，全年算下來535個億，同比掉頭向下暴跌超兩成，歸母凈虧損更是擴大到了25.52億元，把時間線拉長，過去五年永輝已經虧了超120億元。

當年那個滿大街開店的生鮮霸主，現在只能靠瘋狂關店來止血，2025年一年就關了快400家店，門店總數直接腰斬，從770多家掉到了不到400家，永輝的困局其實就是中國傳統大賣場的一個縮影，盲目鋪攤子，重規模卻輕視了單店效率，等大家都不愛去大超市推購物車的時候，龐大的身軀就成了致命傷。

沃爾瑪靠著會員制和極度精簡的供應鏈，把單店效率拉到了極致，他們賣的其實不是商品，而是幫中產篩選商品的服務，永輝則是被過去的成功綁架了，他們還在用資本擴張的老路子，結果就是規模越大，虧得越狠。

永輝現在急了，2025年開始瘋狂搞“胖改”，也就是對標胖東來去改造門店，2026年一季度確實看到點水花，毛利率漲了一點，利潤也回正了。，營收依然在往下跌，抄作業終究只能抄個皮毛，胖東來那種拿真金白銀砸出來的員工向心力，習慣了資本回報邏輯的上市公司根本學不來。

胖東來狂飆背后的政企雙簧

這就引出了我們今天的主角胖東來，這家超市簡直是中國零售界的一個異類，他們不搞全國擴張，就死死扎根在河南許昌和新鄉，十幾家門店，2025年上半年硬是干出了117億的銷售額。

全年沖刺200億根本不是夢，單店坪效把同行按在地上摩擦，更炸裂的是2026年春天的那個大動作，于東來大手一揮，把公司37.93億的資產分給了1萬多名員工，店長人均拿2000萬，保潔阿姨都有20萬，他自己只留了區區5%，這事一出，全網熱搜掛了幾天幾夜，大家都喊他神仙老板。

很多人只看到了胖東來的高福利，卻忽略了它生存的土壤，我們翻看許昌市商務局的官方信息就會發現，胖東來的成功絕對不是孤立的，許昌當地對商業環境的扶持力度大得驚人，比如許昌市商務局在2026年4月專門搞了“品質消費月”有獎發票活動。

政府搭臺唱戲，真金白銀刺激老百姓掏錢包，許昌市商務局還經常舉辦單用途商業預付卡管理培訓、掃碼入企等活動，規范市場秩序，甚至還開展了河南“單一窗口”專場培訓來賦能外貿，在一個人口400萬的三線城市，政府把營商環境做到了極致，沃爾瑪進許昌水土不服撤了，大潤發也折戟沉沙，胖東來在許昌就是絕對的壟斷。

有了壟斷地位，胖東來單店客單價能做到258塊，而行業平均水平才90塊，利潤空間足夠大，于東來才有底氣給員工發高工資，高工資留住了人，流失率極低，員工拿了錢自然愿意提供服務。

好服務又反過來加固了壟斷地位，這就是一個無懈可擊的商業飛輪，但那個37億也不是直接發現金，而是把資產轉成股權，每年利潤一半發獎金，一半歸股東，控制權依然在于東來手里，他是個理想主義者，但絕對不是做慈善的傻白甜，這種先壟斷再分錢的模式，全中國除了他，別人根本玩不轉。

于東來為何說自己可悲

分錢事件全網刷屏的時候，于東來說了一句很耐人尋味的話，他說胖東來被神化了，這是一種悲哀，這話真不是凡爾賽，大眾對胖東來的追捧，其實是對當下職場高壓、資本壓榨的一種情緒反彈。

大家太需要一個商業烏托邦了，一旦被捧上神壇，任何一點瑕疵都會被無限放大，2026年3月15日，職業打假人王海跳了出來，他發視頻說胖東來的雞蛋角黃素超標，雖然王海用的是雞飼料的標準來套雞蛋，法律層面根本站不住腳，但老百姓不管這些，他們只看到“雞蛋超標”四個大字，輿論瞬間嘩然。

這就是流量反噬的典型表現，造神的時候，大家選擇性失明，毀神的時候，大家拿著放大鏡找茬，于東來的管理模式，其實一直伴隨著巨大的爭議，他給員工開高薪，但要求極度嚴苛，不準索要高額彩禮，家里必須打掃干凈。

甚至還要去員工家里家訪，這在社會學上叫“家長制福利資本主義”，用超高的薪水買斷你的時間，再用極高的道德標準規訓你的生活，100多年前造汽車的福特就是這么干的，2026年初胖東來搞了個內部投票，問員工要錢還是要假，超過八成的人選了錢，這就意味著，員工為了錢，自愿讓渡了一部分私生活自主權。

于東來面對質疑的反應也很有意思，之前經濟學家批評他，他直接起訴索賠100萬，羅永浩炮轟西貝預制菜的時候，于東來跑去力挺西貝，呼吁大家理解企業家，結果被網友罵得刪帖閉麥。

面對王海的打假，胖東來第一反應依然是走法律程序，在他的商業莊園里，他是絕對權威的大家長，他慷慨仁慈，但容不得莊園外的指指點點，這種帶有濃厚鄉紳自治色彩的模式，注定只能在特定的土壤里存活，一旦走向全國，面對復雜的現代商業規則和挑剔的公眾審視，這套人治邏輯很容易就會崩盤。

中國零售業的終極底牌到底在哪？

把這三家超市放在一起，其實就是中國零售業未來走向的三面鏡子，沃爾瑪代表的是絕對理性的現代資本邏輯，靠著全球化供應鏈和精準的會員定位，硬生生在紅海里殺出一條血路。

永輝代表的是本土傳統商超的艱難轉型，大船掉頭不容易，斷腕求生是必經之痛，胖東來則是中國獨有的一道奇觀，它把傳統的人情世故和現代商業結合到了極致，走的是一條小而美、重度人文關懷的價值路線。

很多人都在問，中國超市到底該向左走還是向右走？其實答案早就寫好了，過去我們總覺得西方的標準化大賣場就是唯一真理，現在回頭看，中國市場足夠大，層次足夠豐富，沃爾瑪能靠山姆賺走中產的錢，胖東來也能靠極致服務拿下下沉市場的忠誠度。

永輝只要能把效率和溫度平衡好，依然有翻盤的機會，商業的本質終究還是人，誰能真正尊重員工的勞動，誰能真正洞察消費者的需求，誰就能在這個殘酷的存量時代活下去。

我們不需要盲目迷信任何一種模式，于東來的“悲哀論”恰恰點醒了所有人，企業就是企業，不需要被塑造成道德完人，把東西賣好，把錢分勻，遵守法律底線這就足夠了，中國零售業的下半場，拼的不再是誰開的店多，而是誰的根扎得更深，這場大洗牌才剛剛開始。

未來的超市到底會變成什么樣？是山姆的天下，還是胖東來的復制品遍地開花？

信源：
《永輝超市2026年第一季度報告》,上海證券交易所
《沃爾瑪中國2026財年上半年經營簡報》,沃爾瑪全球投資者關系
《胖東來2025年度經營數據公開披露》,許昌市商務局