“明年將是存儲(chǔ)最缺貨的一年”！SK海力士CEO：供不應(yīng)求或延續(xù)至2030年以后！

美東時(shí)間周五（7月10日）晚間，SK海力士首席執(zhí)行官郭魯正（Kwak Noh-jung）向外界預(yù)計(jì)，2027年將成為存儲(chǔ)行業(yè)歷史上供應(yīng)最緊張的一年。

“現(xiàn)在客戶紛紛前來(lái)SK海力士尋求長(zhǎng)期供貨協(xié)議。需求持續(xù)增長(zhǎng)，而我們的產(chǎn)能卻存在限制。盡管我們正盡最大努力擴(kuò)充產(chǎn)能，但即使到2030年以后，客戶需求仍可能高于公司的供應(yīng)能力?！彼f(shuō)。

不過(guò)，曾與韓國(guó)存儲(chǔ)廠商有過(guò)接觸的國(guó)內(nèi)產(chǎn)投人士向證券時(shí)報(bào)記者表示，除了自身發(fā)展，目前海外存儲(chǔ)大廠高管同時(shí)在關(guān)注中國(guó)存儲(chǔ)廠商的擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)展，國(guó)內(nèi)“兩存”（長(zhǎng)鑫存儲(chǔ)和長(zhǎng)江存儲(chǔ)）或?qū)⒊蔀槲磥?lái)存儲(chǔ)市場(chǎng)長(zhǎng)期最大的變量。

較韓股溢價(jià)約15%

郭魯正的上述觀點(diǎn)是在SK海力士的美國(guó)存托憑證（ADR）上市之后發(fā)表的。

這家韓國(guó)存儲(chǔ)芯片廠商在7月10日迎來(lái)納斯達(dá)克首秀。按規(guī)定，當(dāng)日SK海力士以“when－issued”（“預(yù)發(fā)行”）方式開(kāi)始交易，臨時(shí)代碼為SKHYV（預(yù)計(jì)7月13日交易轉(zhuǎn)為正常，代碼將變更為SKHY）。市場(chǎng)表現(xiàn)方面，該ADR首日開(kāi)盤(pán)價(jià)為170美元，較發(fā)行價(jià)149美元漲約14.1%，盤(pán)中最高觸及177美元，收盤(pán)報(bào)于168.01美元，漲12.76%。據(jù)證券時(shí)報(bào)記者換算，這較其周五韓股溢價(jià)約15%（發(fā)行價(jià)已較韓股7月8日收盤(pán)價(jià)溢價(jià)約3%）；對(duì)應(yīng)市值達(dá)到1.22萬(wàn)億美元。

SK海力士本次整體募資規(guī)模約為265億美元，超過(guò)阿里巴巴2014年創(chuàng)下的250億美元募資紀(jì)錄，成為外國(guó)企業(yè)在美國(guó)規(guī)模最大的IPO，并且，認(rèn)購(gòu)倍數(shù)超過(guò)七倍。據(jù)披露，IPO募集資金將主要用于：龍仁綜合體的Fab 1工廠和清州的P&T7先進(jìn)封裝工廠，購(gòu)置光刻機(jī)等。

雖然IPO時(shí)點(diǎn)正值全球半導(dǎo)體板塊出現(xiàn)明顯調(diào)整之際，美光科技、閃迪等在過(guò)去數(shù)周內(nèi)跌幅超過(guò)20%，SK海力士在韓交所的股價(jià)亦自6月底至7月9日調(diào)整超25%，但公司本次ADR的超額認(rèn)購(gòu)及納斯達(dá)克首日開(kāi)盤(pán)即兩位數(shù)大漲，似乎正在重燃投資者對(duì)AI內(nèi)存主題的持續(xù)熱情。

AJ Bell市場(chǎng)主管Dan Coatsworth認(rèn)為，SK海力士“此次美股發(fā)行的市場(chǎng)需求強(qiáng)于部分人的預(yù)期。這表明，存儲(chǔ)芯片板塊的上漲行情或許只是暫歇，而非已見(jiàn)頂”。

談及未來(lái)計(jì)劃，郭魯正表示，美國(guó)仍是公司未來(lái)晶圓制造投資的幾個(gè)候選地之一，但選址須滿足公司在電力、水資源及人才等方面的標(biāo)準(zhǔn)。

“發(fā)行的目的之一在于與AI客戶建立更緊密的合作關(guān)系，并擴(kuò)大AI人才的獲取渠道?！彼f(shuō)。

SK集團(tuán)會(huì)長(zhǎng)崔泰源則表示，未來(lái)需求將呈指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)，若公司能夠獲得足夠的回報(bào)以吸引投資者，不排除進(jìn)一步增發(fā)美股的可能性。

與此同時(shí)，這家內(nèi)存制造商正在考慮以新的方式出售其技術(shù)，包括一種“內(nèi)存即服務(wù)”的概念。崔泰源透露，未來(lái)會(huì)建議客戶租用存儲(chǔ)資源而非直接購(gòu)買(mǎi)芯片，以此解決AI相關(guān)的內(nèi)存容量瓶頸。

機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)HBM價(jià)格2027年實(shí)現(xiàn)翻倍

SK海力士是全球最大HBM芯片制造商，HBM是一種基于3D堆棧工藝的高性能動(dòng)態(tài)隨機(jī)存取存儲(chǔ)器（DRAM），這類芯片是英偉達(dá)、AMD等公司GPU進(jìn)行大規(guī)模數(shù)據(jù)處理的關(guān)鍵組件。AI基礎(chǔ)設(shè)施支出的爆發(fā)式增長(zhǎng)，推動(dòng)HBM芯片供不應(yīng)求，價(jià)格大幅攀升，令存儲(chǔ)芯片制造商成為華爾街最炙手可熱的投資標(biāo)的之一。

據(jù)Gartner預(yù)測(cè)，全球存儲(chǔ)半導(dǎo)體市場(chǎng)規(guī)模將從2025年的2160億美元增長(zhǎng)至2026年的6330億美元，同比增長(zhǎng)192.7%，并以86.0%的年復(fù)合增長(zhǎng)率從2025年增長(zhǎng)至2027年的約7480億美元。這一增長(zhǎng)預(yù)計(jì)主要得益于HBM領(lǐng)域的快速增長(zhǎng)，HBM是支撐人工智能計(jì)算和存儲(chǔ)需求的重要組成部分，同時(shí)DRAM和NAND產(chǎn)品的平均售價(jià)也大幅上漲。

該機(jī)構(gòu)測(cè)算，HBM收入預(yù)計(jì)將從2025年的330億美元增長(zhǎng)到2027年的860億美元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為60.5%。價(jià)格方面，7月10日，DigiTimes最新報(bào)告援引業(yè)內(nèi)人士觀點(diǎn)稱，受AI算力需求爆發(fā)、產(chǎn)能結(jié)構(gòu)性緊缺雙重因素影響，HBM價(jià)格預(yù)計(jì)2027年實(shí)現(xiàn)翻倍。

“下一代HBM4的價(jià)格可能從2026年下半年約2美元/千兆比特飆升至4至5美元，甚至更高。”行業(yè)消息人士稱。據(jù)介紹，漲價(jià)核心源于兩大生產(chǎn)原因：一是HBM4工藝制造難度極高，生產(chǎn)周期長(zhǎng)達(dá)4至6個(gè)月，初期良品率偏低；其次，生產(chǎn)HBM4所需晶圓面積是普通DDR5內(nèi)存的3倍，現(xiàn)有產(chǎn)線產(chǎn)能釋放空間被大幅壓縮。

當(dāng)前全球HBM三大主要生產(chǎn)商——三星電子、SK海力士和美光科技正通過(guò)與一級(jí)AI客戶簽訂為期三到五年的長(zhǎng)期協(xié)議，鎖定全球內(nèi)存供應(yīng)。

從行業(yè)格局來(lái)看，Counterpoint Research數(shù)據(jù)顯示，今年第一季度，SK海力士拿下了58%的HBM市場(chǎng)份額，而美光和三星各占21%。據(jù)IDC數(shù)據(jù)，SK海力士也是最大的DRAM供應(yīng)商，對(duì)應(yīng)市場(chǎng)份額為29.1%；第二大NAND供應(yīng)商，市場(chǎng)份額為18.5%。

行業(yè)高景氣背景下，三家公司的業(yè)績(jī)亦集體爆表。其中，SK海力士2026財(cái)年第一季度營(yíng)業(yè)收入為52.58萬(wàn)億韓元，同比增加198%；凈利潤(rùn)為40.35萬(wàn)億韓元，同比增加398%。當(dāng)季營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為37.6萬(wàn)億韓元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率約72%，刷新其史上最高紀(jì)錄。這一盈利水平不僅高于臺(tái)積電同期58.1%的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率，也高于英偉達(dá)2027財(cái)年第一財(cái)季（截至2026年4月26日）約65.6%的GAAP營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率。

美光科技2026財(cái)年第三財(cái)季（截至2026年5月28日）Non-GAAP凈利潤(rùn)飆升至288.6億美元，同比上漲約1224%；當(dāng)季毛利率攀升至84.9%，創(chuàng)下公司自1978年成立以來(lái)的歷史最高水平。公司管理層在上個(gè)月的電話會(huì)上曾表態(tài)，雖然其新增投資將主要用于HBM、先進(jìn)DRAM以及先進(jìn)封裝產(chǎn)能建設(shè)，但目前無(wú)法預(yù)測(cè)內(nèi)存供應(yīng)何時(shí)才能趕上不斷增長(zhǎng)的需求。這一措辭與SK海力士的觀點(diǎn)如出一轍。

國(guó)內(nèi)“兩存”加快IPO步伐

不過(guò)，摩根士丹利則提示關(guān)注中長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)，核心來(lái)自存儲(chǔ)周期約束：多家廠商同步擴(kuò)產(chǎn)HBM，2028年后高端存儲(chǔ)產(chǎn)能集中釋放；云廠商資本開(kāi)支是否存在不及預(yù)期等。

近日，曾與韓國(guó)存儲(chǔ)廠商有過(guò)接觸的國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)投資人士告訴證券時(shí)報(bào)記者，雖然全球存儲(chǔ)市場(chǎng)由三星電子、SK海力士和美光科技主導(dǎo)，但他們目前頗為關(guān)注的是中國(guó)存儲(chǔ)廠商未來(lái)的擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)展。

“近期蘋(píng)果尋求獲批采購(gòu)長(zhǎng)鑫存儲(chǔ)（CXMT）的DRAM內(nèi)存芯片的消息并非空穴來(lái)風(fēng)。長(zhǎng)期而言，國(guó)內(nèi)‘兩存’是這個(gè)市場(chǎng)最大的變量，國(guó)內(nèi)廠商在技術(shù)提升、擴(kuò)產(chǎn)等方面的速度和效率均存在超預(yù)期可能?！痹撏顿Y人士向記者分析稱。

從最新IPO進(jìn)展來(lái)看，7月9日，長(zhǎng)鑫科技正式啟動(dòng)科創(chuàng)板IPO發(fā)行程序。公司新股網(wǎng)下申購(gòu)日和網(wǎng)上申購(gòu)日定于7月16日。公司此次計(jì)劃募資295億元，為2026年以來(lái)A股最大IPO項(xiàng)目，募資計(jì)劃投向：存儲(chǔ)器晶圓制造量產(chǎn)線技術(shù)升級(jí)改造項(xiàng)目、DRAM存儲(chǔ)器技術(shù)升級(jí)項(xiàng)目和動(dòng)態(tài)隨機(jī)存取存儲(chǔ)器前瞻技術(shù)研究與開(kāi)發(fā)項(xiàng)目。

據(jù)了解，長(zhǎng)鑫科技作為國(guó)產(chǎn)DRAM龍頭，技術(shù)路線上公司采取“跳代研發(fā)”的趕超策略，10年間完成了從第一代到第四代工藝技術(shù)平臺(tái)的量產(chǎn)跨越，產(chǎn)品覆蓋DDR4、LPDDR4X到DDR5、LPDDR5/5X全系列，廣泛應(yīng)用于消費(fèi)電子、服務(wù)器、汽車(chē)電子、工業(yè)控制等領(lǐng)域。根據(jù)Omdia的數(shù)據(jù)，按出貨量和銷(xiāo)售額統(tǒng)計(jì)，公司已成為中國(guó)第一、全球第四的DRAM廠商，市場(chǎng)占有率7.67%。

業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，2026年上半年，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1100億元至1200億元，同比增長(zhǎng)612.53%至677.31%；歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)500億元至570億元，盈利增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁。

在人工智能需求驅(qū)動(dòng)下，全球半導(dǎo)體行業(yè)景氣度持續(xù)上行，分析機(jī)構(gòu)認(rèn)為長(zhǎng)鑫科技IPO有望推動(dòng)國(guó)內(nèi)存儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)擴(kuò)產(chǎn)與升級(jí)新周期。SemiAnalysis甚至預(yù)測(cè)長(zhǎng)鑫科技2028年全球市占率達(dá)17%，對(duì)標(biāo)海外大廠產(chǎn)能體量，后續(xù)擴(kuò)產(chǎn)增量空間大。

除了長(zhǎng)鑫科技外，長(zhǎng)江存儲(chǔ)已經(jīng)啟動(dòng)上市輔導(dǎo)，未來(lái)國(guó)產(chǎn)存儲(chǔ)大廠將會(huì)師資本市場(chǎng)。

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責(zé)編：彭勃

校對(duì) ：盤(pán)達(dá)