北京
近日，貝泰妮發布并購后續公告，市場普遍關注的悅江投資三年業績對賭未達標事件，實則為公司帶來顯著股權紅利。憑借標的利潤未達承諾的補償條款，貝泰妮無需額外出資，無償增持股權至69.28%，以更低成本深度掌控Za姬芮、泊美兩大品牌，成為本次并購的最大贏家。
2023年9月，貝泰妮斥資5.355億元收購悅江投資51%股權，拿下資生堂旗下兩大經典大眾美妝品牌，正式開啟多品牌擴張之路。彼時雙方設置嚴格業績對賭，要求2023至2025年累計凈利潤不低于2.35億元。受行業環境與品牌重塑投入影響，標的最終未能完成利潤指標，順利觸發股權補償機制。
不同于市場認知的“并購失利”，此次對賭未達標，對貝泰妮而言是優質的戰略機遇。本次補償通過資本公積轉增股本完成，貝泰妮零成本獲得增量股權，原管理層股權被動稀釋，公司對悅江投資的控制權大幅強化，徹底掌握品牌運營、渠道改革、產品迭代的主導權，資產結構保持穩健無損耗。
從經營數據來看，此次并購的核心價值已全面兌現。三年間，兩大品牌營收實現爆發式增長，Za姬芮營收從0.9億元飆升至4.52億元，增幅超400%，成功躋身貝泰妮第二大營收品牌；泊美營收同步穩步攀升，品類補齊效果顯著。兩大品牌順利填補貝泰妮50至200元大眾價格帶空白，打破集團長期依賴薇諾娜單一中高端品牌的營收結構瓶頸。
利潤短期承壓，主要源于貝泰妮主動投入品牌煥新、渠道數字化升級、產品體系重構等長期基建工作，屬于戰略性短期讓利，并非經營惡化。現階段品牌規模、市場聲量、用戶基數全面擴容，為后續利潤釋放筑牢根基。
業內分析指出，貝泰妮此次并購堪稱典型的“以短期利潤換長期股權與規模”。通過對賭條款紅利，公司低成本提升控股比例，牢牢鎖定高增長大眾美妝賽道。未來貝泰妮將依托自身研發、醫學護膚、供應鏈及全域渠道中臺資源，持續賦能兩大品牌降本增效，完成從規模增長向利潤增長的蛻變，公司多品牌、全價格帶的美妝集團格局愈發穩固。
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