廈門銀行發(fā)債補(bǔ)血：好牌在手上，難題在桌上，新班子如何出牌？

發(fā)債補(bǔ)血：15億永續(xù)債落地，治標(biāo)不治本

最近廈門銀行發(fā)了15億永續(xù)債給自己補(bǔ)血緩壓。很多朋友搞不清楚永續(xù)債到底是啥子?xùn)|西，說白了嘛，就是銀行找市場借的長期錢，沒得固定還款期限，融資方式還算靈活。

這回發(fā)債時(shí)機(jī)踩得硬是好，前五年利率才2.01%。這兩年市場利率一直趴到低位的，跟去年同行發(fā)債比起來，硬生生省了一大筆利息成本，劃算得很。

但是15億聽起嚇人，實(shí)則作用有限得很。內(nèi)行都曉得，永續(xù)債只能算進(jìn)"其他一級(jí)資本"，補(bǔ)不到銀行最關(guān)鍵、最能扛風(fēng)險(xiǎn)的核心一級(jí)資本，差得遠(yuǎn)咯。

核心一級(jí)資本是銀行真正的自有家底，是真金白銀，壞賬啊市場波動(dòng)啊全靠它來兜底。永續(xù)債屬于外頭借來的錢，就像臨時(shí)找朋友救個(gè)急，撐哈場面、解哈近渴還勉強(qiáng)，想靠這個(gè)把底子夯實(shí)？想都不要想咯。

所以廈門銀行現(xiàn)在最焦心的問題，就是核心一級(jí)資本一直往下梭。這盤發(fā)債就是個(gè)表面功夫，看著光鮮，實(shí)則核心短板一點(diǎn)沒補(bǔ)到，典型的治標(biāo)不治本嘛。

先捋捋優(yōu)點(diǎn)：底盤扎實(shí)，在行業(yè)里穩(wěn)得起

廈門銀行在福建本地根基硬是穩(wěn)得很。那些民營大客戶、泉州晉江的老板些、廈門本地的小微企業(yè)，都是它的基本盤，客源扎實(shí)得很，業(yè)務(wù)穩(wěn)固，沒得啥子好擔(dān)心的。

去年年末總資產(chǎn)突破4500億，一年漲了11個(gè)多點(diǎn)，存貸款業(yè)務(wù)都在穩(wěn)步往前走，整體經(jīng)營很是平穩(wěn)。這兩年銀行業(yè)普遍息差收窄、利潤下滑，好多銀行都遭重創(chuàng)，廈門銀行還能穩(wěn)住正增長，營收利潤都小幅往上抬了抬，韌性算是很不錯(cuò)了。

它最大的亮點(diǎn)是資產(chǎn)質(zhì)量和風(fēng)控這一塊。去年不良貸款率才0.77%，全國銀行平均水平在1.6%左右，它連一半都莫得；撥備覆蓋率高達(dá)312%，遠(yuǎn)超150%的監(jiān)管紅線。就算后面出點(diǎn)壞賬，那厚厚一摞風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金完全兜得住，風(fēng)控水平在上市城商行里頭妥妥的第一梯隊(duì)，不擺了。

分紅口碑也穩(wěn)得起。2020年上市以來年年現(xiàn)金分紅，從來不斷，跟那些只顧圈錢、把股民當(dāng)韭菜割的上市公司比起來，對股東硬是良心得很。管理層交接也平順，新班子上臺(tái)不瞎折騰、不亂改賽道，沿到老路子深耕本地、做實(shí)小微和對公業(yè)務(wù)，穩(wěn)中求進(jìn)，這個(gè)打法擱城商行身上硬是合適得很。

再擺扎心短板：漏洞明顯，核心硬傷躲不脫

優(yōu)點(diǎn)擺完了，短板也莫法繞嘛。廈門銀行現(xiàn)在最大的硬傷就是核心資本太薄，抗風(fēng)險(xiǎn)底氣不足得很。

這里順帶補(bǔ)一句內(nèi)行才懂的行業(yè)規(guī)矩：監(jiān)管最低紅線雖然是7.5%，但業(yè)內(nèi)默認(rèn)，穩(wěn)健銀行至少要留1個(gè)點(diǎn)以上的安全緩沖，也就是8.5%以上才算穩(wěn)。廈門銀行現(xiàn)在8.46%，剛好卡在穩(wěn)健線下面，等于安全墊基本磨穿了，后續(xù)稍微擴(kuò)規(guī)模、出點(diǎn)壞賬，資本馬上就遭壓得吃緊。跟福建本地其他城商行一比，廈門銀行的資本緩沖也談不上有優(yōu)勢，對比之下短板就更突出了。

今年一季度，核心一級(jí)資本充足率從8.58%梭到8.46%，一級(jí)資本、總資本充足率跟著一起往下掉，三個(gè)指標(biāo)全部低于全國平均水平。全國銀行核心一級(jí)資本均值在10.9%左右，它硬是差了兩個(gè)多點(diǎn)。雖然還高于7.5%的監(jiān)管紅線、暫時(shí)還合規(guī)矩，但風(fēng)險(xiǎn)緩沖空間已經(jīng)窄得很，容錯(cuò)率低得惱火。

同業(yè)排名更是尷尬得很。17家上市城商行里頭排16位，42家上市銀行里頭排40位，基本就是墊底的水平嘛，說出來都不好意思。

資本消耗恁個(gè)快，主要兩個(gè)原因。頭一個(gè)，擴(kuò)張搞得太猛了。這幾年資產(chǎn)規(guī)模常年兩位數(shù)往上漲，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)越做越大，資本金遭不住消耗，家底越整越薄。第二個(gè)，掙錢速度攆不上擴(kuò)張速度。行業(yè)息差越走越低，銀行賺錢越來越難，內(nèi)生利潤攢家底的速度，完全趕不上擴(kuò)規(guī)模燒資本的速度，硬是惱火得很。

就像普通家庭過日子一樣，收入漲不動(dòng)、開銷還在噌噌往上冒，老本越吃越薄，日子緊巴得很咯。永續(xù)債只能臨時(shí)救個(gè)急，補(bǔ)不到最要緊的核心資本。想增厚核心資本嘛，要么多留利潤，要么搞股權(quán)融資。但眼巴前股價(jià)趴到地上的，增發(fā)基本推不動(dòng)，這條路算是堵死了。

股價(jià)表現(xiàn)也拉垮得很。2020年IPO發(fā)行價(jià)6.71元，過了六年了，現(xiàn)在也就6.96元晃起，算上分紅除權(quán)，長期拿到手里的收益低得傷心。這里面當(dāng)然有大環(huán)境的原因，資金都往熱門賽道拱，銀行股整體不受待見。但根子上還是自己盈利能力偏弱，ROE排在后頭，留不住機(jī)構(gòu)資金來抬轎子，市值自然起不來嘛。

核心矛盾：想做大又想做好，魚和熊掌不好兼得

廈門銀行的困境，其實(shí)就是多數(shù)城商行的通病：既想把規(guī)模沖上去、把市場做大，又想穩(wěn)住質(zhì)量、控住風(fēng)險(xiǎn)，兩頭都想要，硬是難顧全哦。猛起擴(kuò)信貸要快速耗資本，靜下心穩(wěn)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)輕資產(chǎn)又見效慢，想一哈就出成績？哪恁個(gè)容易嘛。

現(xiàn)在銀行業(yè)大勢硬是清楚得很：息差還要繼續(xù)往下走，靠吃利息的老路子越來越走不通咯。監(jiān)管對資本的要求只會(huì)越來越嚴(yán)，資本不夠，放貸和業(yè)務(wù)擴(kuò)張都要被卡脖子，動(dòng)彈不得。

要是繼續(xù)蒙起腦殼搞高速擴(kuò)張，后面只有不停發(fā)債來續(xù)命。但發(fā)債是要給利息的噻，越借錢成本越高、利潤越薄，最后硬是搞成個(gè)死循環(huán)：擴(kuò)張→燒資本→發(fā)債續(xù)命→利息抬升→利潤縮水→更攢不起資本，越做越被動(dòng)，哦豁，徹底走不出來咯。

破局的路子其實(shí)就兩條。頭一條，把擴(kuò)張的油門松一哈，從重體量改成重效益，多做結(jié)算、財(cái)富管理這些輕資本中間業(yè)務(wù)，把資本消耗降下來，日子才過得松活。第二條，想方設(shè)法把核心資本補(bǔ)厚實(shí)，對內(nèi)適當(dāng)少分點(diǎn)紅、多留點(diǎn)利潤，對外找機(jī)會(huì)搞股權(quán)融資，把最底下那層風(fēng)險(xiǎn)底子筑牢咯，才巴適。

后頭路咋個(gè)走？就看新班子掌勺的手藝

說實(shí)話，新一屆管理層接的這個(gè)盤子，硬是考手藝得很。

一邊呢，穩(wěn)健經(jīng)營、優(yōu)質(zhì)風(fēng)控、持續(xù)分紅、閩南本地基本盤，這些多年攢下來的優(yōu)勢必須守住，是它安身立命的根本，丟不得哦。另一邊呢，資本薄弱、結(jié)構(gòu)失衡這些老毛病又必須解決，要在規(guī)模、盈利、市值之間端平幾碗水，稍不注意就要顧此失彼咯。

城商行補(bǔ)資本渠道本來就比大行窄得多，監(jiān)管又越收越緊，要是內(nèi)生盈利能力再提不上來，后面的日子只會(huì)越來越緊巴，硬是惱火。雖然它本地基礎(chǔ)扎實(shí)、口碑不錯(cuò)，但光啃老本咋走得遠(yuǎn)嘛。優(yōu)化資本、升級(jí)業(yè)務(wù)、提升收益，這些都是躲不開的硬骨頭，必須一坨一坨啃下來。

后面我們盯緊三個(gè)點(diǎn)：分紅比例調(diào)不調(diào)？有沒有股權(quán)融資動(dòng)作？中間業(yè)務(wù)能不能做起來？這些變化最后都會(huì)落到資本充足率和股價(jià)上頭，跑不脫的。

總的說來嘛，廈門銀行底盤穩(wěn)、風(fēng)控強(qiáng)，但資本短板是長期拖累。往后能不能沖出這個(gè)困局，全看新班子的平衡手藝和轉(zhuǎn)型力度。路還長。