大陸集團“瘦身”，為何淪為純輪胎企業？

【導語：面對電動化浪潮的沖擊，全球零部件巨頭加速精簡業務、聚焦主業。德國大陸集團出售康迪泰克，完成全鏈條非輪胎資產剝離，徹底轉型純輪胎廠商，正是行業向高毛利賽道集中資源的典型縮影?！?/p>

作者：張弛

全球零部件巨頭紛紛“瘦身”，其中包括德國大陸集團。

7月初，德國大陸集團官宣戰略重組收官交易：擬將旗下康迪泰克工業橡膠板塊售予私募機構Lone Star Funds，交易基礎對價40億歐元，另設最高2.5億歐元業績分成，交易需完成全球反壟斷審批，預計2026年底完成交割。

在扣除養老金、租賃承諾等轉移凈負債后，大陸集團預計回籠約31億歐元現金，其中25億歐元將用于一次性特別股息發放與股票回購，剩余資金優化負債并加碼輪胎業務研發。本次出售是大陸集團剝離多元業務的最后一步，此前集團已分拆汽車零部件板塊獨立上市、出讓車用橡膠配套業務，待康迪泰克交割完成，大陸將徹底退出汽車零部件與工業橡膠領域，轉型為僅專注輪胎賽道的企業。

大陸集團逐漸剝離部分業務

大陸集團剝離汽車相關零部件業務分為三個階段進行。第一階段于2025年9月完成整車汽車零部件事業部分拆，將底盤制動、車載電子、自動駕駛等全部整車配套業務獨立為歐摩威（Aumovio）并登陸法蘭克福交易所。

第二階段聚焦康迪泰克板塊的汽車配套資產，2026年2月完成旗下OESL車用橡膠配套業務出售，空氣彈簧、傳動帶等面向主機廠的橡塑零部件全部出清，至此集團所有直接配套整車的零部件資產均完成剝離。

第三階段是本次戰略轉型的收尾環節，2026年7月大陸集團官宣將剩余全部康迪泰克工業橡膠業務整體出售給私募機構，交易預計2026年底完成交割。該板塊僅保留輸送帶、工業減震等非汽車橡膠業務，出售完成后大陸集團不再持有任何汽車零部件、工業橡塑配套資產，僅留存輪胎單一主業運營。

導致大陸集團做出分步剝離汽車零部件與康迪泰克工業橡膠業務決定的原因，核心是各板塊盈利差距過于懸殊，且電動化轉型持續消耗資金。在這種情況下，大陸集團依托重組回籠資金聚焦高利潤輪胎主業成為商業邏輯上最行得通的戰略。2025年輪胎業務息稅前利潤率13.6%，是集團核心現金流來源；而原汽車零部件板塊2024年營收194億歐元，利潤率僅2.3%。且汽車零部件板塊自2019-2022年連續四年虧損，每年還要承擔超5.5億歐元智能電動化研發投入。而康迪泰克2025年營收60億歐元、利潤率僅5.3%，旗下車用橡膠配套業務增長乏力，多元業務拉低集團整體盈利。

好處VS壞處

大陸集團CEO克里斯蒂安?科茨表示，出售康迪泰克既是集團戰略重組收官之舉，也標志企業邁入純輪胎專業制造商全新發展階段；重組落地后公司將依托遍布全球的19家輪胎工廠、5.5萬名輪胎業務員工，深耕高端乘用胎、商用車與特種輪胎，穩固歐非核心市場并大力拓展亞洲、北美增量市場。值得注意的是，隨著剝離的完成，集團層面不再承擔每年超5.5億歐元零部件電動化研發支出，整體盈利中樞將提升至13%-14.5%，疊加輪胎配套+替換雙重剛需屬性，馬牌在高端大尺寸輪胎賽道擁有穩定主機配套資源，現金流穩定性大幅提高，大陸集團對價值投資者吸引力顯著增強。

不過，這一決定有利有弊。在大陸集團全面聚焦輪胎賽道后也將面臨多重制約，單一業務模式失去零部件、工業橡膠的周期對沖緩沖，全球車市疲軟、橡膠等原材料漲價都會直接沖擊整體利潤；行業競爭持續加劇，上游米其林、普利司通品牌規模領先，國產輪胎依靠成本優勢搶占中低端市場，倍耐力分流高端配套訂單，長期存在價格競爭壓力，疊加歐洲本土需求低迷、國際貿易關稅、匯率波動等外部不確定因素，業務增長空間存在明顯天花板，整體抗風險能力相較多元化時期將明顯下降。

對收購方Lone Star Funds而言，本次收購具備長期戰略協同價值，康迪泰克全球擁有2.2萬名員工，2025年營收約44億歐元，80%收入來源于采礦、能源、基建、工程機械等高景氣工業賽道，主營輸送系統、流體管理、減震橡塑材料，是全球工業材料解決方案龍頭。這也是該私募2026年第三筆工業高分子材料重磅收購，同年4月其先后完成蘭蒂奇高性能聚合物、特種化學品業務收購，并簽約拿下DOMO道默工程塑料板塊，接連布局橡膠、改性塑料、特種化工賽道，本次收購康迪泰克進一步補齊工業橡膠業務版圖；機構計劃通過內部運營優化、深耕能源與工業增長賽道，打通全品類工業材料產品矩陣，持續釋放旗下材料資產整體增長潛力。

全球零部件巨頭紛紛瘦身

近年來，歐美及北美頭部汽車零部件企業紛紛開啟大規模資產瘦身，集中剝離低毛利、勞動密集或增長乏力的成熟業務。

尤其是德系企業動作連連。2025年，博世計提31億歐元重組準備金，收縮非汽車多元板塊，并計劃至2030年削減1.3萬個崗位；采埃孚以15億歐元出售乘用車ADAS業務，關停虧損電驅項目壓降負債；舍弗勒剝離渦輪增壓器等燃油配套資產，聚焦電驅動與高端軸承；佛瑞亞作價18.2億歐元出售內飾板塊。北美企業同步推進結構優化：安波福于2026年4月完成線束電氣分配系統（EDS）分拆，低壓、高壓線束業務獨立上市為Versigent，徹底脫離低附加值制造賽道；麥格納通過三筆交易整體出售照明與車頂系統業務，兩項資產2025年合計營收11億美元，交易預計2026年下半年完成交割。

本輪行業集體瘦身擁有統一底層邏輯，電動化、智能化帶來持續高額研發支出，傳統線束、內外飾、車燈、車頂系統等業務利潤率持續承壓，疊加整車廠壓價、本土供應鏈競爭擠壓利潤，大而全的多元化架構持續拖累集團整體盈利。各家通過出售、分拆非核心資產回籠大額現金流，一方面壓降高額負債、修復資產負債表，另一方面集中資金投向智能駕駛、車載軟件、電驅動等高價值賽道，剝離資產也可獨立匹配自身行業發展節奏、釋放經營價值，形成全球零部件行業統一“去冗余、聚焦高毛利賽道”的轉型浪潮。

點評

在電動化高額研發投入、主機廠持續壓價的雙重壓力下，企業通過出售、分拆低效資產回籠現金流，一方面減緩財務壓力、提升整體盈利水平，另一方面集中資源聚焦電驅動、智能底盤、高端輪胎等高附加值賽道。這一輪行業瘦身浪潮，不僅重塑全球零部件競爭格局，也釋放出大量市場份額，為國內零部件企業加速進口替代、出海布局創造了難得的發展窗口期。

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