利潤猛漲21%、遷徙率沖破70%，青島銀行這份財報到底信哪個？

今年炒銀行股的老股民都曉得，大盤死氣沉沉，完全沒得啥子搞頭。市面上絕大多數(shù)銀行，營收、利潤全是擠牙膏，漲不動也跌不動，溫吞水一坨，半點行情看不到。

先把底子擺清楚：今年大盤銀行股全部蔫戳戳的，為啥子就它瘋漲？

唯獨青島銀行，硬是跟旁人不一樣。在 A+H 城商行里頭一路猛竄，把一眾同行甩得老遠，走勢根本不跟大盤搭調(diào)，獨一份的反常。

好多散戶見它漲得兇，就無腦跟風吹捧，把它吹成銀行大牛股。說句公道話，它去年財報確實做得體面，面子上巴適得板：資產(chǎn)蹭蹭往上堆，貸款使勁往外放，連續(xù)幾年利潤兩位數(shù)往上沖，賬面壞賬數(shù)字巴適得板。

但炒票子、看報表，哪能只盯到表面光鮮嘛，好看的報表背后又藏了多少貓膩暗病呢？

它為啥子這么賺錢？股東搭臺、規(guī)模沖量，確實有兩把刷子

先說它的股東班子，真的是占盡資源便宜，搭配得相當?shù)轿?，底子扎得穩(wěn)穩(wěn)妥妥。

青島國信、海爾、意大利聯(lián)合圣保羅銀行，三家大股東持股體量差不多，分工也分得清楚。國資在后頭撐場面，本地政企項目、人脈渠道源源不斷；海爾手握整條產(chǎn)業(yè)鏈，天天給銀行拉實體客戶、送生意；外資入局，專門幫忙理順風控規(guī)矩，補齊管理漏洞。三家互補搭伙，硬是把發(fā)展底盤鋪得扎扎實實。

再講規(guī)模擴張，那下手厲害得沒邊邊。

2021 年底總資產(chǎn)才 5000 億，到 2026 年一季度直接沖到 8300 億！這么說嘛，除了 2022 年稍微歇了下腳步，其余年份全是兩位數(shù)猛漲，跑得比江蘇銀行、成都銀行這些老牌城商行快一大截，完全不在一個節(jié)奏。

不少人納悶，它憑啥子擴得這么快？道理簡單，就兩條路子。

頭一條死磕山東本地對公生意，死死攥到基建、制造、商貿(mào)行業(yè)不放，批量投放貸款搶占本地市場；第二條靠債券投資兜底補缺口，常年買進利率債、信用債。要是貸款放不動、行情疲軟，投資收益就能頂上，不得讓賬戶空起賺不到錢。

論賺錢本事，更是把一眾同行按到地上比下去。

2025 年整個銀行業(yè)日子難熬，行業(yè)平均凈利潤只漲 1.44%，基本等于原地打轉(zhuǎn)、白忙活。青島銀行截然相反，漲幅直接沖到 21.66%，連續(xù)三年增速挨到 20%，放到城商行堆里頭，絕對是拔尖的那一批。

大家肯定好奇，它憑啥子這么能掙？核心兩點，我給你掰扯透徹。

第一，它的凈息差扛跌能力強。去年全行業(yè)平均息差收窄 11 個基點，它只縮 7 個，穩(wěn)過絕大多數(shù)同行；第二，前幾年計提風險準備金下手很重，一年就要提 40 億，風險底子墊得厚實。這兩年計提降到 35 億上下，賬面壓力一下子減輕，利潤自然蹭蹭往上跳。說白了就是早年存足撥備家底，這兩年拿來撐利潤，懂行的一眼就看得穿。

紙面資產(chǎn)質(zhì)量更是好看得離譜。2025 年末不良率 0.97%，關注類貸款 0.56%，不管跟全國均值還是山東本地銀行對比，都低出一大截。存款結(jié)構(gòu)也穩(wěn)當，對公、個人存款各占一半，定期多、成本穩(wěn)得起，單看數(shù)據(jù)一副穩(wěn)得起的模樣。

二級市場也相當買它的賬，市盈率從 8 倍以內(nèi)修復到 12 倍，業(yè)績拉估值、估值托業(yè)績，兩邊互相抬轎子，走得順風順水。市場愿意給它成長溢價，不是憑空炒作，全有真實數(shù)據(jù)撐到。

好聽的話說完，重點擺硬傷！四個暗病，必須給你扒干凈

講句實在話，紙面數(shù)據(jù)再好看，都是定格的舊數(shù)字。炒股要往前看，盯長期趨勢才得行！這家銀行藏的隱患不少，我挨個給大家扒開說透，一點不藏私。

暗病一：嘴上喊風控從嚴，貸款變壞的速度快得嚇人。

青島銀行天天對外吹自己風控做得到位，宣稱逾期 60 天就劃入不良，標準比監(jiān)管要求還苛刻，賬面不良率看著也確實低。但內(nèi)行看門道，外行只看熱鬧，真正的大坑，全藏在貸款遷徙率里面。

它關注類貸款遷徙率超過 50%，次級、可疑類貸款遷徙率更是沖破 70%，遠超國有大行。說白話：一大批只是劃入關注、看著問題不大的貸款，正在快速淪為不良；已經(jīng)出險的放款，虧損缺口還越扯越大。

一邊賬面不良壓得極低，一邊貸款惡化速度居高不下，兩組數(shù)據(jù)完全對不上。明眼人都看得通透：多半早年貸款分類放水，該劃為不良的藏到關注類里頭撐門面；現(xiàn)在兜不住底，風險集中冒頭。況且監(jiān)管處罰記錄擺在那兒，它之前就因貸款分類不嚴謹挨過罰，內(nèi)控本身就有漏洞，不是我憑空亂說。

暗病二：業(yè)務高度扎堆，全靠城投業(yè)務吊到起。

對公貸款占到總放款 75%，其中城投、政信類信貸直接占 55%，而且全部扎堆在山東本地。行業(yè)、地域雙重集中，風險完全分散不開，純粹一根繩上拴到的螞蚱。

2026 年一季度，山東不少國企商票逾期，相關記錄超百條，青島、濰坊多家城投平臺爆出非標違約，地方債務壓力大得遭不住。離譜的是，它名下城投貸款不良率才 0.1%，跟市面上真實風險行情完全脫節(jié)，根本對不上號。

眼下好看的低不良，不是資產(chǎn)質(zhì)量過硬，純粹靠城投借新還舊硬撐場面，風險只是暫時捂住，沒真正消化。后續(xù)地方化債管控只會越來越嚴，城投借錢渠道持續(xù)收窄，一旦平臺自身現(xiàn)金流覆蓋不起利息、還不上舊債，積壓多年的風險早晚要爆。尤其是地方融資平臺改革持續(xù)推進，化債政策步步收緊，積攢的隱患只會越來越多。

暗病三：投資端下手也莽，貸款、債券兩頭扎堆，膽子太大。

不光貸款業(yè)務風險集中，它的債券投資也比同行激進得多。投資資產(chǎn)占比高出同業(yè)近 10 個百分點，信用債又占到投資組合一半，下沉資質(zhì)尺度放得太寬，風險把控根本沒跟上。

再看貸款投放板塊，批發(fā)零售不良 1.44%、房地產(chǎn)不良 1.61%，兩項都高于全行平均水平。這兩個行業(yè)本身抗風險能力弱，經(jīng)濟稍微有點風吹草動，最先出問題的就是它們。對比國有大行，它這兩塊業(yè)務不良率低得反常，究竟是風控真的過硬，還是放寬分類掩蓋壞賬，哪個都說不準。

暗病四：高增長摻了水分，不是實打?qū)嵉挠矊嵙Α?/p>

網(wǎng)上不少人吹捧它利潤大漲，懂行的心里都有數(shù)：大半高增速，都是靠壓縮計提準備金“擠”出來的，不是主營業(yè)務實打?qū)嵸嵒貋淼氖找?。這種增長撐不到好久，說白了就是吃早年存下的老本，透支往后幾年業(yè)績。

再者，對比招行、江蘇銀行這些優(yōu)質(zhì)同行，它給到股東的實際回報半點優(yōu)勢都沒得。銀行盤子越滾越大，股東分到的收益卻沒同步跟上。加上如今全行業(yè)息差一路走低，城投放貸利潤越來越薄，后續(xù)貸款投放增速必然放緩，一旦計提恢復常規(guī)水平，它引以為傲的兩位數(shù)高增長，直接就穩(wěn)不住。

最后說句實在話，不吹不黑

客觀公正來講，青島銀行財報不存在造假，股東資源優(yōu)勢、本地對公賽道、撥備托底這些利好都是實打?qū)嵉?，撐起近兩年短期高速增長。單看靜態(tài)報表數(shù)據(jù)，在一眾城商行里頭確實拿得出手，市場給它估值修復，也合情合理。

但炒股千萬不能只盯光鮮的靜態(tài)數(shù)字，核心要盯緊暗藏的長期風險。

遷徙率異常走高、貸款分類標準寬松、城投債權(quán)過度集中、山東區(qū)域債務壓力持續(xù)加大，這四大風險雷點全部真實存在。現(xiàn)在賬面好看，只是風險暫時壓住沒爆發(fā)，不等于隱患消失。城投借新還舊這套操作，在化債持續(xù)收緊的大環(huán)境下，耍不到多長時間。

所以盯到這只票的朋友，千萬別被漂亮的賬面數(shù)字晃花眼睛、盲目跟風入場。日常重點盯緊四件事：貸款五級分類執(zhí)行嚴不嚴、城投貸款投放有沒有收縮、遷徙率會不會繼續(xù)走高、山東地方化債推進順不順暢。

短期確實有成長紅利可以吃，但中長期潛藏的風險也擺得明明白白。大家一定要兩邊權(quán)衡掂量，理性操作，莫頭腦發(fā)熱跟風炒作、一把梭哈！