從檢測爭議到容量標(biāo)注質(zhì)疑，誰在為巨子生物的消費信任買單？

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重組膠原蛋白在過去五年間從小眾醫(yī)美原料躍升為功能性護膚品的主要賣點。巨子生物憑借旗下品牌可復(fù)美在這一領(lǐng)域迅速崛起，市值一度突破900億港元。去年5月，膠原棒成分含量的公開質(zhì)疑開始擴散，消費者投訴涉及過敏紅腫和容量缺量等多個層面。

深度美業(yè)查詢公開財報發(fā)現(xiàn)，到去年年報發(fā)布時，這家港股上市公司交出了上市以來首份營收與凈利潤雙降的成績單，歸母凈利潤19.15億元，同比下降7.2%，市值從歷史高點蒸發(fā)超過500億港元。

圖源：小紅書

容量缺量引發(fā)消費投訴

6月3日，一位消費者發(fā)起了針對可復(fù)美品牌的投訴。據(jù)該消費者描述，其在抖音商城兩次購入可復(fù)美膠原棒產(chǎn)品，收貨后發(fā)現(xiàn)單支容量缺量過半，實測遠(yuǎn)低于標(biāo)注容量。

該消費者稱，其多次聯(lián)系客服后，商家口頭承諾安排專員回訪，但始終沒有給出有效回應(yīng)。

該消費者認(rèn)為，此行為已經(jīng)構(gòu)成缺量欺詐，依據(jù)《消費者權(quán)益保護法》第五十五條的規(guī)定，該消費者希望全額退款并按購買金額的三倍增加賠償。

截至深度美業(yè)發(fā)稿前，該投訴已由抖音商城售后客服進行回復(fù)，但該消費者并未進行下一步確認(rèn)。

圖源：黑貓投訴

曾陷入內(nèi)容物質(zhì)疑風(fēng)波

事實上，關(guān)于可復(fù)美內(nèi)容物的標(biāo)注爭議早非孤例。去年5月末，美妝博主郝宇公開發(fā)布檢測報告，指出可復(fù)美膠原棒中重組膠原蛋白的含量僅為0.0177%，遠(yuǎn)低于產(chǎn)品標(biāo)注的下限值，并指出關(guān)鍵構(gòu)成要素甘氨酸缺失，質(zhì)疑該產(chǎn)品是否還能被稱為重組膠原蛋白產(chǎn)品。

郝宇團隊采用國際通用的高效液相色譜氨基酸定量法，添加18種氨基酸內(nèi)標(biāo)校準(zhǔn)，聲稱哪怕產(chǎn)品中只有十萬分之一的蛋白含量也能準(zhǔn)確測出。

圖源：紅星新聞

巨子生物隨后回應(yīng)稱多批次檢測結(jié)果膠原蛋白含量都大于0.1%，與網(wǎng)傳的0.0177%嚴(yán)重不符，并指出對方使用的檢測方法未列入行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、并未經(jīng)嚴(yán)格的方法學(xué)驗證。

鑒于化妝品中重組膠原蛋白含量的檢測還沒有統(tǒng)一國家標(biāo)準(zhǔn)，雙方各執(zhí)一詞，最后只能以檢測標(biāo)準(zhǔn)不同的模糊結(jié)論收場。

可復(fù)美膠原棒在宣稱中強調(diào)重組膠原蛋白是其主打功效成分，但如果不同檢測方法得出的含量檢測結(jié)果相差懸殊，消費者對含量的確定性則難免產(chǎn)生疑惑。

圖源：微博

消費者投訴爭議多發(fā)

與容量含量等問題并行出現(xiàn)的，是多起涉及不良反應(yīng)的投訴。

4月8日，有消費者投訴稱，其在直播間購買可復(fù)美產(chǎn)品時，主播明確宣傳產(chǎn)品具有10分鐘退紅的功效。

該消費者指出，使用該產(chǎn)品后，面部出現(xiàn)瘙癢、泛紅和刺痛等癥狀，與宣傳功效嚴(yán)重不符。

圖源：黑貓投訴

該消費者表示，自己手上有完整的直播錄屏作為證據(jù)，截至深度美業(yè)發(fā)稿前，因可復(fù)美品牌回復(fù)后，投訴人未進行進一步操作，該投訴自動顯示為已完成狀態(tài)。

而5月5日的消費者則在投訴中表示，其于可復(fù)美詩維雅專賣店購買產(chǎn)品后，幾天內(nèi)臉部開始出現(xiàn)紅腫、發(fā)熱，臉上起滿紅疙瘩并伴有劇烈瘙癢。截至深度美業(yè)發(fā)稿前，平臺顯示該投訴處于待分配狀態(tài)。

圖源：黑貓投訴

更早的1月27日，有消費者提到，自己于去年10月21日購買了可復(fù)美膠原蛋白次拋精華套裝，套裝包含120支產(chǎn)品。

該消費者指出，這批產(chǎn)品是于1月2日才首次開封使用的。

據(jù)該消費者描述，使用后面部立即出現(xiàn)嚴(yán)重過敏癥狀，后經(jīng)皮膚科醫(yī)生診斷為過敏性皮炎。1月25日，第二次使用后，相同癥狀再次復(fù)發(fā)。

該消費者表示，待其向商家提出售后訴求時，商家卻以購買后特定時限內(nèi)需反饋過敏為由拒絕處理。

該消費者認(rèn)為，對于一款120支大容量套裝而言，這樣的反饋期明顯不合理，屬于利用格式條款限制消費者正當(dāng)權(quán)益。

圖源：黑貓投訴

深度美業(yè)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，截至發(fā)稿前，僅黑貓投訴一個平臺，以“可復(fù)美”為投訴關(guān)鍵字的投訴就有1669條，以“巨子生物”為關(guān)鍵字的投訴有58條。

圖源：黑貓投訴

在消費保平臺上，針對可復(fù)美的消費投訴也不在少數(shù)。

圖源：消費保

更有消費者表示，其于去年11月23日購買了可復(fù)美噸噸小水膜產(chǎn)品，12月22日使用時發(fā)現(xiàn)面膜內(nèi)存在綠色異物，該消費者隨即聯(lián)系商家并將剩余面膜寄回，但商家僅退回20元，該消費者要求的全額退款遭到拒絕，現(xiàn)要求按照法律規(guī)定退一賠三并賠償500元。

截至深度美業(yè)發(fā)稿前，該投訴已完結(jié)，處理結(jié)果顯示因未獲得品牌方有效回復(fù)而自動關(guān)閉投訴。

圖源：消費保

從各大平臺的投訴中可以看出，消費者的投訴主要集中在容量標(biāo)注不實、成分含量爭議、功效宣稱與實際效果不符、過敏反應(yīng)頻發(fā)、售后推諉以及格式條款不合理等多個層面。以上均為消費者單方描述，事實還需要進一步查證。

含量爭議伴隨下半年業(yè)績的斷崖下滑

深度美業(yè)對比財報數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，去年上半年，巨子生物仍然維持高速增長，實現(xiàn)營收31.13億元，同比增長22.52%，經(jīng)調(diào)整凈利潤12.05億元，同比增長17.39%。到了下半年，數(shù)據(jù)急轉(zhuǎn)直下，營收僅24.06億元，同比下滑19.76%，經(jīng)調(diào)整凈利潤7.55億元，同比大幅下滑32.90%。

圖源：子彈財經(jīng)

要知道，可復(fù)美品牌去年上半年營收25.4億元，同比增長22.7%，下半年驟降至19.3億元，同比下滑22.0%。單單從絕對數(shù)值來看，可復(fù)美下半年較上年同期下滑超過5.4億元。這條高開低走的曲線與去年5月爆發(fā)的成分爭議事件，在時間線上似乎有了微妙的重合。

去年雙十一期間，可復(fù)美線上整體成交總額同比下滑約30%，其中抖音渠道降幅高達50%。如果一款產(chǎn)品沒法讓消費者確信其主打成分的含量真實可信，那么，這或許并不是單一品牌的問題，而是整個功能性護膚品賽道都要跟著承擔(dān)的信任透支后果。

EGF疑云：兩輪飛行檢查與標(biāo)準(zhǔn)空白

深度美業(yè)了解到，2024年3月，陜西省藥品監(jiān)督管理局收到舉報人提供的第三方檢測機構(gòu)出具的檢驗報告，報告顯示可復(fù)美產(chǎn)品中檢出了表皮生長因子。國家藥監(jiān)局早在2019年就曾發(fā)文明確規(guī)定，表皮生長因子不得作為化妝品原料使用，在配方中添加或者產(chǎn)品宣稱含有表皮生長因子的，均屬于違法產(chǎn)品。

早在2024年3月和4月，陜西省藥監(jiān)局就已經(jīng)兩次對陜西巨子生物技術(shù)有限公司進行過現(xiàn)場檢查，都沒有發(fā)現(xiàn)企業(yè)在生產(chǎn)過程中存在添加表皮生長因子的情況，隨后依據(jù)相關(guān)規(guī)定于2024年11月5日作出了不予立案的決定。

圖源：南都鑒定

去年4月，陜西省藥監(jiān)局再次對巨子生物開展針對性飛行檢查，現(xiàn)場還是沒有發(fā)現(xiàn)企業(yè)違規(guī)添加表皮生長因子的行為。為進一步防控風(fēng)險，陜西省藥監(jiān)局針對該產(chǎn)品開展了抽樣檢驗。由于目前國內(nèi)還沒有醫(yī)療器械醫(yī)用敷料中表皮生長因子的標(biāo)準(zhǔn)化檢測方法，該局采用液相色譜-質(zhì)譜聯(lián)用法對多批次投訴產(chǎn)品進行檢測，結(jié)果都沒有檢出。

回購承諾落空，投資者提交投訴

去年12月2日，巨子生物發(fā)布公告，宣布擬回購不超過1.04億股股份，占已發(fā)行股本的10%，對應(yīng)最高金額約37億港元。公告中明確表示自有資金充足，當(dāng)前股價低于內(nèi)在價值，回購是為維護股東利益。

圖源：東方財富網(wǎng)

4月9日，一位持有巨子生物股份的投資者正式向香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會和香港聯(lián)合交易所有限公司提交了投訴信，投訴信指出，公司管理層在明知并無能力或無意完成承諾回購的情況下發(fā)布公告，誘導(dǎo)投資者對公司估值形成正面預(yù)期，涉嫌構(gòu)成市場失當(dāng)行為。投訴信還披露，投資者曾多次撥打公司公開電話、通過官方微信留言試圖溝通，無人接聽電話，留言不但沒人回復(fù)，還被刪除了。

4月20日，巨子生物發(fā)布公告稱已注銷此前回購的920萬股股份，但對于為何停止回購、回購計劃是否終止、未來是否繼續(xù)執(zhí)行等問題，深度美業(yè)未能從公開渠道查詢到相關(guān)信息。

圖源：證券之星

市值蒸發(fā)逾六成

截至6月4日，巨子生物的股價收報于27.98港元附近，較去年5月創(chuàng)下的87.10港元歷史高點跌幅超過66%，市值從超過900億港元縮水至約317億港元。南向資金在6月3日凈減持69.12萬股，近5個交易日累計凈減持524.34萬股，機構(gòu)投資者對公司的短期信心仍在低位徘徊。

圖源：華夏時報

可以看到，巨子生物所面臨的挑戰(zhàn)并不是單一的、局部的管理失誤，而是整個重組膠原蛋白賽道從狂熱回歸理性、從概念走向標(biāo)準(zhǔn)的過程中必然會出現(xiàn)的陣痛。

一家年營收超過55億元、毛利率長期維持在80%以上的行業(yè)龍頭企業(yè)，在短短一年內(nèi)經(jīng)歷了產(chǎn)品成分造假的輿論風(fēng)暴、消費者投訴的集中爆發(fā)、投資者回購承諾的失信行為、上市以來首次的業(yè)績雙降以及超過500億港元的市值蒸發(fā)，這樣的“塌房”速度在中國本土化妝品乃至消費品品牌的歷史上都不多見。

據(jù)悉，巨子生物在年報中提出了2026年“重回增長”的目標(biāo)，旗下可復(fù)美、可麗金均計劃推出新品，并在藥械端加速布局，兩款重組膠原蛋白III類醫(yī)療器械產(chǎn)品先后獲批。至于到底該如何重建消費者信任、如何在銷售驅(qū)動與研發(fā)驅(qū)動之間找到平衡、如何修復(fù)與中小投資者的溝通橋梁，這份年度答卷尚未給出清晰的答案。