小米汽車上半年業績“破產”，但雷軍并不慌

?關注【大廠財經社】鎖定極速推送↓↓

圖源：微博

這兩天各大車企2026年半年考正式收官，成績出爐。這半年的小米汽車，活得相當分裂。

小米最新財報賬面數據看著像“業績翻車破產”：一季度巨虧31億、全年55萬銷量目標基本掉隊、和鴻蒙智行的差距越拉越大。但真實市場表現又很硬：上半年賣出18萬臺，連續三個月月銷穩站3萬+，毛利率依舊“吊打”一眾新勢力。

圖源：雷軍微博

一邊是巨額虧損、目標承壓，一邊是銷量穩盤、利潤底子能打。全網都在唱衰小米汽車增速見頂、造車遇坎，唯獨雷軍異常淡定，不道歉、不調低目標、不慌不忙。

今天我們就把話掰開揉碎說：小米這半年的業績“拉胯”，根本不是頹勢，是雷軍刻意選擇的戰略蟄伏。

01、數據極度割裂：銷量穩住了，錢卻虧沒了

先看大眾最直觀的感受：小米汽車現在的狀態，就是典型的“表面風光，內里承壓”。2026年Q1小米集團基本盤十分穩固，總營收991億、調整后凈利潤61億，手機AIoT業務穩穩賺錢，完全不存在集團失血的問題。

汽車業務更是妥妥的增長主力，多項數據亮眼：

?權重暴漲：汽車業務營收占比從2025年Q1的16.3%，拉升至19.2%，正式成為小米最核心的增長引擎；

?營收正增長：創新業務單季收入199億，同比上漲6.9%，其中整車收入獨占190億；

?毛利行業頂尖：即便環比有所下滑，20.1%的毛利率，依舊碾壓蔚來18.8%、小鵬12.1%、零跑7%、理想6.1%，賺錢能力在新勢力里屬于第一梯隊；

?線下體系成型：全國143城落地490家門店，覆蓋體驗、銷售、交付、售后全流程，徹底告別早期“臨時擺攤”的粗放模式。本該是一路高歌的態勢，卻出現了最刺眼的短板：盈利斷崖式崩盤。

圖源：小米財報

2025年Q4，小米汽車剛剛走出虧損泥潭，單季盈利11億，讓市場看到了造車盈利的希望。結果僅僅一個季度，畫風突變：2026年Q1汽車業務巨虧31億。一盈一虧，40多億的利潤落差，直接讓輿論炸開了鍋。但懂行的人都清楚：這不是小米造車不行了，是產品迭代期的必經陣痛。

圖源：小米財報

02、31億巨虧，不是燒錢浪費，是戰略性交學費

網上很多聲音帶節奏，說小米重回無腦燒錢模式、盈利邏輯徹底失效。其實根本不是。這次巨虧，全部是短期可控因素導致，和長期競爭力無關，核心就三點。

第一，新老車型空窗期，銷量腰斬，固定成本紋絲不動

今年一季度，是小米汽車最難熬的產品真空期。

1月官宣SU7煥新，老款車型立刻清庫停產；新款SU7遲遲不交付，直到3月中下旬才正式上市、開啟交付。整個一季度，小米基本全靠YU7一款車硬撐銷量。直接后果就是銷量雪崩：季度交付從14.51萬臺，暴跌至8.08萬臺，跌幅超44%，汽車營收直接腰斬。

但造車是重資產生意，工廠運維、產線升級、人員薪資、供應鏈儲備，所有固定成本都是剛性支出，一分錢省不下來。

銷量減半、成本不變，虧損是必然結果。

第二，清庫促銷+高端車型缺位，利潤被雙重擠壓

為了快速出清老款SU7庫存，一季度小米放開優惠政策，疊加購置稅補貼退坡、電池、芯片等原材料漲價，單車利潤被持續攤薄。

更致命的是，小米曾經的“利潤王牌”SU7 Ultra徹底啞火，月銷量僅剩幾百臺。要知道去年二三季度，正是靠著Ultra的高溢價、高毛利，小米汽車毛利率一度突破25%以上。高端車型缺位，直接拉低了整體盈利水平。

第三，百億級研發砸錢，短期虧錢，長期筑墻

這是最容易被忽略，也是雷軍最有底氣的核心原因。2026年Q1，小米整體研發投入高達90億，同比暴漲33%。大量資金砸向新平臺研發、增程技術、智能駕駛迭代、海外技術布局，所有投入全部計入當期虧損。

圖源：小米財報

雷軍早就公開表態：未來5年，小米研發投入保底2000億，賬面專門預留2000億現金，專項用于技術攻堅。說白了，這31億不是虧空，是小米為長期造車壁壘交的學費。有錢可燒、敢于投入，恰恰是小米最大的優勢。

03、拐點已至！二季度業績全面回血

一季度的巨虧，只是階段性低谷，完全不具備持續性。從二季度開始，小米汽車已經徹底走出迭代空窗期，銷量、營收、毛利全面回暖。

一方面，新款SU7產能徹底拉滿，訂單儲備充足。新SU7首銷鎖單突破8萬臺，單月穩定2.5萬臺以上交付，穩穩守住銷量基本盤。

另一方面，YU7完成產品補位，打出“走量+沖高”的完美組合拳。23.35萬的標準版，拉低入手門檻，主打家用走量、搶占市場份額；38.99萬的GT版本，拔高品牌調性、提升單車毛利。

一高一低、攻守兼備，徹底解決了小米車型單一、受眾狹窄的老問題。得益于雙車發力，小米4-6月連續三個月站穩3萬+月銷，二季度交付量有望突破11萬臺，營收和毛利率同步修復，一季度的虧損困境基本解除。

04、55萬年度目標懸了？小米還有翻盤底牌

目前市場最大的爭議，還是雷軍年初立下的55萬臺年度銷量目標。

圖源：雷軍微博

上半年小米累計交付18萬臺，僅完成全年目標的三分之一。下半年6個月，需要賣出37萬臺，月均銷量要突破6萬臺，是上半年均值的兩倍，難度堪稱地獄級。外界幾乎一邊倒看衰：小米今年必完不成目標。

客觀講，壓力確實巨大。當下小米只有SU7、YU7兩款純電車型，賽道單一、增量有限；行業內卷白熱化，鴻蒙智行、零跑、小鵬、蔚來瘋狂搶市場，用戶分流嚴重，米粉流量紅利也在逐步消退。但別急著蓋棺定論，小米下半年的三張翻盤王牌，才剛剛啟動。

第一張王牌：入局增程賽道，補齊最大短板

過去小米死守純電賽道，錯失了體量最大的家用、長途SUV市場。下半年即將落地的尋天SKYNOMAD系列增程SUV，會徹底改寫小米的產品格局。

圖源：微博

新車基于全新專屬平臺打造，主打大空間、家用、戶外長途，精準對標理想、問界，避開純電紅海內卷。旗艦車型尋天N90覆蓋純電、增程雙版本，同時推出20萬以內走量款。

圖源：小紅書

一旦順利上市，單月有望新增2萬+銷量，直接補齊全年銷量缺口。而且小米十分清醒，尋天不會獨立新品牌，掛靠主品牌運營，借力現有渠道、口碑和流量，避免重蹈蔚來樂道“知名度低、難起量”的覆轍。

第二張王牌：金融政策降門檻，激活存量用戶

7月1日，小米正式上線SU7“輕松還”專屬金融政策，低首付、長分期的模式，精準貼合年輕用戶購車需求，大幅降低入手門檻。這波操作，專門盤活觀望已久的潛在客戶，穩穩守住3萬+月銷基本盤，守住基本盤底盤。

第三張王牌：全球化出海，打開長期增長天花板

國內市場內卷嚴重，小米早已布局海外。2027年將正式登陸德國等高端海外市場，遵循“先高端、后中端，先發達市場、后全球鋪開”的節奏，為后續增長開辟全新賽道。

05">流量紅利落幕，小米進入造車深水區

我們不吹不黑，小米汽車當下的挑戰真實且棘手。上半年18萬臺的成績，對比鴻蒙智行24萬臺的累計交付，差距持續拉大。核心痛點很直白：對手是全品類超市，小米是單品專賣店。

鴻蒙智行五大品牌、十余款車型，覆蓋十幾萬到百萬級全價格帶；而小米只有兩款純電車，受眾集中年輕群體，龐大的家用市場基本空白。更關鍵的是，米粉情懷、流量營銷的時代徹底結束了。

汽車是重安全、重品質、重服務的大宗消費品，流量可以短期造勢，但長期比拼的是產品力、供應鏈能力和體系化實力。但依舊無法否認小米的硬核實力：22個月累計交付突破60萬臺，創下新勢力最快紀錄。蔚來、理想走完60萬交付花了4-5年，小米只用了不到2年，且是在20-50萬高端硬核賽道實打實拼出來的成績。造車從來不是百米沖刺，是一場超長馬拉松。

小米上半年看似業績“破產翻車”，本質是高速擴張后的主動休整：用短期31億的虧損，換技術沉淀、換產品矩陣迭代、換長期行業壁壘。哪怕今年55萬的最終目標沒能落地，小米的造車邏輯也從未崩塌。

如今的小米，早已擺脫“網紅車企”的標簽，跑通了產能、供應鏈、線下渠道全套體系。短期的業績波動只是插曲，隨著增程新車落地、產品矩陣完善、全球化提速，小米汽車真正的硬仗和爆發期，才剛剛開始。

免責聲明：本文僅為財經評論，不構成任何投資建議。文中涉及的企業數據、監管事件均來自公開信息，僅供參考，具體以官方發布為準。圖片來源網絡，如有版權，請聯系刪除。