美元利息太貴不借了？大批外國(guó)政府和跨國(guó)巨頭排隊(duì)來(lái)中國(guó)借人民幣

巴西、哈薩克斯坦、埃及這些國(guó)家的主權(quán)政府，還有德意志銀行、摩根士丹利、巴斯夫、寶馬這些全球巨頭，正排著隊(duì)在中國(guó)發(fā)行人民幣債券借錢(qián)。

2026年上半年，熊貓債發(fā)行規(guī)模直接沖到了1662億，同比增長(zhǎng)超過(guò)六成，存量更是首次突破五千億大關(guān)。

奇怪的是，十幾年前這市場(chǎng)一年也就幾百億的規(guī)模，外資壓根兒不愛(ài)搭理，怎么現(xiàn)在突然就擠破頭了？今天咱就扒扒賬本，看看這些精明的跨國(guó)大佬為啥放著美元不借，非得上中國(guó)來(lái)融資。

其實(shí)熊貓債不是新鮮玩意兒，2005年那會(huì)兒國(guó)際金融公司就發(fā)過(guò)，可之后十幾年一直不溫不火。為啥？

以前美元利息低得跟白送似的，跨國(guó)巨頭在海外發(fā)美元債成本極低，誰(shuí)還費(fèi)勁跑中國(guó)來(lái)借錢(qián)？再加上當(dāng)時(shí)中國(guó)要求必須找國(guó)內(nèi)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)重新做信用評(píng)估，資金出境還受限制，募集的人民幣只能境內(nèi)用，想?yún)R出去麻煩得要死。

所以當(dāng)年發(fā)熊貓債的基本都是中國(guó)企業(yè)的海外子公司，純外資占比低得可憐，整個(gè)市場(chǎng)甚至不如日本武士債活躍。

可最近三年情況徹底翻過(guò)來(lái)了。2024年熊貓債總發(fā)行量達(dá)到1978億，存量首次超過(guò)武士債。2026年更是猛，光上半年就干了1662億，一季度同比增幅接近翻倍。更關(guān)鍵的是，發(fā)行主體身份發(fā)生了根本變化，以前是中資海外公司唱主角，現(xiàn)在外資機(jī)構(gòu)占比超過(guò)了51%。

巴西成了拉美第一個(gè)發(fā)主權(quán)熊貓債的國(guó)家，哈薩克斯坦發(fā)了中亞首單，埃及發(fā)了非洲首單可持續(xù)發(fā)展主權(quán)債，匈牙利、波蘭、葡萄牙、阿聯(lián)酋沙迦酋長(zhǎng)國(guó)全在名單里。

金融機(jī)構(gòu)也沒(méi)閑著，德意志銀行發(fā)了55億、法國(guó)巴黎銀行50億、新加坡大華銀行50億，摩根士丹利也在去年發(fā)了20億，成了美資機(jī)構(gòu)第一單。實(shí)體巨頭更是一窩蜂，巴斯夫、寶馬、奔馳、漢高、摩科瑞全在排隊(duì)。

這幫全球最精明的財(cái)務(wù)官為啥扎堆來(lái)中國(guó)借錢(qián)？賬算得門(mén)兒清。現(xiàn)在美國(guó)歐洲利率高企，美元債發(fā)行成本普遍在4.5%到5.5%之間，而中國(guó)這邊熊貓債平均發(fā)行利率才1.83%。

德意志銀行今年3月發(fā)的熊貓債票面利率只有1.95%，巴斯夫發(fā)的五年期中期票據(jù)才2.28%，這要是在境外發(fā)同等期限美元債，票息鐵定超5.5%。

巴西紙漿巨頭發(fā)的三年期綠色熊貓債利率定在2.8%，同期美國(guó)國(guó)債都4.2%往上了。省下來(lái)的利息每年都是幾千萬(wàn)甚至上億的真金白銀，擱誰(shuí)誰(shuí)不心動(dòng)？

政策松綁也是關(guān)鍵推手。現(xiàn)在募集的人民幣資金在境內(nèi)隨便用，想?yún)R出境也沒(méi)障礙了，強(qiáng)制國(guó)內(nèi)評(píng)級(jí)制度也逐步取消，像德意志銀行、法國(guó)巴黎銀行這些國(guó)際頂級(jí)機(jī)構(gòu)直接靠全球信用記錄就能發(fā)債。

稅收上還有實(shí)惠，境外機(jī)構(gòu)投資熊貓債的利息收入暫時(shí)免征企業(yè)所得稅和增值稅，買的人積極性更高了。

再加上奔馳、寶馬、巴斯夫這些企業(yè)在中國(guó)的工廠和研發(fā)中心本來(lái)就需要大量人民幣投入，直接在當(dāng)?shù)匕l(fā)債融資，資金周轉(zhuǎn)一步到位，省去了匯率兌換的麻煩和手續(xù)費(fèi)，整個(gè)流程順暢多了。

更宏觀的層面，2025年全球跨境人民幣收付總額已經(jīng)達(dá)到64萬(wàn)億元，很多海外企業(yè)手里攢了不少人民幣，熊貓債正好給了他們一個(gè)安全穩(wěn)定、能產(chǎn)生利息的投資渠道。

從當(dāng)年無(wú)人問(wèn)津到現(xiàn)在搶著排隊(duì)，熊貓債市場(chǎng)的爆發(fā)既反映了中美利差倒掛的現(xiàn)實(shí)，也說(shuō)明人民幣的國(guó)際地位正在實(shí)實(shí)在在往上走。

你覺(jué)得接下來(lái)還會(huì)有哪些國(guó)家或公司來(lái)發(fā)熊貓債？評(píng)論區(qū)聊聊你的看法。