半年虧了18億，賽力斯被問界拖后腿了

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作者 | 王暉 來源 | 首席品牌觀察

萬萬沒想到，2025年凈利潤怒賺29個小目標(biāo)、數(shù)錢數(shù)到手抽筋的賽力斯，2026年經(jīng)營狀況急轉(zhuǎn)直下。

根據(jù)賽力斯（601127.SH；09927.HK）發(fā)布的2026年半年度業(yè)績預(yù)虧公告，預(yù)計2026年半年度歸屬上市公司股東的凈虧損為15億元-18億元。

這過山車坐得，比問界M9的零百加速還刺激。

其中核心子公司問界更慘，上半年虧掉10.5到13億，光二季度就虧了19到21.5億。

? 圖源：賽力斯上半年業(yè)績預(yù)虧公告

銷量蹭蹭漲，鈔票嘩嘩沒，一向讓友商眼紅的賽力斯，這到底是怎么了？

最扎心的反差：

車沒少賣，錢沒了

如果單看銷量端，賽力斯的狀況真不算差。

2026年上半年，賽力斯新能源汽車賣了17.88萬輛，同比增長3.87%；問界累計交付同比增長10.2%。

只6月份，問界就交付了30199輛。全新M9開啟交付3周破1萬輛，M6上市54天累計交付超3萬輛。

? 圖源：問界汽車

這數(shù)據(jù)，妥妥的暢銷款，怎么看都不像“賣不動”的樣子。

但是，再看利潤端，就不容樂觀了。

2026年一季度賽力斯還有7.54億元凈利潤，結(jié)果二季度風(fēng)云突變，問界單季虧損高達(dá)19億到21.5億元。整個上市公司二季度凈利潤預(yù)計虧損22.54億到25.54億元。

一季度的盈利，二季度直接“吞噬”干凈還不夠，還得倒貼十幾個億。

更扎心的是扣非凈利潤，剔除一次性收益后的真實經(jīng)營利潤，上半年虧損22億到25億元。換句話說，賬面上虧15到18億已經(jīng)是“美化”之后的結(jié)果了。

? 圖源：賽力斯集團(tuán)

事實上，賽力斯這種“增收不增利”的困境，在2026年一季度就已經(jīng)露出苗頭了。

根據(jù)財報，賽力斯2026年一季度營收257.5億元，同比增長34.5%，可以說是營收大漲。但與此同時，歸母凈利潤同比增長僅0.89%，卻幾乎原地踏步，扣非凈利潤更是暴跌73.87%。

好家伙，營收漲得歡，利潤跌得慘，典型的賠本賺吆喝。這不是段子，是賽力斯2026年上半年的真實寫照。

兩把刀，刀刀見血

在公告里，賽力斯給了兩個“營收不增利”的原因，一個是原材料漲價，一個是存量資產(chǎn)減值。

這可謂是刺向賽力斯的兩把刀。

第一把刀，砍在成本上。

6月份的中國汽車重慶論壇上，賽力斯董事長張興海就曾公開倒過苦水。

存儲芯片從20塊錢一個單位漲到接近100塊，漲了5倍。碳酸鋰從去年同期的8萬元/噸漲到18萬元/噸。這兩樣?xùn)|西對智能汽車來說，就像大米白面對于老百姓，頓頓不能少，一旦漲價，就會影響生計。

張興海的原話是，“現(xiàn)在平均每輛問界的成本都增加了15000元~20000元，其實壓力還是很大的。所有成本和原材料都在漲價，車一個比一個賣得便宜。”

所以，問界上半年賣了16萬多輛車，按每輛車多掏1.5萬到2萬算，光這一項就多花了二十多億。

更何況，高階智駕車型的存儲用量是入門車型的4到8倍，而問界主打的就是“高階智駕”，芯片用量遠(yuǎn)超普通新能源車，這一刀砍得比別人都深。

? 圖源：問界汽車

更要命的是，成本漲了，車價不敢漲。2026年上半年國內(nèi)乘用車零售同比下滑20.2%，市場從“增量競爭”變成了“存量廝殺”。

誰敢漲價，消費(fèi)者扭頭就走，問界只能打碎牙往肚里咽。

第二把刀，砍在了存量上。

賽力斯公告里提到，要對“因技術(shù)迭代、車型換代導(dǎo)致適配性有限的存量資產(chǎn)調(diào)整賬面價值”。

翻譯過來就是，舊車型的模具、零部件、生產(chǎn)線，在新車面前成老古董了，不值那么多錢了，賬面價值得砍一刀。

今年二季度問界密集上新，全新M9、M6、改款M8扎堆來。新車光鮮亮麗，舊東西就只能計提損失。

? 圖源：問界汽車

這一刀下去。賬面又損失幾個億。

現(xiàn)在的賽力斯，等于新舊兩股壓力同時上頭，前后夾擊，酸爽無比。

兩把刀同時割肉，能不疼嗎？

不是賽力斯一個人在挨打

如果只盯著賽力斯，很多人可能會得出“這家公司不行了”的結(jié)論。

但把格局打開，視野拉寬，會發(fā)現(xiàn)情況沒那么簡單，整個行業(yè)都在渡劫。

2026年上半年，中國汽車國內(nèi)銷量同比下降21.1%，整個行業(yè)的日子都不好過。

乘聯(lián)會數(shù)據(jù)顯示，1-5月汽車行業(yè)利潤率只有3.4%，低于規(guī)上工業(yè)企業(yè)4.9%的平均水平，一季度行業(yè)利潤率從6.1%跌到3.2%。

更殘酷的對比是，10家頭部上市車企的歸母凈利潤加在一起174.97億元，而寧德時代一家一季度就凈賺207億。

10個造車的，干不過1個賣電池的，這找誰說理去？

你看其他車企，廣汽集團(tuán)上半年預(yù)虧40.6億到45.7億，江淮汽車預(yù)虧7.4億，賽力斯不是一個人在戰(zhàn)斗，不過是“虧損俱樂部”里的一員而已。

但賽力斯的問題更特殊。

尤其問界，主打高端智能，單車芯片和電子元器件用量遠(yuǎn)超普通新能源車。

存儲芯片漲價5倍，對問界的沖擊比誰都大。

再加上高端SUV市場現(xiàn)在涌進(jìn)來40多款9系SUV，問界M9的月銷量受影響明顯，從5000多掉到不足3000，還被極氪9X反超。

高利潤的車賣不動，低價車賣再多也填不上坑，這或許才是賽力斯真正的結(jié)構(gòu)性問題。

長期邏輯還在嗎？

看到這兒你可能想問：問界是不是不行了？

別急，賽力斯自己在公告里強(qiáng)調(diào)自己“現(xiàn)金儲備充裕、資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)穩(wěn)健”。其中2026年研發(fā)投入預(yù)計仍超百億元，一季度研發(fā)費(fèi)用就高達(dá)17.94億元，同比增長70.7%。

看得出，賽力斯對問界的前景很有信心。

就說新車方面，全新M9開啟交付3周突破1萬輛，M6上市54天累計交付超3萬輛。開源證券等機(jī)構(gòu)認(rèn)為，M6和新M9是下半年最重要的增量來源，寄托著“全村的希望”。

? 圖源：問界汽車

但問題不是沒有。畢竟，新車能不能跑起來，能不能把原材料漲價和資產(chǎn)減值的坑填上，還是未知數(shù)。

更值得關(guān)注的是，問界在鴻蒙智行體系中的占比正在下降，從2024年的約87%降到了2026年一季度的70%以下。

換句話說，華為的“朋友圈”越來越大，賽力斯的獨(dú)家優(yōu)勢就會被稀釋。

與此同時，賽力斯也在推進(jìn)自建渠道，2025年約有120億元支付給華為，這是一筆不小的開銷。

這或許就是抱大腿的代價。

當(dāng)然，左手問界，右手自研和創(chuàng)新業(yè)務(wù)，賽力斯也不是故步自封，而是正在探索從“抱緊華為一條大腿”到“兩條腿走路”。

? 圖源：賽力斯集團(tuán)

只是，這條路能不能走通，還需要時間驗證。

而賽力斯這出“反轉(zhuǎn)大戲”，折射的是整個中國新能源車市的集體困境，上游漲價、下游降價，夾在中間的車企成了夾心餅干。

必須承認(rèn)，問界車是好車，但造好車和賺大錢之間，隔著原材料、資產(chǎn)減值、價格戰(zhàn)三座大山。

去年賺30億，今年虧18億，賽力斯用一年時間給所有車企上了一課：在這個行業(yè)，沒有什么“穩(wěn)賺不賠” 。

至于下半年能不能逆風(fēng)翻盤，咱們拭目以待吧。

*編排 | 三木 審核 | 三木

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