永輝超市“胖改”明顯，凈利潤(rùn)卻下滑超800%？

2025年的永輝超市或許要迎來(lái)不完美的收尾。財(cái)報(bào)顯示，公司前三季度歸母凈利潤(rùn)同比暴跌811.60%，營(yíng)收持續(xù)下滑，門店數(shù)量從2021年1057家頂峰，縮減至450家。

與之形成鮮明對(duì)比的是，截至報(bào)告期末，公司已完成222家開(kāi)業(yè)門店的“胖改”，調(diào)改后客流激增，甚至部分門店實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。此次模式轉(zhuǎn)型，能否帶領(lǐng)永輝超市走出負(fù)增長(zhǎng)的寒冬？

01

三季報(bào)持續(xù)下跌

10月30日，永輝超市發(fā)布2025年第三季度財(cái)報(bào)。

報(bào)告顯示，永輝超市前三季度營(yíng)收424.34億元，同比下降22.21%；歸母凈利潤(rùn)-7.10億元，同比下降811.60%；扣非歸母凈利潤(rùn)-15.02億元，同比下降126.96%。呈現(xiàn)出下滑趨勢(shì)。

單看第三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收124.86億元，同比下降25.55%；歸母凈利潤(rùn)-4.69億元，同比下降32.86%；扣非歸母凈利潤(rùn)約為-7.00億元，同比下降-1.16%。凈虧損4.69億元占前三季度總虧損的66%。

2025年前三季度營(yíng)收下降，永輝超市在財(cái)報(bào)中解釋：一方面零售行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，部分消費(fèi)者消費(fèi)習(xí)慣的改變以及消費(fèi)者對(duì)購(gòu)物體驗(yàn)、商品品質(zhì)等要求更高，公司客流、客單均出現(xiàn)一定程度下滑；另一方面，公司主動(dòng)進(jìn)行門店優(yōu)化調(diào)改，在對(duì)潛力門店進(jìn)行關(guān)店改造的同時(shí)淘汰關(guān)閉了部分尾部門店，以上兩方面因素共同影響使得公司同店銷售及門店數(shù)量均有所下滑。

此外，永輝超市前三季度利潤(rùn)總額-7.72億元，同比下降6.50億元；毛利率20.52%，同比下降0.32%，出現(xiàn)小幅度下降。第三季度利潤(rùn)總額-5.65億元，同比下降1.19億元。

對(duì)此，永輝超市稱：利潤(rùn)總額、歸母凈利潤(rùn)及扣非歸母凈利潤(rùn)下降，主要是受到營(yíng)收和毛利率下滑的影響，前三季度毛利率下滑主要是公司在門店調(diào)改過(guò)程中主動(dòng)優(yōu)化商品結(jié)構(gòu)和采購(gòu)模式，在淘汰舊品，引入新品的過(guò)程中主動(dòng)推動(dòng)裸價(jià)和控后臺(tái)的策略，屬于轉(zhuǎn)型過(guò)程中的短期影響。

股票收益方面，公司前三季度每股收益-0.08元，較上年同期-0.001元，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率（ROE）為-17.38%。公司稱，每股收益與加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率的下滑主要是受歸母凈利潤(rùn)下滑的影響。

2025年三季報(bào)發(fā)出后，永輝超市股價(jià)下跌。截至11月13日，收盤價(jià)為4.63元/股，相比報(bào)告期內(nèi)高點(diǎn)，下跌18.41%，總市值跌至430.16億元。

02

門店數(shù)量銳減

大環(huán)境波動(dòng)下，永輝超市開(kāi)始閉店步伐。

2021年是公司門店達(dá)到頂峰的一年，足有1057家。之后幾年開(kāi)始戰(zhàn)略收縮，2023年減少至1000家門店，截至2025年三季度僅剩450家，五年時(shí)間門店數(shù)量直接腰斬。

截至報(bào)告期末，永輝超市分布地區(qū)已覆蓋全國(guó)29個(gè)省市，但營(yíng)收總體都處于下降趨勢(shì)。2025年公司累計(jì)關(guān)閉325家基本處在長(zhǎng)期虧損的門店，而第三季度僅在全國(guó)新開(kāi)2家門店，閉店策略持續(xù)進(jìn)行。

11月16日停業(yè)的羅湖太陽(yáng)廣場(chǎng)、南山來(lái)福士廣場(chǎng)，這兩家店都位于深圳的核心商圈。2024年羅湖太陽(yáng)廣場(chǎng)店還被永輝超市“初心計(jì)劃”評(píng)為“全國(guó)品質(zhì)門店”。不難看出永輝超市閉店以及從非核心商圈門店轉(zhuǎn)向核心商圈門店。

如此大規(guī)模閉店，不僅讓永輝超市的市場(chǎng)規(guī)模縮水，還產(chǎn)生大量租賃及人員賠償、商品出清等費(fèi)用，也成為盈利下滑的主要原因之一。

03

創(chuàng)始人減持

2025年11月11日晚，永輝超市股份有限公司突然發(fā)布公告。

公告稱，近日收到張軒松先生及其一致行動(dòng)人出具的《股份減持計(jì)劃告知函》，因自身資金需求擬通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易方式減持公司股份合計(jì)不超過(guò)90,750,000股，即不超過(guò)公司總股本的1%。減持價(jià)格視市場(chǎng)情況確定。本減持計(jì)劃自公告之日起十五個(gè)交易日后的三個(gè)月內(nèi)進(jìn)行。

而同年11月7日，永輝超市公司副總裁羅雯霞女士擬通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易方式減持股份數(shù)量不超過(guò)108,790股，不超過(guò)公司總股本的0.0012%，減持后，羅雯霞持股比例為0.0036%。

截至2025年9月30日，公司董事長(zhǎng)張軒松持股數(shù)為731,242,298股，占比8.72%，但并非公司第一大股東。2024年，名創(chuàng)優(yōu)品旗下的全資子公司——廣東駿才國(guó)際商貿(mào)有限公司以62.7億元收購(gòu)永輝超市29.4%的股權(quán)，名創(chuàng)優(yōu)品成為當(dāng)前永輝超市的第一大股東。

當(dāng)前，永輝超市處在轉(zhuǎn)型升級(jí)的關(guān)鍵時(shí)期。

04

“胖改店”表現(xiàn)良好

在電商平臺(tái)飛速發(fā)展的背景下，步步高、永輝超市等傳統(tǒng)零售企業(yè)紛紛請(qǐng)求胖東來(lái)幫助調(diào)改門店。而在這些企業(yè)中，永輝超市可以說(shuō)是最“亮眼”的一個(gè)。

2025年前三季度，公司線上業(yè)務(wù)營(yíng)收達(dá)77.8億元，占公司營(yíng)業(yè)收入的18.33%。

在報(bào)告期內(nèi)，“永輝線上超市”自營(yíng)到家業(yè)務(wù)覆蓋470家門店，實(shí)現(xiàn)銷售額44.3億元，日均 單量19.1萬(wàn)單，月均次月復(fù)購(gòu)率為55.54%；第三方平臺(tái)到家業(yè)務(wù)覆蓋469家門店，實(shí)現(xiàn)銷售額33.5億元，日均單量17.2萬(wàn)單。（注：線上業(yè)務(wù)覆蓋的門店數(shù)量為期間數(shù)，包含報(bào)告期內(nèi)因調(diào) 整已關(guān)閉的門店。）

去年6月，永輝首家胖改店——鄭州信萬(wàn)廣場(chǎng)店開(kāi)業(yè)，當(dāng)日銷售額188萬(wàn)元，相比調(diào)改前翻了13.9倍，客流量12926人，相比調(diào)改前增長(zhǎng)5.3倍。

今年6月份，永輝超市宣布：預(yù)計(jì)在9月30日前完成全國(guó)200店的調(diào)改目標(biāo)。截至報(bào)告期末，永輝超市現(xiàn)存調(diào)改已開(kāi)業(yè)門店共計(jì)222家。

未來(lái)門店“胖改”，將需要大量的現(xiàn)金流支撐。而永輝超市計(jì)劃募集24億元，用于接下來(lái)門店的調(diào)改升級(jí)，將在商品結(jié)構(gòu)、購(gòu)物體驗(yàn)、線上聯(lián)動(dòng)等多個(gè)方面進(jìn)行改造提升。

不僅如此，2025年10月13日公司召開(kāi)發(fā)布會(huì)，官宣了“國(guó)民超市品質(zhì)永輝”的新定位。

公司CEO、全國(guó)調(diào)改負(fù)責(zé)人王守誠(chéng)表示，未來(lái)調(diào)改將重點(diǎn)聚焦“人”與“商品”，從高質(zhì)量橫向調(diào)改向精細(xì)化深度升級(jí)；通過(guò)持續(xù)的人本關(guān)懷與商品打磨，真正實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量的縱深突破。

公司副總裁兼首席產(chǎn)品官佘咸平官宣了未來(lái)三年的戰(zhàn)略——“商品中心化”，打造一系列億元級(jí)大單品；重新定義消費(fèi)的價(jià)值尺度，致力于成為中國(guó)主流家庭品質(zhì)生活的信任之選。

05

結(jié)語(yǔ)

在電商平臺(tái)大力發(fā)展和消費(fèi)習(xí)慣轉(zhuǎn)變的大背景下，永輝超市當(dāng)前所面臨的困境是中國(guó)傳統(tǒng)線下行業(yè)的縮影，要么被時(shí)代所優(yōu)化，要么轉(zhuǎn)型升級(jí)。

從長(zhǎng)期來(lái)看，胖東來(lái)模式調(diào)改店所帶來(lái)增收增利等正反饋良好，但短期內(nèi)面臨營(yíng)收利潤(rùn)雙降以及創(chuàng)始人減持等問(wèn)題，表明當(dāng)前轉(zhuǎn)型仍在初期階段。CEO王守誠(chéng)指出：計(jì)劃用2～3年突破生死線。

對(duì)永輝超市而言，當(dāng)下最重要的是“存活”，閉店策略也許將成為公司正確的選擇。作為中國(guó)500強(qiáng)之一的企業(yè)，大家都在期待“胖改店”模式的成績(jī)。

作為堅(jiān)持長(zhǎng)期主義的永輝超市，我們?cè)谄诖耐瑫r(shí)也不要給企業(yè)太大的壓力，相信它能在調(diào)改完成后交出令投資者滿意的答卷！