“小作文”驚動千億市值，萬億光模塊龍頭正面“硬剛”

雷達財經出品 文|丁禹 編|孟帥

7月10日，A股光模塊龍頭中際旭創股價暴跌8.45%，創下今年2月2日以來的最大單日跌幅，市值更是單日蒸發超千億元。

7月12日晚，針對市場上流傳的“二季度業績嚴重不及預期”“公司故意壓制股價”等“小作文”，中際旭創緊急召開電話會議逐條辟謠。

中際旭創表示，關于近期市場對公司的傳言，基本都是不真實的。公司對2026年半年度經營情況和行業需求都非常有信心；公司也不存在故意壓制股價、收入延遲等情況，不會刻意調整業績。

值得一提的是，近段時間以來，中際旭創還頻遭其他流言襲擾。對此，公司多次回應辟謠。

業績層面，2025年及今年第一季度，中際旭創接連交出亮眼答卷。不過，進一步拆解公司財報可以發現，公司對大客戶和海外地區的依賴較為明顯。

財報顯示，2025年，公司前五大客戶合計銷售金額占年度銷售總額的比例為75.98%，全年境外收入占比超九成。

“小作文”擾動股價，中際旭創緊急辟謠

此次引發中際旭創股價波動的“小作文”，主要觀點有二：其一，中際旭創二季度業績將嚴重不及預期；其二，公司故意壓制股價，以便讓正在推進的H股發行的參與者拿到更低的價格。

7月12日晚上8點，中際旭創面向一百多家海內外機構召開電話會議，公司副總裁、董事會秘書王軍受管理層委托主持會議，逐條否認了上述市場傳言。

當天深夜，這場會議的投資者關系活動記錄表即被掛網披露。

針對“二季度業績嚴重不及預期”的說法，中際旭創回應稱，該傳言沒有任何依據，給投資者帶來了不必要的恐慌。

中際旭創表示，公司目前還沒有發布業績預告和半年報，但對2026年半年度經營情況和行業需求都非常有信心。

針對“公司故意壓制股價”的傳言，公司則明確表示，其不存在故意壓制股價、收入延遲等情況，也不會刻意調整業績。公司一貫注重資本市場形象和保護投資者利益，此類傳言是對公司的極大誤解。

王軍更是直言：“這種傳言不了解我們的道德底線。”

在核心業務層面，中際旭創還就市場關心的需求、物料、價格等內容逐一回應。

在需求端，針對市場擔心的1.6T需求延遲問題，公司表示，2027年整個行業的1.6T需求依然保持強勁，與此前預期的數量區間相比沒有變化，客戶數量也有所增加。

1.6T明年需求數量的主要變化，體現在客戶結構上：部分客戶需求有所下調，但同時也有新增云廠商及AI大模型客戶上調了1.6T需求。整體來看，1.6T需求并未下滑，僅呈現結構性調整。

中際旭創強調，目前其在手訂單已覆蓋2026年全年，部分訂單已下到2027年。部分客戶已提前給出2027年各季度出貨預期，需求指引確定性高。整體來看，1.6T市場需求并未縮減，反而800G需求較此前預期出現明顯增加。

在物料方面，由于行業光模塊整體物料緊缺，公司很早便推動供應商擴產，通過長協、預付款等方式提高擴產積極性，鎖定長期產能和新增產能。

同時，公司也在積極導入新的供應商，缺料情況正在逐步改善。公司已經看到供應商的產能擴張和供給數量增加，今年下半年到明年上半年會顯現效果。

在價格端，中際旭創表示，現階段2027年的價格正在確定，市場傳言的降價幅度是過于夸大的。

中際旭創預計，其二季度毛利率仍保持穩定，不會由于物料緊張、物料漲價等因素出現明顯下滑。今年下半年，物料預計將出現不同程度的緩解，公司備料非常充分，下半年會有邊際改善。

中際旭創管理層還總結道，關于近期市場對公司的傳言，基本都是不真實的。公司目前看到行業需求依然強勁，且沒有看到大客戶的需求指引出現下修的情況。

中際旭創認為，2027-28年會出現更高帶寬的光連接產品，行業技術趨勢仍在加速，行業的算力需求和帶寬的需求都是真實存在的，會反映到光模塊廠商的訂單、收入和業績上。

萬億光模塊巨頭，頻遭流言困擾

天眼查顯示，中際旭創股份有限公司注冊成立于2005年。作為領先的高速光互聯解決方案提供商，其專注于高端光模塊與光通信技術創新，服務全球云計算與AI算力基礎設施建設。

就股價表現而言，中際旭創可謂是近來資本市場中頗為顯眼的存在。去年上半年，公司股價還長期在100元/股上下徘徊。但去年下半年以來，坐在AI風口上的中際旭創股價直線上升。

今年6月，其股價甚至達到1416.88元/股的高位，總市值一度超越貴州茅臺。截至7月15日收盤，中際旭創股價報1169.31元/股，最新市值約1.3萬億元。

不過，在資本市場上一路高歌猛進的同時，中際旭創也頻繁遭遇市場流言困擾。

早在今年2月，網絡上廣泛流傳一張截圖，稱光模塊公司訂單路徑發生改變。CSP（大型云服務提供商）繞過公司（如中際旭創），通過下單給上游的激光設備公司Lumentum，再經Lumentum指定模組/組裝廠的方式，跳過中間層下單，從而壓縮中國模組廠的毛利。

對此，中際旭創在互動平臺回復稱，CSP客戶會直接下訂單給公司，由公司制造后直接交付給CSP客戶，這個商業模式并沒有改變。不存在所謂的CSP客戶下訂單給上游光芯片廠，跳過公司等中間層再轉單給光芯片指定的模組/組裝廠生產的情形。

5月30日，針對部分網絡媒體、自媒體和社交媒體平臺傳播人為捏造的題為《中際旭創董事長2026光互聯論壇（5.28 上海）演講全文》的文章及相關內容，中際旭創發布嚴正聲明。

中際旭創表示，公司不了解所謂的“2026光互聯論壇（5.28上海）”活動，亦從未收到或知曉與此名稱相同的活動信息。

聲明還指出，相關文章全文皆為杜撰的虛假內容，公司及董事長劉圣從未發表此文中提及的內容，此文與公司無關，并完全不代表公司及劉圣董事長立場。公司已就虛假信息內容和傳播線索固定證據，將依法追究相關人員的法律責任。

6月14日，中際旭創又在投資者互動平臺上否認“受匯兌影響，業績暴雷”的傳聞。

同月28日，有投資者在互動平臺上提問：“近期傳聞公司上游物料炫光片被封鎖，市場定位公司只是一個中游組裝廠，面臨上下游擠壓的雙重風險，公司靠什么核心技術來應對風險？”

對此，中際旭創于7月5日作出回復稱，上述市場傳言不符合事實，“公司在核心物料方面都有正常的采購渠道，供應商也在積極支持，沒有被封鎖的情形。”

中際旭創還強調，光模塊的系統設計與整合優化以及制造工藝都是核心技術，絕非簡單拼裝或組裝。

業績一路暴漲，去年境外收入占比超九成

股價及各種傳聞齊飛的同時，中際旭創近來頻傳業績喜報。

財報顯示，2025年，中際旭創斬獲營收382.4億元，同比增長60.25%；錄得歸母凈利潤107.97億元，同比大幅增長108.78%。

今年第一季度，公司營收再度暴漲192.12%至194.96億元；同期歸母凈利潤達57.35億元，同比激增262.28%，僅一個季度的歸母凈利潤便超過去年全年的一半。

事實上，中際旭創業績的爆發，主要得益于AI算力需求的井噴，帶動了高端光模塊市場的快速擴張。而中際旭創的核心競爭力，體現在其高效的研發效率、精密制造和大規模交付能力等方面。

對于一季報的強勁表現，中際旭創也在財報中解釋稱，公司營收大幅增加的主要原因是受益于終端客戶對算力基礎設施的強勁投入，公司產品出貨持續增長。

從行業角度來看，光模塊行業的上游主要是光芯片、有源光器件和無源光器件等；下游環節主要分為數通市場、電信市場和新興市場，包括互聯網和云計算企業、電信運營商等最終用戶。

中際旭創強調，光模塊雖有組裝工序（幾十道工序之一），但不能簡單等同于組裝行業。

據中際旭創介紹，高端光模塊涵蓋硅光、相干、光路仿真建模、高頻高速電路、精密光學耦合、色散補償算法、高速誤碼測試以及溫控與散熱管理等核心技術，而且還需要長期可靠性測試與大客戶嚴苛的準入認證。

這樣的行業結構，也決定了中際旭創較為依賴上下游。財報顯示，2025年，公司前五大客戶合計銷售金額占年度銷售總額的比例為75.98%，前五名供應商合計采購金額占年度采購總額的比例為51.5%。

同期，中際旭創的境外收入占比超過九成。中際旭創在財報中坦言，公司產品主要面向北美、歐洲等國家或地區，其部分關鍵原材料亦源自海外采購。若匯率或貿易政策發生重大變化可能會導致光模塊產品需求減少，關鍵原材料采購難度增加。

不過，中際旭創表示，目前公司與主要客戶和供應商均建立了良好的長期合作關系，并通過外匯套期保值以及加快海外布局等方式應對相應風險。

未來，中際旭創能否持續維持業績和市值的雙雙增長？雷達財經將持續關注。