文旅上市公司發半年業績預報，形勢不容樂觀

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文旅消費的熱度究竟如何？上市公司的財報是很好的參照。近期，有15家文旅上市公司披露了2026年上半年業績預告，其中可謂喜憂參半。

按照上市公司的監管規則，公司經營業績預計出現重大變化時，需提前向股民披露。這里的“重大變化”既有利好，也有消極。據知酷文旅統計，15家發布快報的文旅上市公司中，有7家是報告業績利好，有7家報告業績下滑，1家偏中性。一半對一半的比例，說明了當前文旅行業復雜的情況。

多家文旅上市公司預虧

多家上市公司預告2026半年報歸母凈利潤出現重大虧損。其中，華僑城A預計虧損34億-42億元，依然是文旅上市公司中的虧損王，較去年同期虧損擴大近50%，這主要是房地產業務拖累。文旅業務方面，華僑城A旗下文旅公司上半年共接待游客3616萬人次，較去年同期有小幅下滑，2025年同期約有3770萬人次。

華僑城A旗下文旅項目分布廣泛、類型眾多，可視為文旅消費市場的風向標。從其文旅客流量方面來看，當前文旅消費稍顯乏力，但整體上基本穩定。如果不是房地產拖累，華僑城A的虧損面不會如此嚴重且持續擴大。

華僑城旗下錦繡中華中國民俗文化村景區游樂

云南旅游也錄得大幅虧損。云南旅游表示，虧損原因，一方面是旅游文化科技業務板塊項目拓展尚未見效，加之報告期內根據仲裁結果對項目收入進行回沖處理，導致相關板塊收入較2025年同期有較大幅度下降，毛利無法覆蓋相關經營固定成本；另一方面，傳統旅游業務報告期內收入較2025年同期下降，影響了本期利潤。

云南旅游的旅游文化科技業務，主要是為各地建設運營主題樂園，或提供高科技游樂設備。近幾年，各地政府陸續收緊了“無效”文旅項目投資，到處亂建樂園、古鎮的現象被遏制住了，這勢必影響云南旅游此類業務。

華天酒店是酒店類上市公司，上半年虧損1億-1.2億元。華天酒店表示，虧損主要系受消費市場波動、酒店業市場競爭加劇等行業因素變化影響，酒店經營持續承壓，公司收入規模及結構未發生重大改變，但物業租金、人工成本、利息等固定運營成本較為剛性，導致當期利潤為負值。

華天酒店旗下張家界陽光酒店

當前，酒店業最突出的問題是前幾年酒店數量增加太多，供給擴張太快，而當前商務、會務類的需求受經濟環境影響，大幅萎縮，導致對酒店的需求疲軟。華天酒店的虧損也持續擴大。

西域旅游是傳統山岳景區的代表，其核心項目是新疆的天山天池，上半年西域旅游凈利潤同比大幅下滑60%以上。對此，西域旅游的解釋是，一是受旅游消費結構變化影響及新項目尚處在市場培育期，營收規模及盈利能力需進一步提升；二是更新景區運營車輛，致使較同期折舊成本增加。

事實上，圈地景區的觀光模式已經落后于當前的市場需求了。西域旅游地處新疆，新疆是當前文旅市場的大熱點，客流量不斷攀升，但游客去的不是傳統景區天山天池，而是喀什、伊犁、阿勒泰等地。玩法偏向于自駕、包車游覽、深度游，完整地體驗當地的風土人情和自然風光。簡單說，游客不是去玩某一座景區，而是深度體驗新疆的特色和文化，這是傳統的天山天池景區所不擅長的。

“積極”信號并不利好

除了種種消極預告，也有許多積極的信號。豫園股份、凱撒旅業、風語筑等都有超過50%的歸母凈利潤增長，曲江文旅、大連圣亞、盈新發展都實現了扭虧為盈。

然而，仔細剖析這些利好信號，實際上并不能反映市場的回溫，很多利好來自資產和債務層面的重組。例如，大連圣亞、凱撒旅業都在2025年引入新股東和投資人，一些歷史債務進行了重整。

凱撒旅業表示，旅游業務的盈利未達預期，海洋文旅業務的經營收益和凈利潤暫未充分釋放，盈利增長主要來自子公司債務重整和聯營企業投資收益增加所致，屬于非經常性損益。

大連圣亞表示，凈利潤實現扭虧為盈，主要系報告期因簽訂執行和解協議產生債務重組收益，以及去年同期轉讓子公司股權產生投資損失等原因綜合所致。

曲江文旅當前更是麻煩纏身，毫無業績欣欣向榮的跡象。其盈利來自報告期內收到大額回款，根據會計準則規定，沖回應收款項減值準備所致。

豫園股份的業績增長主要是，去年同期的房地產業務拖累了當期業務，2025年豫園股份逐漸剝離了房地產業務，凈利潤方面少了一個大包袱。今年上半年的扭虧，屬于是輕裝上陣的成果。

風語筑的業績增長，很大程度上源于應收賬款回款以及債務重組。本來已經計提了壞賬的應收款，結果要回來了，那計提壞賬部分就成了當期利潤，還有一些合資公司、聯營公司的債務重組和剝離，使其獲得了一次性的非經常損益。

應該說，這些利好信號并不是文旅市場回暖的象征。從這份半年報預告來看，當前文旅市場依然處于需求相對疲軟的狀態。

中國中免是最能反映出中高端消費需求的走勢，其核心營收來自海南兩座免稅城和各大機場的免稅店。

2026年上半年，中國中免的營收下滑1.99%。這個下滑看似不多，但要知道，2025年12月海南封關，全島免稅商品的額度、品類覆蓋和優惠幅度大幅提升。封關這半年，應該是全國游客去海南買買買的半年，結果中國中免業績不僅沒增長，營收反而下滑?？梢姰斍爸袊南M者捂緊了錢包。

營收下滑而歸母凈利潤增長，中國中免的解釋是主營業務毛利率持續改善。

中國中免旗下三亞國際免稅城

這份文旅上市公司的業績預告，反映出文旅市場整體形勢不容樂觀。一方面是上市公司業績承壓；另一方面是游客對傳統的文旅產品越來越不滿意，他們的旅游活動不再由旅游公司和文旅景區參與，而是由自身的興趣主導，旅游活動在景區之外，例如野外徒步、登山、公園露營、自駕觀光，以及博物館、網紅步行街、美食街區等公共空間免費游，還有基于興趣的國潮漫展、音樂節、賽事、演唱會等。這些，都是上述文旅上市公司摻合不進去的新型旅游活動。

這也許是文旅上市公司業績承壓的深層次原因。

作者｜吳莫言

編輯｜小知知

圖片來源｜相關景區官方新媒體、攝圖網