央行隔夜逆回購落地，存儲三巨頭遭集體訴訟 | 財經日日評

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央行3000億元隔夜逆回購落地

6月29日，央行以固定利率、數量招標方式開展了1575億元7天期逆回購操作，操作利率為1.40%，投標量與中標量均為1575億元。同時，央行還開展了3000億元隔夜逆回購操作，這是該工具的首次實際運用。央行此次隔夜逆回購操作最終僅公布了操作量，未披露利率，這在央行公開市場操作的歷史上較為少見。

此前，中國人民銀行行長潘功勝在2026陸家嘴論壇上表示，將進一步豐富公開市場操作工具箱，適時增加隔夜逆回購操作品種，更好地匹配銀行體系短期的流動性需求。（綜合央行官網）

｜點評｜央行特意選擇月末疊加季末的流動性緊張時點，對隔夜逆回購工具進行測試，具有較強的針對性。該工具期限短，能夠精準匹配資金缺口，在銀行間質押式回購市場中占有較大比重。目前，央行將其定位為流動性投放的補充手段，通過這一操作向市場釋放呵護流動性的信號。

央行暫未將隔夜逆回購工具常態化，也未公布操作利率，意在避免擾動市場對政策利率調整的預期。歐美央行均以隔夜利率作為核心政策利率，中國央行此前也已將銀行間隔夜質押回購利率視為貨幣市場代表性利率。中國央行或逐步將政策利率從7天逆回購利率調整至隔夜逆回購利率，以進一步提升政策利率傳導效率。

國際清算銀行警告AI或使投資蕭條

6月29日消息，國際清算銀行（BIS）警告稱，科技巨頭在人工智能領域的瘋狂投資可能最終導致一場曠日持久的“投資蕭條”，這可能會動搖金融市場并損害全球經濟。國際清算銀行表示，科技行業回報可能低于預期的前景，或將促使投資者迅速削減對AI公司的融資投入。此時，五大“超大規模云服務商”預計將在2025年至2026年底期間投資超過1萬億美元。

國際清算銀行補充稱，與人工智能相關的重大股市調整，其影響可能比過去更為廣泛，因為家庭持有的股票占其財富和收入的比例更高。鑒于人工智能公司為籌集投資資金而發行的巨額債務，金融穩定也可能面臨威脅。（財聯社）

｜點評｜AI行業投資已成為全球經濟增長的重要引擎。在此之前，全球經濟正陷于低增長、高通脹的泥潭，AI像一針強心劑，直接拉動了芯片、電力設施、原材料等多個行業的需求，推動全球資本市場開啟新一輪上漲，使全球經濟重新回到增長軌道。如今，AI行業已與全球金融和實體經濟深度綁定。一旦AI行業資本開支放緩，正在擴產的下游行業將面臨產能過剩風險，金融市場的潛在調整對企業與家庭財富帶來的沖擊也不容忽視。

AI應用正在切實提升人類生產力，隨著技術進步和產業鏈擴產，使用成本也將逐漸下降。但短期內，AI行業吸納的資金規模堪稱天文數字，巨大的資本投入與相對滯后的商業化回報之間存在長短期錯配風險。

限制快遞過度包裝的國標將實施

6月29日消息，我國首部針對快遞過度包裝的強制性國標——《限制快遞過度包裝要求》將于7月1日起正式實施。新國標將快遞包裝箱適配、快遞包裝層數和封箱膠帶使用量作為關鍵性指標，明確了限制快遞過度包裝的底線要求。非易損易碎類物品快遞包裝層數不應超過2層，易損易碎類物品快遞包裝層數不應超過4層。

據國家郵政局新聞發言人、市場監管司司長林虎介紹，一年以來，全行業包裝標準化率達86%。推廣使用45毫米以下窄膠帶、3層瓦楞紙箱、智能裝箱算法等節約包裝耗材達30%。中國快遞協會發出“以竹代塑、向綠而行”倡議書。北京、江蘇等8省份42個地市郵政管理部門指導企業使用生物降解竹快遞袋、“雙易”包裝袋等綠色包裝。（澎湃新聞）

｜點評｜在新規實施之前，快遞行業已自發開始減少包裝層數，重復使用快遞箱的情況都時有發生。除環保考量外，節省成本是最直接的驅動因素。過去快遞行業處于快速擴張期，流程不夠規范，運輸環節中暴力搬運的現象并不少見。為減少差評、保護商品，商家不得不層層加碼包裝。如今，分揀逐步引入自動化設備，對快遞員的考核更加精細化，過度包裝的必要性大幅降低。

當前推行國家標準并不過時，市場基于成本驅動的包裝減量，與國標的統一規范有著本質差別。國標將包裝標準固化下來，從源頭推動快遞包裝的系統性優化，使其不再僅依賴行業的成本判斷，而是形成制度化的標準路徑。

2025年全國文化產業營收創新高

6月29日，國家統計局發布2025年全國文化及相關產業發展情況報告。2025年全國文化產業實現營業收入208254億元，規模突破20萬億元，再創歷史新高，比上年增長8.8%；文化產業實現利潤總額19034億元，比上年增長7.3%。文化服務業實現營業收入123052億元，比上年增長12.8%；占全部文化產業營業收入的比重為59.1%，比上年提高2.1個百分點；文化服務業對文化產業營業收入增長的貢獻率為82.7%。

文化新業態特征較為明顯的16個行業小類實現營業收入76651億元，比上年增長15.1%，增速快于全部文化產業6.3個百分點。規模以上文化企業投入研究與試驗發展（R&D）經費1820億元，比上年增長12.1%。（央視網）

｜點評｜去年我國文化相關產業營收與利潤雙雙高增，表現出較強韌性，多數增長由文化服務業貢獻。創意和內容類文化行業營收實現兩位數增長，顯著高于文化制造和傳播端，產業內部分化加劇。新業態行業營收占總量比重接近四成，短視頻、AI短劇等新興賽道加速擴容，正在改寫文化產業的消費格局。去年文化產業研發投入增速已超過營收增速，AIGC、算法等技術與內容生產融合漸深，產業價值重心向技術傾斜。

文化產業營收規模突破20萬億元大關，對國民經濟的支撐作用進一步凸顯。更重要的是，其在宏觀經濟承壓階段提供了增長的內生動力。不過，技術的深度介入，或也會對文化產業的勞動力吸納能力形成挑戰。

中國“避暑神器”在歐洲熱銷

6月29日消息，歐洲多國遭受熱浪侵襲，進入“炙烤模式”。氣象學家警告，多個歐洲國家的氣溫很可能刷新同期歷史紀錄。在跨境電商渠道的強勢帶動下，中國制造的降溫產品訂單量顯著增長，成為今夏外貿出口的新增長點。在義烏國際商貿城，各類創意十足的降溫用品正受到海外采購商的熱捧。多功能防曬傘、手持風扇、制冰機等降溫產品訂單激增，不少產品成為出海“爆款”。

據悉，高溫達到峰值的三天內，法國全國超額死亡人數約1000人，大多數與高溫相關的死亡病例涉及老年人。法國衛生部長斯特凡妮·里斯特接受電視采訪時表示，有大量的法國醫院因各種原因沒有安裝空調，目前3萬臺空調訂單已經緊急下達。（綜合南方網）

｜點評｜通常情況下，歐洲夏季涼爽、冬季寒冷，導致制冷空調普及率不高。本土制造商長期深耕供暖領域，制冷設備的技術積累相對薄弱。然而，受全球變暖影響，今年夏季歐洲出現異常高溫天氣，制冷設備和降溫用品需求短期內驟增。中國在降溫產品產業鏈上已高度成熟，龐大產能能夠迅速填補歐洲市場空白。

此前，歐洲冬季燃氣價格暴漲，中國的電熱毯等制熱設備也曾在歐洲暢銷。作為“世界工廠”，中國在滿足這類應急需求方面的能力出眾。中國制造能否借這些機會，憑借過硬的產品質量和交付效率，從“應急供應商”升級為歐洲市場長期信賴的品牌選項，還有待時間檢驗。

馬斯克稱xAI新AI模型或超過Opus

6月29日消息，馬斯克在社交媒體發文稱，xAI公司的最新一代大語言模型Grok 4.5已正式在SpaceX和特斯拉的內部開啟私測。馬斯克表示，早期的評測結果顯示，該模型的性能已經接近，甚至可能超越了Anthropic的旗艦模型Claude Opus。目前，強化學習（RL）仍在持續顯著地優化該模型，其配套的“Grok Build”測試基準也在日趨完善。馬斯克還表示，SpaceX在今年接下來的時間里，每月都將發布完全從頭開始訓練的新模型。

據內部文件披露，xAI面臨巨大的資金壓力，2025年第三季度公司凈虧損飆升至14.6億美元，較一季度的10億美元虧損進一步擴大，2025年前九個月的現金消耗總額高達78億美元。盡管2026年初完成200億美元E輪融資，但巨額融資所得資金大多投入到基礎設施建設和研發中，進一步推高了短期虧損規模。（界面新聞）

｜點評｜ xAI曾匯聚AI行業頂尖人才，但受馬斯克一貫高壓管理風格影響，除了其本人外，創始團隊多人相繼離職。目前Grok系列模型與OpenAI和Anthropic的競品之間仍存在明顯差距。鑒于此前版本的持續落后，尚未經過第三方驗證的Grok 4.5是否真的能追上Anthropic的腳步，不確定性較高。馬斯克試圖在AI行業復現“大力出奇跡”的路徑，通過高頻訓練，快速迭代，探索出一條行業內尚未發現的全新道路，以扭轉AI業務的頹勢。

馬斯克能在極短時間內建成全球最大的超算中心，但工程能力與技術創新顯然不是一回事。xAI此前對人才的態度，使其當下很難吸引頂尖人才加盟。空有算力，卻缺乏懂得如何正確高效使用它的人才，SpaceX的AI業務前景迷霧重重。

存儲三巨頭在美遭集體訴訟

6月29日消息，三星、SK海力士與美光近期遭遇消費者及企業集體訴訟，被指控以轉型HBM為名，協同削減DDR3、DDR4等傳統DRAM產能，致價格四年內暴漲700%，直接引發蘋果iPad和Mac提價。據韓國產業通商部披露，未來還計劃投資800萬億韓元（約5180億美元）在韓國西南部建設四座半導體制造廠，其中三星電子和SK海力士擬各建兩座。

此外，全球近20家模擬及功率半導體企業宣布，即將于7月1日啟動新一輪漲價。據悉，AI服務器、數據中心專用電源管理芯片及高壓信號鏈模擬芯片漲幅為15%至25%，工業自動化、儲能隔離芯片漲幅為10%至15%。（綜合華爾街見聞）

｜點評｜ 存儲三巨頭掌握全球DRAM市場絕大多數份額，AI基建帶動高帶寬芯片HBM需求激增，確實造成了傳統DRAM的供給收縮。本次爭議的核心在于寡頭主導市場中，芯片價格的暴漲是純供需驅動，還是有廠商主觀調價的影響，三星和海力士都曾因價格操縱遭遇處罰。無論審查結果如何，AI繁榮擠出了普通消費者的芯片產能，是無法改變的事實。不僅是內存產品，AI基建帶動電源管理芯片等產品需求上漲，壓力也會沿著產業鏈傳導，最終波及消費端。

當前巨頭擴產的腳步還在加速，新增產能優先投向HBM等高利潤芯片，AI基建熱短期內或難消退。產業成本結構改變，直接抬高普通人的生活成本，AI繁榮與大眾福祉間迫切需要找到新的平衡。

周一兩市探底回升滬指漲1.16%

6月29日，三大指數全線收紅，創業板指探底回升，科創50指數大漲4.61%。滬深兩市成交額3.52萬億，較上一個交易日縮量347億。盤面上，市場熱點快速輪動，全市場超2900只個股下跌。從板塊來看，半導體設備板塊走強，電子特氣概念午后活躍，醫藥板塊爆發，可控核聚變概念表現活躍，零售概念震蕩拉升。下跌方面，算力硬件股延續調整，光纖、CPO、PCB等方向跌幅居前，PEEK材料板塊回調。

截至收盤，滬指報4073.9點，漲1.16%，成交額為16662億元；深成指報15812.87點，漲0.19%，成交額為18515億元；創指報4216.7點，漲0.54%，成交額為9212億元。（新浪財經）

｜點評｜新的一周開始，“老登股”與“小登股”的話語權爭奪依舊激烈。從盤面上看，AI產業鏈早盤沖高回落，臨近午盤“吃藥喝酒”行情久違回歸，醫藥板塊掀起漲停潮。午后，韓國市場宣布大規模半導體與AI產業投資計劃，韓國市場跌勢暫緩，半導體產業鏈全面回暖，而上午表現活躍的“老登股”也并未出現明顯回落。

周一兩市暫時擺脫了個股普跌的局面，漲跌比得到初步修復。7月即將進入業績披露期，在AI產業鏈的龐大需求下，相關板塊業績整體大概率保持快速增長。只是市場前期已部分消化了業績增長預期，業績實際披露后，是否會產生預期差，或將成為市場新的關注點。

文中股市、期貨內容僅供參考

不構成投資建議

欄目主編|魏英杰| 主編|何夢飛

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