本土存儲，集體狂飆

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近日，兆易創新發布2026上半年業績預告，利潤暴增1099%。這一成績單不僅引爆了資本市場，更成為國內存儲企業加速崛起的一個強烈信號。

當下，全球存儲行業正處于超級周期，根據 TrendForce與 Gartner 權威機構最新數據，全球存儲市場整體規模已恢復至歷史高位，其中DRAM與NAND Flash 均迎來連續多季度的“價量齊升”。這也為中國企業提供了一個規模躍遷窗口。

在 DRAM、NAND、NOR Flash、存儲模組、接口芯片等多產業鏈、多細分賽道上，本土存儲廠商集體狂飆。中國存儲產業正在告別過去孤軍奮戰或單點突圍的被動局面，迎來整個產業群體的全面崛起。

制造雙雄沖刺IPO

作為本土存儲產業的兩大壓艙石，長鑫存儲與長江存儲在攻克核心技術紅利后，正迎來規模化量產與資本市場卡位的關鍵節點。

7月9日，長鑫科技披露科創板上市招股意向書，正式啟動發行程序，計劃于7月16日申購。公司此次擬募集資金295億元，募集資金將主要投入存儲器晶圓制造量產線技術升級改造、DRAM存儲器技術升級以及前瞻技術研發。

按照募資規模計算，這將成為2026年以來A股規模最大的IPO之一，也是科創板成立以來僅次于中芯國際的超大型半導體IPO。

DRAM是整個半導體行業中技術、資本與周期屬性結合最緊密的賽道之一。與輕資產芯片設計公司不同，DRAM企業必須同步承擔晶圓廠建設、設備折舊、制程研發、產品迭代和存貨波動等多重壓力。即使成功實現產品量產，如果產能規模、良率和平均售價不足以覆蓋巨額制造費用，企業依然很難形成穩定利潤。

長鑫科技過去三年的業績軌跡，也印證了這一產業規律。2023年至2025年，公司營業收入分別約為90.87億元、241.78億元和617.99億元，2025年主營業務毛利率從2023年的-2.19%、2024年的5.00%快速提升至41.02%。長鑫科技在招股書中解釋，前期毛利率偏低，主要是由于產能快速建設和爬坡階段的折舊、攤銷較高，規模效應尚未完全釋放。

不過到2026年上半年，長鑫的盈利能力實現翻倍。公司預計實現營業收入1100億至1200億元，同比增長612.53%至677.31%；歸母凈利潤預計達到500億至570億元，而上年同期仍虧損23.32億元，同比增幅最高達到2544.19%。這也顯示了DRAM IDM跨過規模盈虧平衡點之后，價格、產量、良率和固定成本攤薄共同作用的結果。

與利潤相比，長鑫科技約7.7%的全球份額可能更具長期意義。Omdia數據顯示，2025年三星電子、SK海力士和美光在全球DRAM市場的銷售額份額分別約為33.96%、34.48%和23.41%，三家合計超過90%。按2025年第四季度銷售額計算，長鑫科技市場份額已達到7.67%，位居全球第四。

DRAM是全球半導體產業集中度最高的市場之一。自20世紀80年代以來，全球DRAM廠商從數十家逐漸收縮至三星、SK海力士和美光三大巨頭。長鑫科技達到全球第四的意義，是全球DRAM市場在延續多年的“三強格局”之外，出現了一個具備規模化制造、完整產品線和持續融資能力的新變量。

另一邊，國內3D NAND龍頭長江存儲也已在湖北證監局辦理IPO輔導備案。2025年，根據第三方估值，長江存儲曾以1600億元估值進入胡潤全球獨角獸榜。

相比估值，更重要的是其全球市場地位。根據UBS的數據，長江存儲2025年約占全球NAND Flash市場11.8%的份額，三星約為30.4%，SK海力士、鎧俠和美光分別約為16%、15.9%和13.3%。UBS預計，長江存儲的市場份額到2027年初可能超過14%。長江存儲已經進入全球主要NAND供應商陣營。

由此可以看出，中國存儲產業在DRAM和NAND領域開始形成兩根真正意義上的上游支柱。過去，中國存儲市場雖然擁有大量設計、模組、封測和渠道公司，但最上游的大容量DRAM和NAND顆粒長期依賴國際廠商。如今，兩大IDM同時進入規模擴張和資本化階段，意味著國內產業鏈第一次擁有了能夠牽引晶圓制造、設備、材料、封測、控制器和下游應用的大型平臺。

這一輪景氣并沒有停留在兩大IDM。它正在沿著存儲芯片設計、接口芯片、模組和品牌等環節向外擴散，只是不同企業的盈利機制并不相同。

設計企業：

享“價格+產品升級”雙重紅利

在制造端提供強勁支撐的同時，本土存儲設計企業（Fabless）正迎來業績與產品結構的雙重質變。在NOR Flash、EEPROM及利基型DRAM/NAND領域，以兆易創新、北京君正、普冉股份、東芯股份為代表的本土IC設計企業，正身處一個極為有利的周期復蘇交叉點。

不過，與DRAM和NAND大宗市場不同，利基型存儲并不是一個完全同質化的市場。NOR Flash主要面向汽車電子、工業控制、通信設備、可穿戴設備和消費電子的代碼存儲；EEPROM更多用于參數存儲、攝像頭模組和汽車電子；SLC NAND則集中于通信、工業、安防及高可靠性應用；利基型DRAM的客戶則主要來自汽車、工業、醫療及消費電子領域。

不同產品的供需格局、客戶認證周期和價格變化并不同步。因此，即使身處同一輪存儲上行周期，各家公司的收入、利潤和毛利率表現仍呈現明顯分化。

兆易創新最近剛披露了2026年上半年的業績，預計2026年上半年實現營業收入115億元，同比增長177%；歸母凈利潤69億元，同比增長1099%。兆易創新的核心存儲產品包括NOR Flash、SLC NAND和利基型DRAM，同時擁有MCU、模擬芯片和傳感器等產品線。與單一存儲廠商相比，這種“存儲+計算+模擬”的產品組合，能夠在一定程度上分散單一產品的周期波動，并通過MCU與存儲器的協同銷售提高客戶黏性。

兆易創新的增長來自三個方向：一是存儲芯片價格上漲，直接改善產品毛利率；二是NOR Flash、SLC NAND和利基型DRAM銷量增長，擴大收入規模；三是更高容量、更先進制程及汽車電子產品占比提升，推動產品結構繼續向上。

其他幾家企業2026年第一季度的業績增長也已明顯提速。2026年Q1，北京君正實現營業收入15.60億元，同比增長47.12%；歸母凈利潤3.19億元，同比增長331.61%。普冉股份第一季度實現營業收入14.47億元，同比增長256.08%，已經相當于上年全年收入的62%左右；歸母凈利潤2.51億元，同比增長1259.87%。2026年第一季度單季收入；2.51億元歸母凈利潤也已超過2025年全年約2.08億元的水平。

相比兆易創新，北京君正的存儲產品具有更加鮮明的利基市場屬性。

通過收購北京矽成及其旗下ISSI，北京君正建立了覆蓋DRAM、SRAM和Flash的存儲產品體系，主要服務于汽車電子、工業控制、醫療設備和通信等市場。這些客戶對可靠性、長期供貨和產品生命周期的要求更高，認證周期也明顯長于普通消費電子。好處是產品生命周期長、客戶關系穩定、價格波動通常小于通用型存儲；不足之處則是行業復蘇向業績傳導的速度相對較慢。

普冉股份主要聚焦NOR Flash和EEPROM，并在此基礎上向MCU、驅動芯片等產品延伸。普冉股份的產品更集中于消費電子、手機外圍、可穿戴設備、攝像頭模組和智能家居等市場。這些市場規模大、產品迭代快，但價格競爭也更加激烈，對終端需求和客戶庫存變化更為敏感。

2026年第一季度，公司實現營業收入14.47億元，同比增長256.08%；歸母凈利潤2.51億元，同比增長1259.87%；扣非凈利潤2.49億元，同比增長1213.75%。作為對比，普冉股份2025年全年營業收入約23.20億元。2026年第一季度單季收入已經相當于上年全年收入的62%左右；2.51億元歸母凈利潤也已超過2025年全年約2.08億元的水平。

東芯股份是國內少數擁有多種獨立存儲產品線的Fabless企業，覆蓋SLC NAND、NOR Flash和DRAM，其中SLC NAND是其最具代表性的產品。

2026年第一季度，公司實現營業收入4.79億元，同比增長236.95%；綜合毛利率達到53.17%，較上年同期和上一季度均大幅提高；歸母凈利潤約1.46億元，較上年同期顯著扭虧；利潤總額達到1.53億元，較上年同期增加約2.19億元。公司將業績增長歸因于存儲芯片行業進入上行周期，產品銷量和價格持續回升。近年來，部分國際廠商逐漸收縮SLC NAND及其他成熟存儲產品線，將更多產能投入高容量3D NAND和AI相關產品，這給東芯股份等本土廠商提供了擴大份額的機會。

模組企業：走向高壁壘產業鏈

模組企業是本輪周期中利潤彈性最大的群體之一。

長期以來，存儲模組行業一直被認為是整個產業鏈中技術壁壘最低、利潤率最低的環節。傳統模式下，企業主要從三星、SK海力士、美光、鎧俠等原廠采購DRAM、NAND Flash顆粒，再完成PCB設計、封裝測試、固件適配以及模組組裝，最終銷售給PC、手機、服務器和工業客戶。

這種商業模式決定了模組企業長期存在兩個天然短板。一方面，對上游顆粒價格高度敏感。顆粒價格上漲時，采購成本迅速增加；價格下跌時，又不得不面對庫存減值風險。另一方面，對國際原廠依賴較高。顆粒供應、交付周期、產品路線圖，幾乎都掌握在三星、SK海力士、美光等企業手中。因此，在很長一段時間里，市場更愿意把模組企業視作"渠道商"或者"組裝廠"，而不是具有核心競爭力的半導體公司。

但國內包括江波龍、佰維存儲、德明利等模組企業正在向主控、固件、封測和企業級存儲延伸，也因此，他們都收獲了不同程度的營收和利潤增長。

江波龍這一波的庫存價值釋放成為利潤增長的重要來源。預計2026年上半年實現營業收入220億元至250億元，同比增長115.8%至145.2%；歸母凈利潤預計92億元至110億元，而去年同期僅盈利約2億元左右，利潤規模已經超過過去多個年度總和。

佰維存儲則由于高端市場突破而實現了很高的增長。2026年第一季度，公司實現營業收入約48億元，同比增長超過220%；歸母凈利潤超過6億元，同比增長超過900%。公司表示，高價值企業級SSD、嵌入式存儲以及AI終端相關產品持續放量，是推動收入和利潤同步增長的重要原因。

德明利延續了近兩年的高速成長。2026年第一季度，公司營業收入超過35億元，同比增長超過180%；歸母凈利潤同比增長超過500%。不同于傳統消費級SSD業務，公司近年來持續擴大企業級SSD、車規級存儲以及工業存儲產品布局，高毛利產品占比持續提升。

中國存儲模組企業，正在擺脫"買顆粒、做組裝、拼渠道"的商業模式，開始向控制器、固件、封測、品牌和企業級存儲縱向整合。

接口與配套：

高門檻賽道乘風“DDR5+AI”升級浪潮

在存儲顆粒、芯片設計和模組之外，內存接口、時鐘、電源管理和高速互連芯片，正在成為本輪存儲景氣中另一個容易被忽視、卻技術壁壘極高的受益環節。

瀾起科技是國內最具代表性的受益者。2026年第一季度，公司實現營業收入14.61億元，同比增長19.51%；歸母凈利潤8.47億元，同比增長61.30%；綜合毛利率進一步提升至69.8%，同比提高9.3個百分點。其中，互連類芯片毛利率達到71.5%，創下近年來新高。公司四類互連新品——MRCD/MDB、CKD、PCIe Retimer和CXL MXC——合計實現收入2.69億元，同比增長93.8%，占互連類芯片收入比例接近20%，說明AI服務器和DDR5升級已經開始推動新品進入快速放量階段。

內存接口及高速互連芯片的市場規模小于DRAM和NAND顆粒，卻具有更高的技術集中度。本輪存儲超級周期抬高了顆粒的價格，而DDR5與AI架構升級，則正在抬高內存接口和高速互連芯片在整套系統中的價值。

結語

綜上，可以看到，國內存儲產業已經是一個由晶圓制造、IC設計、主控自研、先進封測、模組制造到核心配套芯片全面打通的“生態集群”。

全球存儲超級周期猶如一股巨型風口，而中國存儲廠商之所以能夠集體狂飆，不僅是因為風來了，更是因為在過去數年的低谷期，整個本土產業鏈完成了從技術、產品到市場卡位的底層架構閉環。

從單點突破走向完整產業群體的崛起，中國存儲的狂飆故事，才剛剛進入最精彩的下半場。

*免責聲明：本文由作者原創。文章內容系作者個人觀點，半導體行業觀察轉載僅為了傳達一種不同的觀點，不代表半導體行業觀察對該觀點贊同或支持，如果有任何異議，歡迎聯系半導體行業觀察。

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