1.75萬億估值！史上最大IPO“接盤俠”來了？

史上最大IPO，上市時間定了——SpaceX，最快下周上市！

據(jù)美國證券交易委員會（SEC）文件顯示，SpaceX計劃6月11日定價，6月12日在納斯達克掛牌交易，股票代碼SPCX。

公司設(shè)定每股發(fā)行價135美元，計劃發(fā)售約5.5555億股，目標募資744億美元，若承銷商全額行使超額配售權(quán)，募資凈額可達857億美元。

這意味著，SpaceX的IPO目標估值鎖定在1.75萬億美元，一舉超越沙特阿美此前保持的294億美元募資紀錄，成為全球資本市場史上最大規(guī)模IPO。

值得注意的是，馬斯克將擁有約82.4%的投票權(quán)，依然牢牢掌控這家估值近2萬億美元的太空巨頭。

其實SpaceX這次著急上市，背后有個很現(xiàn)實的原因——公司沒錢了。

自2002年成立以來，SpaceX經(jīng)歷了30多輪融資，總共才融了308億美元，而這次IPO一把就要從股市上拿750億美元，相當于多年來融資總和的兩倍多——這就是股市的神奇之處，不管干多少業(yè)務(wù)賺錢，都不如從股市上直接拿錢爽。馬斯克的本事恰恰就在于，干成1，能吹成10，資本市場還真有很多粉絲認同這個，愿意為他的夢想買單。

問題是，SpaceX的財務(wù)狀況相比美股其他萬億美元市值公司實在是沒眼看。

根據(jù)招股書顯示，SpaceX 2025年全年收入187億美元，凈虧損49億美元。2026年一季度收入約47億美元，凈虧損43億美元。

那么問題來了，一家2025年營收僅187億美元、凈虧損50億美元的公司，憑啥撐起1.75萬億美元估值？

首先，你需要理解美股的造夢邏輯。

現(xiàn)在的美股更像一場吹牛競賽，英偉達CEO黃仁勛說看好邁威爾上萬億美元市值，這只股票當天就漲了30%。SpaceX的估值更是離譜，按1.75萬億美元算，市銷率達到100倍，市盈率更是沒法看——畢竟公司還在虧損。晨興公司就不認同這個估值，給出了7800億美元的評估，即便如此，也相當于42個年度營收的總和。

有意思的是，SpaceX這次IPO的時機，和納斯達克一條新規(guī)的生效時間完美契合。

今年5月1日，納斯達克悄悄修改了規(guī)則：新上市公司只要市值能進入納斯達克100指數(shù)前40名，15個交易日就能被納入指數(shù)，而之前需要等3個月。明眼人一看就知道，這條規(guī)則幾乎是為SpaceX量身定做的，目前全市場只有它能滿足市值前40的門檻。這意味著，SpaceX上市后最快15天就能被納入指數(shù)，觸發(fā)被動資金的強制買入。

強制買入！誰來買？說出來可能驚呆很多人——全美退休的大爺大媽！

全美跟蹤納斯達克100的指數(shù)基金、ETF和401(k)退休賬戶，都必須按指數(shù)成分比例買入，不問價格，不看基本面。這些資金里，就包括成千上萬美國退休大爺大媽的養(yǎng)老金，他們大概率不知道自己的養(yǎng)老錢會被自動投入到一家虧損且估值極高的公司。

美國三大公共養(yǎng)老基金曾聯(lián)名給馬斯克寫信，直言“我們將被迫成為SpaceX的大型被動持有者”。

美國教師聯(lián)合會也向SEC寫信，措辭犀利地指出這種做法不合適。

教師聯(lián)合會主席蘭迪?溫加滕在信中警告，讓退休人員用養(yǎng)老金給高估值接盤，會危及180萬成員的養(yǎng)老金安全。

可面對這些質(zhì)疑，無論馬斯克還是SEC，都沒有做出回應(yīng)，納斯達克也沒有收回改變規(guī)則的決定，這場史上最大IPO的列車，正按預(yù)定軌道全速前進。

英國《金融時報》更是直言不諱，稱這是有史以來最大的接盤游戲。

筆者認為，這場IPO最值得玩味的不是估值有多高，而是它暴露了美股當前的深層問題。

當造夢技術(shù)進步到不僅能鼓吹未來，還能讓一些公司直接獲得豐厚利潤時，資本市場的邏輯已經(jīng)發(fā)生了根本性變化。公司們愿意大溢價去買GPU、內(nèi)存，這些“額外花費”在萬億美元級別，一些公司分利潤，業(yè)績非常好，股市上再乘以幾十倍市盈率，就能變成幾十萬億美元的市值上漲。這種快速創(chuàng)造財富的模式，讓全球資本都陷入了瘋狂。

值得警惕的是，這場造夢游戲后面還有兩個重量級玩家——Anthropic和OpenAI。

納斯達克的快速通道規(guī)則已經(jīng)改好了，來者不拒，這意味著未來可能會有更多高估值、高風險的科技公司，通過同樣的路徑被塞進指數(shù)基金，讓美國退休人員的養(yǎng)老金被動接盤。

這已經(jīng)不是簡單的企業(yè)上市融資，而是一場精心設(shè)計的資本轉(zhuǎn)移游戲。

SpaceX的上市，無疑會成為全球資本市場的一個重要里程碑。

它不僅會創(chuàng)造多個歷史紀錄，更會改變?nèi)藗儗萍脊竟乐档恼J知。但在這場熱鬧的資本盛宴背后，那些毫不知情、默默買單的退休大爺大媽們，他們的養(yǎng)老錢真的安全嗎？

當造夢成為比實際經(jīng)營更強大的武器，資本市場的貪婪可見一斑。

這些問題，恐怕比馬斯克能否成為萬億富豪更值得我們關(guān)注。

信息引用來源：

美國證券交易委員會（SEC）、《金融時報》、《華爾街日報》、《紐約時報》