制造業PMI重返榮枯線上，上半年土地市場K型分化 | 財經日日評

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中國6月制造業PMI升至50.3

6月30日，國家統計局最新公布的數據顯示，6月制造業采購經理指數（PMI）升至50.3%，較上月上升0.3個百分點，重返榮枯線以上。與此同時，非制造業商務活動指數和綜合PMI產出指數分別錄得50.2%和50.6%，均較上月小幅上升0.1個百分點。

6月制造業PMI回升的主要驅動力來自需求端的明顯改善。新訂單指數升至51.2%，較上月大幅上升1.3個百分點，重回擴張區間；生產指數為51.4%，較上月上升0.2個百分點，產需兩端實現同步擴張。6月高技術制造業PMI為53.5%，較上月上升0.6個百分點，明顯高于制造業整體水平，引領作用進一步增強。（國家統計局官網）

｜點評｜ “五一”假期工作日減少的擾動消失后，6月PMI數據修復符合季節性規律。隨著國際原油價格高位回落，6月購進價格在高位大幅回落，部分因前期成本過高而積壓的需求得以釋放，新訂單指數環比回升幅度高于生產指數，需求側有所回暖。同時，新出口訂單修復加快，全球芯片產業鏈需求成為支撐外需的強勁動力。

不過，制造業PMI整體修復的背后，行業分化依然明顯。高技術制造業在AI需求拉動下全面走強，產品量價齊升，傳統制造業則持續偏弱。進入暑期出行旺季后，服務業景氣度回暖?？傮w來看，當前國內經濟修復對AI產業鏈和外需的依賴度較高，后續PMI走向仍存在一定的不確定性。

4月全球經貿摩擦指數繼續處于高位

6月30日，中國貿促會舉辦月度發布會，發布最新一期貿易摩擦數據。從綜合指數看，2026年4月份全球經貿摩擦指數為106，繼續處于高位。全球經貿摩擦措施涉及金額同比下降28.7%，環比上升5%。從國別指數看，在監測范圍內的20個國家（地區）中，美國、印度和歐盟的全球經貿摩擦指數位居前三。

從行業指數看，在監測范圍內的13個主要行業中，經貿摩擦措施的沖突點聚焦于電子、化工、機械設備、運輸設備、輕工和醫藥行業，其中電子行業經貿摩擦指數居首。（央視新聞）

｜點評｜ 經貿摩擦指數以2017年月均水平為基準，統計20國在貿易限制措施上的活動量，并換算成指數。去年4月特朗普在全球范圍挑起關稅戰，彼時摩擦指數高達131。時隔一年，全球經貿摩擦已大幅降溫，盡管今年4月指數仍在高位，但強度明顯弱化，整體進入更加可控的博弈階段。AI風暴下，全球競逐技術高點，摩擦進一步向電子行業集中，半導體等關鍵元器件成為爭議核心。

外貿行業經歷一年多調整，5月貿促系統簽證速度加快，企業還在積極開拓新市場。美國摩擦涉及金額仍居榜首，其政策取向依然影響深遠，印度貿易摩擦多與本土產業保護有關，歐盟則更側重于技術標準制定。各國多重訴求間，未來經貿活動的高頻、局部震蕩或成常態，尤需企業靈活應對。

日元兌美元匯率擊穿40年底線

6月30日消息，日元兌美元匯率延續跌勢，美元兌日元在上一交易日（6月29日）紐約外匯市場一度漲至161.97，突破161.95這一關鍵防線。161.95正是2024年7月日本政府干預匯市時的入場點位。為遏制日元單邊貶值，日本財務省在截至今年5月末的約一個月內開展了創紀錄規模的外匯干預，累計投入11.73萬億日元。到了本周一，今年日本政府砸下約合725億美元換取的匯率支撐，已被市場悉數瓦解。

2022年日本時隔二十余年重啟干預，2024年再度出手，每一次均帶來短暫喘息，隨后貶值趨勢依舊如期延續。日本央行于本月16日宣布加息25個基點至1%，利率升至1995年以來最高水平。然而，美聯儲聯邦基金利率目標區間目前維持在3.50%至3.75%，兩國之間仍然存在明顯的利差。（華爾街見聞）

｜點評｜ 日元不光兌美元匯率正在貶值，日元兌幾乎所有主要國家貨幣都在大幅貶值中。擔心打擊國內經濟復蘇勢頭，推高國家融資成本，日本央行加息的步伐頗為謹慎。與此同時，市場對于美聯儲加息的預期卻日益高漲，歐洲央行更是已經率先重啟加息，并釋放出了連續加息的口風。日元與美元在利差上的空間難以有所縮小，始終是日元承壓的重要因素。

日本政府的外匯儲備不是無窮無盡的，這次日元兌美元關鍵點位失守，或許意味著日本政府的防守支撐將進行上移，為日元留出更多貶值空間。日元貶值，輸入型通脹愈演愈烈，日本央行又難以徹底轉向“鷹派”，日元貨幣信用正在受到挑戰。

上半年國內土地市場K型分化

6月30日消息，2026上半年的土拍市場，走出了“冰火兩重天”之勢。一邊是全國住宅用地供應持續收縮，土地成交規模同比下降兩成；一邊是核心城市土拍點狀高熱，甚至涌現出一波“地王潮”，36城至少拍出14個板塊單價“地王”。

克而瑞數據顯示，2026年1—6月，典型15城涉宅用地平均溢價率達13.23%，6月單月更是攀升至30.13%。上半年，一線城市的平均溢價率為14.7%，6月單月躍升至63.39%，顯著高于核心城市平均水平，成為本輪高溢價行情的核心動力。中指研究院數據則顯示，2026年上半年（截至6月26日），300城住宅用地推出規劃建面15885萬平方米，同比下降20.9%；累計成交面積12741萬平方米，同比下降23.7%；土地出讓金合計5447億元，同比下降31.4%。（第一財經）

｜點評｜ 全國土拍市場的分化表現，與各線城市房地產市場的冷暖程度高度吻合。此輪“地王潮”與往年有顯著不同，參與高價地塊競爭的以國企為主，地塊高度集中于核心城市的優質地段，尤其是總價偏低的中小地塊，因投入可控，更易受到房企追捧。多地已陸續取消新房限價，價格由市場主導，為房企留出了盈利空間。

過去房企積極拿地是為追逐更高利潤，當前市場仍處調整期，房企高價拿地更多是為維持集團規模，為優質地塊未來的銷售確定性買單。缺乏土地儲備的中小房企，未來或將逐步退出市場競爭。

雙一流高校本科將擴招10萬人以上

6月29日消息，國務院日前印發《教育發展“十五五”規劃》，對“十五五”時期加快建設教育強國作出部署。《規劃》明確，推動高等教育提質擴容，多渠道擴大優質高等教育資源供給，新增高等教育資源適度向人口大省、中西部地區和民族地區傾斜。持續改善高校學生宿舍等基本辦學條件。扎實推進優質本科擴容，支持建設若干“雙一流”高校新校區，“雙一流”高校本科招生數增加10萬人以上。

近期，眾多“雙一流”高校密集公布今年的擴招數量。其中，2026年東南大學本科計劃新增600人，招生總規模達4825人，在已公布今年擴招人數的“雙一流”高校中數量居第一。復旦大學本科招生計劃共4120人，較上一年增加300人，增量規模位居全國頂尖高校前列。（第一財經）

｜點評｜ 現在國內高中生想上大學并不難，但想進一所好大學則頗有難度?！兑巹潯氛菫榱俗尭鄬W生有機會享受到優質教育資源，新增招生名額向人口大省傾斜，略微拓寬了進入國內頂尖學府的狹窄通道。與世紀初高校大規模擴招不同，本輪“雙一流”擴招規模更為克制，主要通過新建校區、擴充師資等方式，在盡可能維持教學質量的前提下，培養更多高素質人才。

然而，即便畢業于重點高校，如今畢業生在求職過程中仍面臨不小的壓力。就業市場看重的已不只是一紙文憑，更考驗應屆生的綜合能力與職場抗壓能力。

字節跳動CEO時隔四年再發全員信

6月29日晚，字節跳動CEO梁汝波在時隔四年后，發出一封全員郵件，全面更新適配AI行業變革與組織發展需求的公司文化與領導力準則。全員信中，梁汝波講述了三大問題：刷新使命底層邏輯、梳理管理理念體系、改版10條領導力原則。

新版領導力原則共10條，包括補充“做有高度的事”和“敢于設定高目標”；將“有危機感，保持外部視角”和“深入一線”列為獨立條目；強調“Context over Control”等。據郵件透露，新版10條領導力原則將納入所有管理者的晉升、年度考核核心標準，無法落地產出、脫離業務一線的管理層，會同步調整崗位權責。（界面新聞）

｜點評｜ 2022年，字節全員信瞄準公司體量激增帶來的挑戰，號召回歸創業初心。四年后，全員信的焦點已轉向AI革新，強調追求高目標，與公司年度關鍵詞“勇攀高峰”形成呼應。AI技術沖擊使得字節對“大公司病”更加警惕，直面一線業務、減少管理冗余的重要性被進一步凸顯。變革不僅是企業文化層面的刷新，新版原則將納入管理者考核，成為硬性約束。

與互聯網時代鋪產品、試錯取勝的路徑不同，大模型時代的競爭更加垂直，需要高度聚焦的資源與極短的決策鏈路。互聯網時代的巨頭們不乏燒錢的底氣，但真正決定差距的，或還是其組織架構能否跟上AI節奏，字節以外，阿里、騰訊等頭部玩家都在同步調整，摸索技術遷移的新方向。

具身智能企業跨維智能估值超百億元

6月30日消息，物理AI、具身智能企業跨維智能近日完成B輪融資，融資金額10億元，投后估值超百億元。從本輪投資方背景來看，國家級母基金、國資創投、實體產業資本、地方科創平臺齊聚。跨維智能2021年成立，選擇了“世界模型+物理仿真+真機落地”的技術路徑，產品主要落地應用于智能制造、商業服務等領域。

自變量、智平方估值均突破200億元。其中，自變量機器人兩個月完成四輪融資并交割；智平方完成近50億元新融資，這兩家企業同樣對世界模型方向有所布局。除此之外，極佳視界、千尋智能等也在幾個月內完成多輪融資。（第一財經）

｜點評｜ 人形機器人行業在大規模融資推動下，正經歷從技術驗證到應用落地的關鍵轉變?？缇S智能在人形機器人領域具備全棧自研能力，覆蓋AI模型研發到機器人制造的相關技術。其產品采用純視覺感知方案，減少對外部傳感器的依賴，有效降低了整機成本。目前，跨維智能已在多個工業場景內部署具身模型，并實現上億元營收，初步驗證了商業可行性。不過，現在人形機器人行業日益擁擠，競爭正在加劇。

世界模型已經成為機器人行業內的熱門技術路徑，通過在虛擬物理空間中開展海量模擬訓練，提升具身模型對真實世界的感知與適應能力。人形機器人正處于大規模商用的前夜，或許在未來幾年內，它也會像如今的AI大模型一樣，逐步融入生產與生活場景。

周二兩市震蕩拉升滬指漲0.5%

6月30日，三大指數全天震蕩走高，創業板指領漲。滬深兩市成交額3.29萬億，較上一個交易日縮量2455億。盤面上，行業板塊漲多跌少，超3000家個股上漲。機器人、光學光電子、半導體、軍工電子、航天裝備、通信設備板塊漲幅居前。下跌方面，動物保健、醫藥商業、中藥、煤炭、銀行板塊跌幅居前。

A股今日半年度收官，從上半年市場表現來看，三大指數全線收漲，交出亮眼成績單?？苿?0指數半年大漲超64%的半年度漲幅強勢領跑，創業板指漲超35%。板塊行情結構性極致分化特征凸顯，整體跌多漲少，個股漲跌幅中位數超-14%，但仍有逾百股半年漲超200%。（新浪財經）

｜點評｜ 周二兩市全天修復，上漲個股數量逐漸增多。韓國宣布史上最大的半導體與AI產業投資計劃，DeepSeek首次引入峰谷定價機制變相漲價，AI產業鏈再次掀起漲停潮，周一被蘋果產品漲價拖累的消費電子板塊也全面修復。場內成交額再次高度集中到了科技板塊中，熱門個股連續上漲，市值不斷膨脹。在另一邊，周一強勢反彈的醫藥板塊回吐漲幅，白酒板塊早盤疲軟，午后一度快速修復，券商板塊多次異動，吸引到的資金較為有限。

今年科技板塊成為市場絕對主線，持續領漲兩市。六月兩市整體振幅加大，全月“老登股”屢次試圖爭奪市場定價權，但股價卻屢創新低，市場對于“AI泡沫”的猜疑聲越來越大，“小登股”還是屢創新高。市場要想實現高低切換，道阻且長。

文中股市、期貨內容僅供參考

不構成投資建議

欄目主編 |魏英杰| 主編 | 何夢飛

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