四川
最近美聯(lián)儲的政策操作越來越讓人摸不著頭腦，一改往年的透明風(fēng)格，開始放起了"煙霧彈"，背后到底藏著什么核心目的？
過去美聯(lián)儲要求商業(yè)銀行按照一定比例繳存法定準(zhǔn)備金，超出法定要求的超額準(zhǔn)備金部分，此前是不計利息的，所以銀行寧愿把錢放貸出去，也不愿多存到美聯(lián)儲。
近年金融危機(jī)后，美聯(lián)儲修改了規(guī)則，超額準(zhǔn)備金開始按照商業(yè)銀行的市場利率付息，比如3%到4%的水平。這一下，銀行反倒更愿意把錢存到美聯(lián)儲，畢竟沒什么風(fēng)險還能拿利息，這也直接吹大了美聯(lián)儲的資產(chǎn)負(fù)債表。
現(xiàn)在美聯(lián)儲又打算改規(guī)則，不再給超額準(zhǔn)備金付息，逼得銀行必須把多存的錢放出去放貸，以此釋放市場流動性。按照美國的存款保險制度，單賬戶50萬人民幣以內(nèi)的存款會全額賠付，超出部分概不負(fù)責(zé)，這筆賠付資金就來自銀行繳存的法定準(zhǔn)備金。
美聯(lián)儲原本計劃年內(nèi)三次加息，用來壓制通脹，但現(xiàn)在美債壓力陡增，加息的空間被大幅壓縮，原本的三次加息大概率只能落地一次。
縮表能夠釋放市場流動性，但和加息的效果剛好對沖——加息會吸引資金流向銀行，收縮市場流動性；縮表則會把資金放回市場。現(xiàn)在兩者搖擺不定，政策的確定性越來越弱。更關(guān)鍵的是，要是市場提前猜準(zhǔn)了政策走向，就會有人利用信息差套利，這會讓政策完全失去效果。
當(dāng)年格林斯潘執(zhí)掌美聯(lián)儲時，每次會議的觀點都模糊不清，市場會提前消化所有消息，導(dǎo)致政策的調(diào)節(jié)作用大打折扣。現(xiàn)在美聯(lián)儲重拾這套思路，故意放出模糊信號，就是為了不讓市場提前預(yù)判政策走向。
美聯(lián)儲故意放煙霧彈，就是為了防止市場套利，這么做的核心邏輯很簡單：要防止市場過熱或過冷，就得讓市場猜不準(zhǔn)政策方向。如果所有人都知道美聯(lián)儲要加息，那大家都會提前把資金存到銀行，股市和實體經(jīng)濟(jì)的流動性就會瞬間被抽干，政策也就起不到調(diào)節(jié)作用了。只有保持信息不對稱，讓市場摸不清套路，才能真正實現(xiàn)穩(wěn)市場的目的。
現(xiàn)在的美聯(lián)儲政策更像一個盲盒，不再有過去的明確預(yù)期。美債問題、加息壓力，疊加透明度的變化，不管是機(jī)構(gòu)還是普通投資者，都很難再精準(zhǔn)預(yù)判政策走向。與其費勁猜來猜去，不如攥好自己的錢袋子，不盲目跟風(fēng)追漲殺跌才是穩(wěn)妥的選擇。
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