北京
出品｜公司研究室
文｜王哲平
6月8日，上海證券交易所官網顯示，上市審核委員會將于6月15日審議上海燧原科技股份有限公司的首發(fā)事項。
燧原科技創(chuàng)立于2018年，旗下產品包括AI芯片、AI加速卡及模組、智算系統(tǒng)及集群和AI計算及編程軟件平臺，與摩爾線程、沐曦股份、壁仞科技并稱“國產GPU四小龍”。
2025年底，摩爾線程、沐曦股份成功登陸科創(chuàng)板，壁仞科技也于2026年初在港交所掛牌。截至6月8日收盤，摩爾線程與沐曦股份的市值均已逼近3000億元大關，壁仞科技市值也超千億港元。
若此次能順利闖關，“國產GPU四小龍”將在資本市場完成歷史性會師。
作為硬科技的代表，云端AI芯片行業(yè)具有“研發(fā)門檻高、迭代周期快、資金消耗大”的典型特征。
招股書顯示，燧原科技此次IPO擬募集資金60億元，用于基于五代AI芯片系列產品研發(fā)及產業(yè)化項目、基于六代AI芯片系列產品研發(fā)及產業(yè)化項目、先進人工智能軟硬件協(xié)同創(chuàng)新項目。
從業(yè)績表現(xiàn)來看，燧原科技正處于“高成長與高虧損”并存的典型成長早期階段。
財務數據顯示，公司近年來營業(yè)收入實現(xiàn)了爆發(fā)式增長。2023年到2025年，公司營業(yè)收入分別為3.01億元、7.22億元和9.90億元。
然而，受制于龐大的研發(fā)投入，公司目前尚未實現(xiàn)盈利。2023年到2025年，扣除非經常性損益后凈利潤分別為-15.67億元、-15.03億元和-11.97億元，近幾年累計虧損超50億元。
公司稱，在生產經營不受到國際貿易摩擦等不可抗力的重大影響的前提下，根據在手訂單、產品交付節(jié)奏、員工成本預算、研發(fā)規(guī)劃等因素考慮，公司預計在2026年或2027年可實現(xiàn)合并報表盈利。
在燧原科技的成長軌跡中，互聯(lián)網巨頭騰訊扮演了舉足輕重的角色。目前，騰訊持有燧原科技約20%的股份，為其第一大股東。
這種緊密的股權關系也直接反映在業(yè)務層面上。2023年至2025年，燧原科技對騰訊的直接銷售及AVAP模式銷售合計收入分別為1.00億元、2.73億元和8.23億元，占同期營業(yè)收入的比重從33.34%一路飆升至83.79%。
大股東的全力買單讓燧原科技在商業(yè)化落地上面臨較小的生存壓力，但超八成營收綁定單一客戶，也讓外界對其“獨立生存能力”和“關聯(lián)交易”有所擔憂。對此，燧原科技在問詢函中回應稱，目前騰訊對AI加速卡的需求規(guī)模遠超公司的供應能力，預計未來一段時間內對騰訊銷售占比較高的情形仍將持續(xù)。
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