翻臉比翻書還快，科技股到底怎么了？

長鑫科技295億IPO拿下2026年A股募資之最，創始人朱一明擬讓渡約200億元股份給員工，“上市造富”話題迅速刷屏。

但科技股卻沒有這么“順”。7月以來，科技股板塊出現了一輪較為明顯的集中回調與估值消化，劇烈程度遠超常規。甚至個別概念股出現了“老登股2個月的跌幅，小登股5天就完成了”的極端回撤現象。

截至2026年7月13日，科創50指數7月以來區間累計跌幅約11.18%；數據顯示，在年內最大漲幅翻倍的AI核心科技股中，截至7月13日收盤價較年內高點回撤超20%的占比已超七成。

7月14日市場波動加劇，午盤收盤科創50一度跌3.45%，但午后一度反轉，最終收于漲0.77%。“翻臉比翻書還快”，科技股到底怎么了？

圖/圖蟲創意

科技股深度回調背后

7月以來，科技股遭遇劇烈殺跌。

截至2026年7月13日，前期抱團的賽道龍頭回撤顯著：存儲芯片板塊的兆易創新與佰維存儲較年內高點回撤均超30%；光通信方向的亨通光電區間跌幅超35%；MLCC概念的昀冢科技與火炬電子分別回撤近39%和超31%；半導體方向的敏芯股份與臻寶科技區間跌幅分別約48%和超40%。

前海開源基金首席經濟學家楊德龍告訴中國新聞周刊，7月以來科技股大跌，主要受地緣政治沖擊與籌碼擁擠共振影響。

“美伊沖突升級引發全球避險情緒升溫，同時前期芯片半導體板塊累積了龐大的獲利盤，交易過度擁擠。在外部利空催化下，資金集中兌現引發踩踏式拋售，導致亞太科技股遭遇劇烈回調。”楊德龍解釋。

其中，存儲板塊的全球聯動，頗具代表性。

7月13日，受SK海力士業績不及預期的影響，全球芯片股迎來“黑色星期一”。韓國KOSPI指數收跌8.95%，SK海力士下跌15.37%；A股科創50指數跌3.42%，半導體、存儲等前期強勢板塊跌幅居前，部分個股觸及跌停；美股費城半導體指數跌4.78%，閃迪跌超12%。

此外，7月以來關于AI 產業也不乏利空消息。先是7月1日Meta計劃出售閑置算力引發市場對“算力過剩、巨頭資本開支見頂”的恐慌，緊接著7月2日黑石集團旗下QTS宣布終止弗吉尼亞州超千億美元全球最大數據中心園區項目，被視為私募巨頭對AI基建過熱與回報周期風險的實質性撤退信號。

更本質來看，獲利盤集中兌現是本輪殺跌的主因。前期漲幅越深，當前的回調壓力便越重。

回顧2026年4至6月，AI算力、光模塊、半導體等科技主線走出翻倍行情，科創50指數階段最高漲幅超60%。

而科技股主導的市場交易是非常擁擠的。廣發證券在研報中指出，2026年市場交易極致分化，體現為成交額占比前5%的公司成交額占比超過50%。截至7月3日，前5%個股成交占比為50.7%，已經逼近2015年初金融和互聯網+、2021年初茅指數行情的高點。

在楊德龍看來，本次調整正是交易擁擠后的必然修正，熱門賽道獲利盤集中兌現，資金向低位傳統板塊溢出，市場短期進入風格再平衡階段。

漸近投資研究院院長朱振鑫對中國新聞周刊進一步分析，在牛市或主升浪的后期，熱門賽道往往積累了極其豐厚的浮盈，籌碼交易高度擁擠。高估值并非不能繼續漲，但需要時間等業績消化，波動勢必加大。

科技股的高波動，已經成為近期全球股市大起大落最突出的癥結所在。當市場情緒出現邊際變化或面臨業績驗證窗口時，疊加宏觀因素利空，資金“落袋為安”的避險訴求會瞬間統一，引發連鎖式的拋售踩踏。

還要波動多久，散戶怎么辦？

更重要的問題是：市場還會波動多久？

有機構持樂觀觀點。申萬宏源認為，調整波段已進入收尾階段：5—6月非科技方向先調整，6—7月科技賽道后調整，調整結構正走向完備，賺錢效應、動量效應收縮充分，調整波段已具備收尾條件。

但投資者并不能高興太早。中信建投證券判斷，市場震蕩格局仍將延續，核心矛盾在于增量資金不足導致的存量博弈，但考慮到企業盈利上行周期和流動性寬松，市場尚不具備牛熊轉換基礎，短期仍然強勢。

此外從期指定價看，華泰證券認為，悲觀情緒已部分出清，但中報驗證與科技巨頭IPO兩個兌現窗口未過，繼續保持均衡配置。

不過眼下真正決定短期走向的，還是馬上到來的中報成績單能不能接住這波高估值。

楊德龍直言，本輪調整的核心誘因并非牛市終結，而是微觀結構的脆弱性。部分科技股動輒百倍市盈率，但中報業績卻不及預期，市場定價邏輯正從“講故事”向“業績兌現”切換。A股科技板塊需經歷類似的“擠泡沫”過程，偽成長題材股將面臨長期出清壓力。

朱振鑫指出，當前科技板塊整體估值已步入高估區域，盡管中期產業邏輯仍在，但極高的波動率與籌碼擁擠度對普通散戶極不友好。

“從市場周期規律看，牛市后期往往伴隨劇烈的分化與洗盤，盲目追高極易面臨深度回撤甚至血虧的風險。因此，非專業投資者最好審慎投資甚至避開高波動的科技賽道，防范高位風險。”朱振鑫說道。

對于普通投資者的操作，楊德龍則給出了“三步走”建議：第一步去杠桿，第二步降低倉位，第三步科技和傳統白馬股均衡配置。在楊德龍看來，這三步走可以大大降低持倉風險，同時有利于保住上半年的投資成果。

從長期看，行情并未終結，但當下更需穩健應對。

“指數跌破4000點不代表行情終結。中長期維度，政策托底疊加居民儲蓄持續入市支撐市場主線行情延續，后續市場將呈現高波動、強分化格局。投資者需認清：科技是行情主線，但投資終須回歸業績與估值匹配的價值本質。”楊德龍說道。

（本文不做任何投資建議）

記者：于盛梅

編輯：余源