極智嘉啟動上市首份回購計劃，以實際行動彰顯企業長期價值

AI+機器人龍頭企業極智嘉（2590.HK）于6月22日發布公告稱，董事會已批準一項計劃，自本公告日期起24個月期間內將在公開市場回購總值不超過20億港元的H股。

值得一提的是，這也是極智嘉自2025年7月9日登陸港交所以來首次披露回購計劃。

公告指出，董事會認為，于現況下進行股份購回可展示其對自身業務展望和前景充滿信心，且最終會為其帶來裨益并為股東創造價值。此外，董事會認為，極智嘉現有財務資源足以支持建議股份購回同時維持穩健的財務狀況。

另據極智嘉主要股東早前表態稱，現階段不急于減持，以實際行動傳遞對公司長期發展前景的堅定信心——股東表示看好全球智慧物流市場的結構性增長機遇，特別是機器人在倉儲場景的巨大市場空間，也認可極智嘉在AMR領域的技術壁壘與商業化落地能力，并對極智嘉在具身智能方向的布局、技術儲備與場景拓展潛力充滿信心，愿與極智嘉共享長期發展紅利。

德銀日前發布的研報即認為，極智嘉現價相當于2026年預測市銷率（P/S）不到4倍，是香港股市中估值最吸引的機器人公司之一，大多數機器人同業的估值為13倍或更高。

另據摩根士丹利、大和、中金等頭部機構的研究報告，極智嘉的目標價較當前股價存在顯著上行空間——摩根士丹利的報告指出，2026年中國以及全球的AI資本支出將持續強勁。其中，在物理AI資本支出方面，AI向物理世界的擴散才剛剛開始，中國在物理AI投資方面引領行業。同時，AI應用將在2026年加速，并重新定義智能制造。

中金則強調，與其認為極智嘉是一家機器人產品與解決方案公司，其更認為極智嘉已成為具備Al+場景化能力的綜合智能體。換言之，鑒于極智嘉布局AI智能倉儲行業具有場景領先落地、格局清晰特征，其PS估值應介于工業與人形機器人之間，而不應該以傳統工業機器人的視角來看待極智嘉。

營收穩健增長，海外業務持續突破

充沛正向現金流夯實長期發展根基

從基本面上來看，根據極智嘉今年稍早些時候發布的2025年年報，其2025年全年營收31.71億元，同比增長31.6%；毛利11.25億元，同比增長34.4%，毛利率則進一步提升至35.5%。

同時，2025年極智嘉經調整凈利潤為4382萬元，全年經營活動現金流量凈額也突破性轉正至8566萬元，充沛穩健的正向現金流，為全球業務擴張與研發創新加碼提供了堅實的資金保障，持續夯實長期發展根基。

天眼查APP 顯示，極智嘉是一家專注于智能物流機器人解決方案的科技企業。公司致力于通過先進的機器人和人工智能技術，為全球各行業客戶提供高效、柔性、可靠的智慧物流解決方案。此外，作為“中國科技全球領先”的代表之一，極智嘉2025年在既有成熟市場保持穩定增長的同時，成功進軍并于拉丁美洲及東歐等新興區域市場建立立足之地，持續拓展新客戶并獲取新訂單，并在食品飲料等細分領域取得重大突破。

2025年，極智嘉新簽訂單額41.37億元，較2024年同期增長31.7%。其中，來自中國大陸以外地區的訂單占比近80%，較上年同期增長近40%，美洲大區則較2024年同期增長超50%。

近期，極智嘉還與拉丁美洲頭部工業存儲系統供應商Mindugar達成戰略合作，雙方將攜手為拉美企業提供一體化、可擴展的智能倉儲解決方案，滿足區域快速飆升的自動化需求。

本次合作一方面能賦能拉美下一代智能供應鏈建設，另一方面更將助力極智嘉深度扎根拉美藍海市場，并與成熟的歐美、亞太市場形成多輪驅動的全球化布局，持續放大全球業務體量與市場影響力。

具身智能業務第二增長曲線現已成型

完成戰略升維后，估值必將迎來新一輪重估

從未來增長潛力來看，極智嘉的具身智能業務第二增長曲線現已成型。

截至目前，極智嘉已完成“通用倉儲機器人”戰略的第一階段“單點突破”：專用于揀貨場景的無人揀選工作站于 2025年10月底推出，近期已在施耐德電氣上海物流中心完成標桿試點并順利通過驗收，標志著方案已完成關鍵實景驗證，充分探索并有力實證了具身智能在工業場景創造商業價值的有效技術路徑，為全球智慧物流的演進貢獻了極具引領性的創新范本。

今年2月，極智嘉還發布了全球首款面向倉儲場景的人形通用機器人Gino 1，使其成為行業內唯一一家移動機器人、專用機械臂無人揀選工作站、通用人形機器人全品類技術和產品能力的企業，也標志著第二階段“場景通用”的戰略兌現，實現了從專用向通用性的演進。接下來，極智嘉還將籌備啟動戰略第三階段的生態共建，攜手全球物理 AI 和具身智能企業，共同推動倉儲作業進入多智能體全域協同的真無人新時代。

事實上，極智嘉布局的AI+智能倉儲行業是當前AI+機器人賽道的細分方向之一，且相比較于其他AI+機器人場景，具有容易落地、格局更加清晰穩定等特征，屬于商業模式更優的細分賽道。一個佐證是，2025年訂單核心增長動能來自于具身智能與AI技術的全方位驅動，技術優勢直接轉化為市場訂單與客戶粘性。

AI賦能系統效率躍升，顯著提升RMS機器人調度能力與WES訂單預測及庫存優化策略，直接轉化為倉儲運營效率與客戶價值提升。依托自研具身智能技術，極智嘉打造差異化優勢，推出的機械臂無人揀選工作站與Gino 1通用人形機器人在打造出更完整全流程無人倉方案的同時，亦催生了多元聯合創新的潛在機會，有望斬獲更多大客戶訂單，實現規模化復購，為持續增長打開新空間。

可以期待的是，隨著這家“全球倉儲機器人龍頭”的具身技術在無人倉場景中的規模化落地，極智嘉有望進一步打開具身智能業務所帶來的巨大增量空間，其估值必將迎來新一輪重估。