你在中國喝的每一杯星巴克，利潤以后歸誰了？

你最近刷到星巴克換大股東的新聞沒？進中國二十多年的星巴克，居然把中國區(qū)控股權(quán)賣給了本土私募機構(gòu)博裕資本。這事是星巴克入華這么多年頭一回出讓控股權(quán)，里面藏的商業(yè)門道不少，今天咱們好好捋捋。

1999年星巴克在北京國貿(mào)開出了內(nèi)地第一家門店。那時候大多數(shù)國人還沒有日常喝咖啡的習慣，三十多元一杯的拿鐵并不算便宜，星巴克愣是靠著“第三空間”的概念，把喝咖啡包裝成了中產(chǎn)階級的身份標簽。所謂第三空間，就是區(qū)別于家和公司的第三個公共落腳地，軟沙發(fā)、免費WiFi，安靜氛圍，哪怕只點一杯咖啡待一下午也不會被趕。

到2017年，星巴克在中國連鎖咖啡市場的占有率高達42%，相當于每賣十杯現(xiàn)磨咖啡，就有四杯半出自星巴克。到2024年底，這個數(shù)字已經(jīng)掉了14個百分點，瑞幸不僅成功反超，營收差距還直接拉開到兩倍以上。

這不是偶然，中國咖啡市場的底層邏輯已經(jīng)徹底換了賽道。本世紀初，咖啡還是少數(shù)人享有的高端社交貨幣，市場里幾乎只有星巴克一個核心玩家。現(xiàn)在咖啡早就是打工人的日常剛需，市場從一年喝幾次的奢侈品，變成一天喝一杯甚至幾杯的快消品，親民性價比才是當下的主流。

2023年起，瑞幸靠著九塊九促銷、小程序點單、高頻上新持續(xù)補貼，直接打穿了價格底線，蜜雪冰城旗下的幸運咖、Manner、庫迪也紛紛跟上卷價格。整個咖啡市場的規(guī)模在漲，星巴克依舊是賺錢的，但增速下滑得非常明顯。2025年瑞幸全年營收約70.4億美金，折合人民幣492.88億元，同期星巴克中國營收約31億美金，差距明明白白擺在臺面上。

2025年6月，星巴克第一次對非咖啡飲品做促銷降價，反而暴露了更大的問題。價格降不動，客流也漲不起來。三四線縣城里，幾塊錢一杯的幸運咖早就遍地開花，星巴克的高端定位在下沉市場根本打不開局面。更麻煩的是決策效率，一個門店調(diào)整方案要跨國層層審批，等幾個月批下來，競爭對手早就把市場占完了。

份額持續(xù)掉，下沉打不開，星巴克只能引入本土資本接盤，把擴張和運營這些頭疼事交給懂中國市場的玩家，自己穩(wěn)拿收益不香嗎。2024年11月，星巴克要出售部分中國業(yè)務股權(quán)的消息傳開，瞬間在投資圈炸鍋，這可是中國消費市場實打?qū)嵉姆嗜狻?/p>

從最初二十多家意向機構(gòu)，到十幾家入圍第二輪，最后沖進最終角逐的只剩五家頂級機構(gòu)。最后勝出的是博裕資本，很多人對這個名字不太熟悉，但它的核心創(chuàng)始人名氣相當大。已故創(chuàng)始人馬雪征，曾經(jīng)擔任聯(lián)想集團CFO，親手操盤過聯(lián)想收購IBM電腦業(yè)務的世紀交易。另一位創(chuàng)始人張子欣，曾任中國平安總經(jīng)理，幫平安從單一保險拓展到全金融牌照。兩個人的履歷，就是中國企業(yè)發(fā)展的一本活教科書。

博裕給出的方案核心就是加速下沉市場布局。現(xiàn)在星巴克已經(jīng)覆蓋了國內(nèi)1090余個縣城中的絕大多數(shù)，但門店密度還有不小的提升空間。博裕計劃拉高門店密度，同時保留星巴克原本的高端定位，而且明確表示不會干預星巴克的日常運營，只負責協(xié)助下沉市場擴張。

對星巴克來說，選合作伙伴不看出價最高，看的是能不能幫自己在中國市場穩(wěn)住陣腳，雙方自然一拍即合。2025年2月，國家市場監(jiān)督管理總局無條件批準了這起經(jīng)營者集中申報，同年4月雙方就正式完成了交割。

不少人會疑問，星巴克保留40%股權(quán)，符合國內(nèi)的外資持股規(guī)定嗎。根據(jù)國內(nèi)外商投資準入負面清單，食品飲料零售行業(yè)屬于完全開放領域，沒有外資持股比例限制，星巴克保留40%完全是主動的商業(yè)選擇，完全合規(guī)。這次交易，星巴克一次性回籠了約30億美金稅前現(xiàn)金，同時還保留了未來持股分紅的權(quán)利，怎么算都不虧。

這筆交易根本不是簡單賣公司，是非常精密的商業(yè)安排。星巴克把包括門店、供應鏈、人員、租約在內(nèi)的全部中國業(yè)務資產(chǎn)，裝入新成立的合資公司，博裕拿下60%股權(quán)，獲得經(jīng)營權(quán)和分紅權(quán)。星巴克總部則永久保留星巴克品牌及全球知識產(chǎn)權(quán)所有權(quán)，雙方簽訂了為期二十年的特許經(jīng)營協(xié)議。

新合資公司每賣出一杯咖啡、每使用一次星巴克品牌，都需要按約定比例向星巴克總部支付品牌特許使用費和技術(shù)服務費。按照國內(nèi)相關(guān)規(guī)定，特許人需要滿足“兩店一年”的條件，也就是境內(nèi)至少有兩家直營店且經(jīng)營滿一年。星巴克在中國擁有八千余家直營店，已經(jīng)經(jīng)營了二十六年，完全符合要求。

說白了，品牌權(quán)依然牢牢握在星巴克手里，合資公司只是出錢拿到了經(jīng)營權(quán)。中國業(yè)務的利潤分配和擴張主導權(quán)從美國人星巴克中國轉(zhuǎn)中方控股，本質(zhì)就是外資品牌適配中國市場的一次主動調(diào)整。曾經(jīng)靠高端標簽打天下的星巴克，如今不得不面對下沉市場和平價咖啡的雙重競爭。失去控股權(quán)的星巴克，還能守住國內(nèi)高端咖啡市場的位置嗎？

說了算，變成了中國人說了算，但星巴克依然能穩(wěn)穩(wěn)拿到特許使用費，相當于躺著賺錢。參考資料：第一財經(jīng) 《星巴克中國控股權(quán)變更深度解析》