韓股，突然熊市了，陳果：韓國(guó)牛結(jié)束！恒科大爆發(fā)，原因找到了

7月8日消息，全球股市繼續(xù)大跌，尤其科技小登們，沒有等來(lái)反彈，等來(lái)的只有繼續(xù)下殺和利空消息不斷。6月還是全球科技牛市總龍頭，到了7月的韓股，才交易6天就熊市了？

1）A股泥沙俱下，繼續(xù)下殺。即使今年負(fù)收益，今日鋰電股依然跌停潮，石大勝華、天賜材料等均無(wú)差別下殺；半導(dǎo)體上游同樣大跌，惠豐鉆石跌13%，國(guó)機(jī)精工、四方達(dá)等多股跌近9%；玻纖龍頭中國(guó)巨石、國(guó)際復(fù)材等均跌超6%，5日跌幅均超20%；稀有金屬股云南鍺業(yè)、華錫有色等跌停潮，中鎢高新等繼續(xù)下跌；還有覆銅板、機(jī)器人、商業(yè)航天、半導(dǎo)體概念股們均大跌。

全市場(chǎng)3786只股票下跌，跌幅超5%的股票有700多只；雖然只有1591只股票上漲，但卻有58只股票漲停，集中在AI應(yīng)用、云計(jì)算、華為鯤鵬、deepseek指數(shù)、數(shù)據(jù)安全等領(lǐng)域，是中國(guó)的國(guó)產(chǎn)替代。

深信服20cm漲停，網(wǎng)宿科技20cm，并行科技、星網(wǎng)銳捷、浪潮信息等漲停。其中，浪潮信息上半年業(yè)績(jī)超預(yù)期， 上半年凈利潤(rùn)同比最高增長(zhǎng)288%，二季度盈利環(huán)比暴漲超3倍。

市場(chǎng)分析，國(guó)內(nèi)服務(wù)器行業(yè)通過AI和液冷機(jī)型的放量，正在告別過去低毛利的窘境，訂單排期和利潤(rùn)修復(fù)都有真實(shí)的數(shù)據(jù)支撐。產(chǎn)業(yè)向好的趨勢(shì)確鑿，但前路的波動(dòng)性與技術(shù)突破的反復(fù)性，仍需要市場(chǎng)保持長(zhǎng)期的理性與審視。

金石雜談統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，7月以來(lái)科技小登真的虧腫了，臻寶科技跌33%，上市新股華潤(rùn)新能源暴跌32%；光通信龍頭們的亨通光電、永鼎股份、烽火通信、中天科技等紛紛暴跌近30%；半導(dǎo)體中兆易創(chuàng)新暴跌25%跌幅最大，還有國(guó)科微、瀾起科技、佰維存儲(chǔ)等跌幅也有20%；PCB龍頭劍橋科技跌25%，勝宏科技跌近20%。沒法看了，都是上半年的大牛股。

昨日，陳果表示，“ 除基本面預(yù)期存在定價(jià)問題，6月下旬A股存在因資金面問題的錯(cuò)殺：例如相關(guān)資金主被動(dòng)止盈止損紅利資產(chǎn)，相關(guān)資金主被動(dòng)剁碳追硅。”但是，大家發(fā)現(xiàn)，科技小登大跌之下，老登股也難以獨(dú)善其身，至少波動(dòng)很大。

2）韓股步入技術(shù)性熊市，有分析師開始祈禱了。今日早盤，韓股從大幅低開到暴力拉升，一度漲超1%，但是隨著午盤中東局勢(shì)升溫，午后瘋狂跳水，全日大跌5%收盤。

韓股存儲(chǔ)雙雄來(lái)看，三星電子、sk海力士均暴跌大約6%，近10日跌幅均逼近20%，如果從近期高點(diǎn)計(jì)算，sk海力士暴跌30%，三星電子暴跌2%。

韓國(guó)股市暴跌背后，除了中東局勢(shì)升溫，川普高呼備忘錄已結(jié)束；還有就是韓股股民的高杠桿（賭性太大）以及持倉(cāng)高度集中，一旦外資流出將會(huì)帶來(lái)踩踏、爆倉(cāng)螺旋，極度加劇了市場(chǎng)波動(dòng)。

據(jù)外媒，韓國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)具潤(rùn)哲于周三召集央行行長(zhǎng)及各金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人舉行會(huì)議，會(huì)后聲明稱，外資與機(jī)構(gòu)投資者的獲利了結(jié)、投資組合再平衡，以及全球AI板塊預(yù)期的轉(zhuǎn)變，共同推高了市場(chǎng)波動(dòng)。聲明措辭直接點(diǎn)名半導(dǎo)體板塊集中度問題， 稱"半導(dǎo)體板塊集中度上升已成為市場(chǎng)波動(dòng)的推手，芯片板塊波動(dòng)對(duì)整體股市的沖擊正在加劇"。

昨日金石雜談提到，韓國(guó)股民高杠桿或是韓國(guó)股市的定時(shí)炸彈。最新數(shù)據(jù)，韓國(guó)散戶暴露在股市里的杠桿，5月底就達(dá)到約60萬(wàn)億韓元、合400億美元的量級(jí)，僅三星和sk兩只產(chǎn)品杠桿ETF就有28萬(wàn)億韓元。

隨著韓股步入技術(shù)性熊市，一張截圖傳出韓國(guó)分析師不做分析開始祈禱了。

對(duì)此，陳果表示，從技術(shù)上看韓股=韓存出驅(qū)動(dòng)的韓股黃金時(shí)代牛今天結(jié)束了。他還強(qiáng)調(diào)，韓存儲(chǔ)若走熊，并不能代表全球科技牛結(jié)束，也可以是科技產(chǎn)業(yè)內(nèi)部再平衡。

他表示，更不能代表A股重估牛結(jié)束，2005-2007A股大牛市，除了延續(xù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的黃金時(shí)代，更有人民幣升值背景，也正是當(dāng)時(shí)，高善文博士提出資產(chǎn)重估來(lái)解釋把握那輪牛市。

雖然二十年過去，經(jīng)濟(jì)周期大不相同，我認(rèn)為當(dāng)前人民幣資產(chǎn)依然有一定重估空間，尤其當(dāng)前中國(guó)股市的優(yōu)質(zhì)碳基資產(chǎn)重估空間依然巨大。

根據(jù)其歷次發(fā)言，其看好的板塊有煤炭、創(chuàng)新藥、券商等非銀。他今日表示，煤炭=周期反轉(zhuǎn)、看好“景氣+紅利+低估 ”資產(chǎn)。

3）雖然A股科技小登殺跌，韓股技術(shù)熊來(lái)襲，港股則迎來(lái)難道一遇的大爆發(fā)時(shí)刻。其中，恒科暴漲近5%，恒指漲3%。

具體個(gè)股來(lái)看，智譜今日解禁依然暴漲13%，不過大家還是不要參與，因?yàn)榻袢照浇饨?00億砸盤隨時(shí)襲來(lái)。而觀察港股新股歷來(lái)表現(xiàn)，幾乎從解禁開始或者延后一段時(shí)間開始，就是漫長(zhǎng)的陰跌時(shí)刻，腰斬則是常態(tài)，參考蜜雪、快手、老鋪黃金。就在剛剛，智譜開始高位配股。

此外，阿里巴巴暴漲12%，商湯暴漲12%，minimax漲12%，小米集團(tuán)漲近10%，快手、聯(lián)想等均暴漲7%-9%不等。

先說(shuō)下短期利好消息，阿里：阿里云收入增長(zhǎng)加速至45%左右，大超市場(chǎng)預(yù)期；淘寶閃購(gòu)、電商業(yè)務(wù)均好于市場(chǎng)預(yù)期；騰訊： 7月6日騰訊正式發(fā)布混元Hy3大模型，一份研報(bào)觀點(diǎn)認(rèn)為，HY3憑借極致性價(jià)比與開源策略，正加速構(gòu)建AI生態(tài)閉環(huán)；美團(tuán)：7月6日，美團(tuán)將萬(wàn)億參數(shù)大模型LongCat-2.0正式開源。

真正的利好，則是低估，嚴(yán)重低估，但是缺乏增量資金，但是現(xiàn)在增量資金來(lái)了。一是A股科技、韓股、美股都在大幅調(diào)整，資金回流港股科技洼地；二是央行行長(zhǎng)7月7日表示，國(guó)家外匯儲(chǔ)備將繼續(xù)提高在香港的資產(chǎn)配置比例，為香港資本市場(chǎng)注入動(dòng)能。有市場(chǎng)人士更是解讀為“港股的924時(shí)刻”。

就7月表現(xiàn)來(lái)看，港股一騎絕塵，超脫于這波科技大牛市的巨大回撤。其中，恒科6月29日以來(lái)大漲11%，恒指也漲了近7%，反觀韓股暴跌10%以上，A股的創(chuàng)業(yè)板也暴跌8%。不過，拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，今年港股持續(xù)陰跌，資金持續(xù)流出，港股已處于估值洼地，存在技術(shù)性反彈需求。

6月17日，陳果高呼：“重大利好落地，有利于徹底扭轉(zhuǎn)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)外賣補(bǔ)貼內(nèi)卷，恒科不能再看空了，在資金絕望無(wú)人問津處，我們戰(zhàn)略看多中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)?！北藭r(shí)，恒科7天時(shí)間跌幅近10%，如今終于回到其戰(zhàn)略看多的點(diǎn)位。

4）張憶東認(rèn)為：AI調(diào)整時(shí)間還不夠充分，建議調(diào)整階段布局AI硬核資產(chǎn)。海通國(guó)際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家張憶東表示：維持6月中旬判斷：“夏日寒風(fēng)”降級(jí)，沖擊力將弱于我們5月初的預(yù)期，不足以構(gòu)成股災(zāi)的中級(jí)調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)（納斯達(dá)克指數(shù)至少15%以上跌幅），但是，主要股市的高波動(dòng)、震蕩調(diào)整將不可避免，震蕩調(diào)整將成為后續(xù)AI行情延續(xù)和擴(kuò)散的發(fā)動(dòng)機(jī)。

總體來(lái)說(shuō)，AI行情調(diào)整的時(shí)間還不夠充分，仍需要以時(shí)間換空間釋放風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前全球主要股市尚未充分price in強(qiáng)勢(shì)美元的影響以及高通脹粘性、美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期的影響，另外，微觀流動(dòng)性方面，AI行情交易過度擁擠的情況、AI相關(guān)股權(quán)和債權(quán)融資壓力都需要時(shí)間緩解。

從調(diào)整空間上看，短期大幅下跌后，美元、油價(jià)通脹和微觀擁擠等三重?cái)_動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)得到初步釋放，仍未完全消化，后續(xù)AI行情有望從急跌轉(zhuǎn)向震蕩拉鋸、分化緩跌，同時(shí)消費(fèi)及紅利資產(chǎn)等避險(xiǎn)資產(chǎn)獲得短期強(qiáng)勢(shì)，但是，待壓力進(jìn)一步釋放后，AI行情仍有望重回上行。

建議在7月份調(diào)整階段，耐心布局后續(xù)AI行情擴(kuò)散方向的硬核資產(chǎn)，包括AI核心主線、資源、能源、出海產(chǎn)業(yè)鏈、含AI量高的券商等。

5）就在剛剛，做多中國(guó)相關(guān)指數(shù)暴漲，三倍做多富時(shí)中國(guó)50指數(shù)一度暴漲10%。今晚有兩大利好：一是小幅下調(diào)今年世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，同時(shí)上調(diào)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期至4.6%；二是央行表示，今年以來(lái)宏觀政策更加積極有為，貨幣政策保持適度寬松，強(qiáng)化逆周期和跨周期調(diào)節(jié)，綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，為經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好向優(yōu)創(chuàng)造適宜的貨幣金融環(huán)境。