韓國外資千億外流，恒生科技大漲接盤，高盛看好中國AI

七月的資本市場，像一場沒有預告的換季。

7月1日，下半年第一個交易日，電子板塊單日主力資金凈流出346億元。通信板塊緊隨其后，流出114億元。到了7月13日，主力資金全天凈流出再次超過1100億元。

同一時間，全市場股票型ETF一周凈流入超過800億元。7月以來，近1200億元資金凈流入股票型ETF，其中近七成流向了主題ETF。7月10日單日，半導體主題ETF資金凈流入就達到209億元。

一邊是主力在賣，一邊是ETF在買。誰在出逃，誰在布局，一目了然。

7月1日，費城半導體指數單日暴跌逾6%，次日再跌超5%，兩個交易日累計跌去逾11%。美光科技兩天市值蒸發超1300億元，閃迪更慘，兩天跌掉逾四分之一，直接跌進技術性熊市。

道瓊斯工業指數卻在同期大漲近600點，創下歷史新高。納斯達克跌了近1個點。同一個美股市場，科技板塊和傳統板塊走上了截然相反的路。

整個6月，"科技七巨頭"市值合計蒸發約2.3萬億元。微軟一個月跌掉20%，英偉達市值縮水約13%。

華爾街那位因預測次貸危機而出名的Michael Burry，在同一時間宣布做空美光科技。他的判斷基于一個很樸素的指標：美光科技過去42年經歷過34次跌幅超30%的回撤，當前股價偏離200日均線的程度，是1984年以來最高。

全球半導體板塊同時回調，根源不在A股本身，而在一根被捅破的窗戶紙。

7月1日，彭博社報道Meta正在組建一家企業，通過向外部客戶出售多余的計算能力來創造收入。

消息出來當天，Meta股價大漲近10%，但芯片股集體崩了。

Meta的動作打破了這個前提。如果巨頭們開始把多余的算力拿出來賣，稀缺性就不存在了。算力租金價格下行，最先受傷的就是賣硬件的芯片公司。

高盛一位主管說得直白：如果供應增加而租金價格繼續走低，算力資源短缺的說法就站不住了，這種沖擊首先體現在硬件上。

存儲芯片首當其沖。但別忘了另一個更樸素的原因——上半年漲太多了。美光上半年漲了三倍多，閃迪漲了八倍多。任何資產漲到這個程度，只要有一點點風吹草動，獲利盤就會像開閘一樣涌出來。

截至7月10日，韓國綜合指數較前期高點累計跌幅超20%，正式進入技術性熊市。2026年至今，外資從韓國股市凈流出超1000億美元。

這些錢沒有消失，它們只是換了個地方。

7月8日，韓國綜合指數大跌超5%的同一天，恒生科技指數大漲近5%。一跌一漲之間，全球資金的流動方向清清楚楚。

高盛的判斷很直接：全面退出擁擠的韓國AI硬件交易，戰略性布局中國AI價值鏈。維持超配A股立場，認為A股AI板塊整體不存在泡沫，但半導體等細分領域估值偏高，需要警惕交易集中度過高的風險。

這不是簡單的"賣全球、買中國"，而是全球資金在重新評估AI產業鏈上不同環節的性價比。

上半年黃金同樣坐了一趟過山車。1月現貨黃金突破5500美元創下歷史新高，之后一路震蕩下跌。

世界黃金協會的數據顯示，2026年6月黃金ETF出現大規模資金流出，規模達到74噸，價值近90億美元。全球最大黃金ETF道富財富黃金指數基金7月10日持倉減少3噸多，降到1000噸出頭。

黃金通常在地緣政治動蕩時期受益。但這次中東沖突推升油價之后，引發了更大的通脹和利率擔憂。美聯儲新任主席釋放的信號被市場解讀為偏鷹派，加息會削弱黃金相對于生息資產的吸引力。

這個邏輯一點就透：當持有美元現金或短期國債就能拿到接近5%的回報，誰還愿意持有不生息的黃金？

黃金不避險了——至少在加息預期面前，它的避險屬性暫時失效了。

7月1日那天，申萬一級行業中有22個行業獲得主力資金凈流入。非銀金融拿了40多億居首，計算機拿了25億。基礎化工、醫藥生物、農林牧漁分列三至五位。

到了7月6日至10日那一周，資金流入的方向更加清晰。凈流入額前十的大多是權益類ETF，資金主要流向了寬基、科技類及券商等板塊。領漲的半導體相關ETF最為"吸金"。

主題指數ETF方面，資金明確流向了半導體設備、科創板芯片等硬科技方向。

具體到個股層面，7月6日，紫光股份主力資金凈流入居首，金額達16億元。7月11日，國防軍工板塊異軍突起，單日主力資金凈流入59億元，位居全行業榜首；汽車、機械設備、醫藥生物資金凈流入金額居前。

7月6日至10日那一周，科創半導體ETF華夏、半導體設備ETF國泰、半導體設備ETF易方達份額分別增加了77億份、300多億份和100多億份。科創半導體ETF華夏7月以來資金凈流入超過200億元，半導體設備ETF國泰超過170億元。

7月10日當天，半導體設備ETF國泰單日獲得超46億元資金凈流入，科創半導體ETF華夏單日獲得超35億元。

這不是散戶在抄底，是機構資金在用實際行動表達判斷。

7月1日，醫藥板塊就已經獲得了超11億元的資金凈流入。多只創新藥相關ETF近一周獲得數億元資金凈流入，廣發中證創新藥產業ETF吸金超5億元，創新藥ETF易方達連續十日獲資金加倉。6月1日至7月5日，港股創新藥ETF廣發獲資金凈買入超21億元。

資金像商量好了一樣，從高位科技板塊涌向創新藥。一方面是半年報窗口臨近，不少此前超配科技股的基金主動調倉糾偏；另一方面，創新藥行業正密集催化——國家醫保局公布2026年醫保目錄初審結果，557個藥品通過初審。

7月6日，A股鋰電池板塊震蕩拉升，蔚藍鋰芯、永杉鋰業雙雙漲停。儲能電池ETF易方達連續兩日獲資金凈流入。電池ETF易方達連續八日凈流入。2026年7月中國鋰電市場排產總量約283GWh，環比增長5.6%，全球鋰電排產連續第五個月刷新歷史峰值。

全球科技股的回調不是泡沫破裂，是"算力稀缺"敘事被打破之后的估值重估。Meta的動作只是一個觸發點，真正的問題是市場開始質疑無限資本開支的合理性。

A股的調整不是被動跟跌，而是主動調倉。主力資金在賣，ETF在買——這兩個方向的操作背后，是不同類型的資金在按各自的邏輯布局。

一位公募投資人說得實在：公募近期雖有調倉，但比例不高，多數為風格內切換——科技切科技，傳統切傳統，主要圍繞二季報預告尋找性價比更高的資產。真正的大規模風格切換還沒發生，當前市場狀態更接近于"再平衡"——從極度集中的AI賽道向外擴散，從純概念向有業績的方向收縮。

公募基金二季報顯示，主動權益基金股票倉位仍然高達90%以上。基金經理沒有離場，只是在換倉。

硬科技制造。半導體設備、科創板芯片，這些有業績支撐、有國產替代邏輯的細分領域，正在成為資金的新共識。

超跌景氣賽道。創新藥、新能源，前期調整充分，估值處于歷史低位，基本面邊際改善，正在被重新定價。

寬基指數。科創50、中證1000等核心寬基指數ETF持續獲得資金流入，說明部分資金選擇了分散配置而非押注單一賽道。

七月的這場千億調倉，真相其實不復雜。資金沒有離開市場，它只是在重新定價。上半年被狂熱推高的資產正在回歸理性，上半年被冷落的資產正在被重新審視。

誰的基本面夠硬、估值夠低、業績夠真，誰就能接住這波錢。至于那些還在場邊觀望的千億資金——它們在等中報，等業績數字一個個落地，等誰在裸泳一目了然。

信號來了，又是一輪新的博弈。