海底撈、呷哺呷哺背后的聚慧食品，沖刺“餐調定制第一股”

作者 | 趙梔

編輯 | 趣解商業資訊組

當你在海底撈、呷哺呷哺、老鄉雞大快朵頤的時候，這些餐飲巨頭背后的復合調味品定制企業——聚慧食品科技有限公司（以下簡稱“聚慧食品”）如今也站在了港交所門口。

據港交所6月17日披露，聚慧食品向港交所主板提交上市申請，中信建投國際為獨家保薦人。如果聚慧食品如愿登陸港交所，那它將成為“餐調定制第一股”。

圖片來源：招股書截圖

事實上，2021年，就有消息稱，聚慧食品正處于赴港上市的前期籌備工作階段，最快將于2021年遞交上市申請，但上市時間表及集資規模尚未確定，仍存有變量。此后幾年該項目無實質進展，直至本次正式遞表，聚慧食品的上市計劃才落地推進。

聚慧食品成立于2008年，是國內首批復合調味品定制企業之一。經過18年的發展，聚慧食品已經在業內擁有了舉足輕重的地位。根據弗若斯特沙利文的資料，聚慧食品是中國最大的第三方中式復合調味品定制品供應商、中國第四大復合調味品訂制品供應商。

與天味食品、揚名食品等直面C端的專業火鍋調料制造商不同，聚慧食品主要為B端客戶服務，也就是餐飲定制（ODM）或調料代加工（OEM）。

招股書披露，聚慧食品累計服務超過13萬家餐飲門店，服務對象包括海底撈、呷哺呷哺、老鄉雞、魚你在一起、蒙自源等。于往績記錄期間，公司與前十大客戶的平均合作年限達6.7年，年度客戶復購率從2023年的54.2%提升至2024年的55.4%，2025年進一步躍升至72.1%。

因此，相比好人家、大紅袍和名揚等To C品牌而言，聚慧食品的知名度可能顯得并不那么廣泛，但這并不影響其在整個行業中悶聲發財。

2023年至2024年，聚慧食品的收入從10.3億元增長至11.36億元，同比增長10.2%，2025年略有回落，降至11.06億元。

2025年的微跌，主要源于平均售價的下調，其產品平均售價從2024年的21.2元/公斤下降至2025年的20元/公斤。不過，平均售價下降的影響部分被銷量持續增長抵銷，銷量由2024年的約53582噸增加至2025年的55400噸。

圖片來源：招股書截圖

2026年前三個月，聚慧食品收入同比增長20.6%至2.97億元，重回增長軌道。

盡管也生產標準品，比如旗下的新川味川調品牌，但聚慧食品的主要收入還是來自復合調味品訂制品，2023年至2026年第一季度，營收占比均超過95%。其中，火鍋類復合調味品收入占比超過60%。聚慧食品在招股書中強調，中國前五大火鍋連鎖餐廳中的四家，都是其客戶。

聚慧食品利潤端波動也比較明顯。2023年凈利潤1.23億元，2024年漲到1.53億元，但2025年又回落到了1.25億元。不過今年一季度有所好轉，期內溢利從去年同期的1740萬元增長到了2970萬元。

雖然報告期內，聚慧食品的業績總體呈現上漲的趨勢，但是受行業影響，餐飲定制行業相對C端品牌而言，產品的凈利率更低。招股書顯示，2023年至2026年第一季度，聚慧食品的凈利潤率分別為12%、13.5%、11.3%、10%。

圖片來源：招股書截圖

旗下擁有好人家、大紅袍等調味品牌的天味食品于2025年11月向港交所遞交招股書，計劃搭建A+H資本平臺，招股書顯示，其2024年凈利潤率為18.7%，2025年上半年為14.7%；海天味業此前披露的招股書顯示，其2022年、2023年以及截至2024年前九個月，凈利率均超過20%。

此外，調味品定制行業目前仍處于發展初期，且市場集中度較低。招股書顯示，根據弗若斯特沙利文的資料，按2025年收入計算，即使是排名第一的中式第三方復合調味品定制企業，聚慧食品的市場占有率也僅為7.6%，前五大企業合計占據25.2%的市場份額。

圖片來源：招股書截圖

這也吸引著不少企業入局。事實上，目前，行業內已經聚集了包括日辰股份、新雅軒在內的多家專業定制企業。隨著連鎖餐廳的滲透率不斷提高、對地域風味的需求不斷增加以及對標準化供應鏈需求的加速，行業競爭將越發激烈。

與此同時，預制菜正在走向臺前。雖然預制菜和餐飲定制調味品在業態上存在明顯差異——前者提供的是成品或半成品菜肴，后者提供的是風味解決方案，但二者的底層邏輯高度一致，都是幫助餐飲品牌解決標準化難題。隨著餐飲企業降本增效的壓力越來越大，這兩種業態的服務對象、服務場景和最終目標或將逐漸重合。

遞表港交所，對聚慧食品而言無疑是一個重要節點。上市所募集的資金與隨之提升的品牌公信力，有助于其在競爭日益激烈的市場環境中，進一步鞏固龍頭地位。但進門之后的路，未必好走，如何利用資本拉開與追趕者的距離，如何在低價競爭中守住利潤底線，是聚慧食品叩開港交所大門之后面臨的考驗。