越南反超中國，卻沒發現危險正在逼近，舉國沉浸在大干快上當中

前陣子美國商務部放出來一組數據，直接給越南上下整嗨了。2025年下半年越南對美順差干到969億美元，硬生生把中國甩在身后，頭一回拿到全球對美順差第一的位置。到2026年一季度，差距還越拉越大，越南順差是中國的一倍半還多。現在越南工廠機器轉得不停，港口貨柜堆得比山高，官員開慶功會，媒體吹“歷史性超越”，整個國家都飄在亢奮里。

誰都覺得越南要接世界工廠的班了，可數據這玩意兒，扒開細看就不對味兒了。把越南對美順差的曲線和對華逆差的曲線放一塊，兩條線幾乎嚴絲合縫貼在一起。2025年上半年越南對華逆差才300億美元左右，下半年直接蹦到500億美元朝上。說白了，越南每多賺1美元對美順差，就得給中國交快1美元的買貨款。

這不是什么巧合，這就是越南經濟增長的真實底細。中國企業出原材料和中間件，運到越南，越南工人完成最后組裝，貼個“越南制造”的標，再發去美國賣。越南賺點辛苦加工費，混個好看的出口數據、GDP數字還有外資流入，真正拿大頭的，是上游中國供貨商和下游美國消費者。

這套玩法之前順風順水，中美貿易摩擦越厲害，越南這個中轉站就越吃香。2023年中國在美國進口商品里的占比降到13.9%，同期中國對越出口和越南對美出口一塊兒暴漲。越南對美出口從2021年的約越南人飄得太早，沒算到美國早就盯著呢。等越南對美順差超過中國，美國海關一查，發現大部分所謂“越南制造”，根子還是中國供應鏈，越南直接從關稅套利的幫手，變成了貿易摩擦的新靶子。

1020億美元，漲到2025年的約2010億美2026年美國直接給越南來了一套組合拳，招招打在七寸上。第一波是轉運關稅，原來美越貿易協議里，越南輸美商品收20%關稅，第三國轉口的要收40%懲罰性關稅，現在美國直接嚴查原產地，較真虛假申報。那些在中國做完九成工序，去越南貼個標就混優惠關稅的路子，基本走不通了，成本優勢直接沒了。

元，四年幾乎翻了一倍。緊接著就是連番貿易調查，一年里連懟三次。4月底把越南列為重點外國國家，5月底美國貿易代表辦公室正式啟動知識產權的301調查，加上三月份已經開查的制造業產能過剩和強迫勞動兩項，三連炸直接把市場整懵了。

最后就是實打實加關稅，2026年四月，越南輸美紡織品出口關稅直接從低稅率拉到近46%。這還沒完，美國貿易代表還提議對包括越南在內的60個經濟體加征10%到12.5%的額外關稅，越南直接攤上最高一檔，大概率七月下旬就正式生效。

這套組合拳下來，轉口套利那點賬，怎么算都不劃算。政策收緊的效果立竿見影，2026年上半年越南新注冊外資346.5億美元，同比漲了61%，數字看著挺唬人，拆開看就不對了。新加坡占了42.1%，韓國占31.4%，日本排第三，中國直接退到第四，占比還不到5%。

前幾年中資扎堆去越南建廠的熱鬧勁兒，再也看不見了。中資撤場不是小事，是整個三角貿易模式撐不住的信號。貼越南外資總量看著還漲，最懂這套玩法的玩家已經撤了，越南靠外資拉增長的老路，越走越窄。出口紅利沒了，外資結構也壞了，越南政府是怎么應對的？說出來你可能不信，直接加碼硬拼GDP，用行政命令擠增長。

標規避關稅的路子走不通，那些專門建給美國市場的組裝廠，直接就成了砸手里的沉沒成本。

國會定的全年增長目標是10%，上半年只完成8.18%，差了快1.5個百分點。越南政府不想下調目標，反而把下半年目標拉到12%，地方任務更狠，海防市直接要求沖到13%到14%。

理想很豐滿，現實太骨感，上半年全國公共投資到位率才35.5%，比去年同期還低了0.5個百分點。胡志明市作為越南的經濟火車頭，全年147.6萬億越南盾的投資盤子，上半年才到位22.2%。為了填坑，七月初一下子上馬八個總投資超253萬億越南盾的基礎設施項目。

那兩個國家級的重點大項目，南北高速鐵路還有老街-河內-海防鐵路，到位率才2%和2.5%，錢撥下去了，工程愣是沒動靜。這種靠著行政命令逼投資的玩法，說白了就是用信貸擴張、財政赤字硬造增長。

GDP增速直接和干部考核掛鉤，地方沒別的選，要么數據造假，要么瘋了一樣上項目。越南經濟本身就有個天生的大毛病，頭重腳輕站不穩。上半年外資企業出口占了總出口的79.9%，本土企業才占20.1%。

最后算下來，外資部門賺了83億美元順差，本土國內部門虧了249.5億美元。外資賺錢，本土失血，這種結構讓越南經濟的韌性差得離譜。全球產業鏈風向一變，外資信心一動搖，那層高增長的外殼說崩就崩。

危險的紅燈早就亮了，上半年越南進出口總額漲了27.1%，出口只漲了21%，進口直接暴增33.4%。貿易差額從去年同期的順差79.5億美元，直接變成逆差166.5億美元。這是越南這么多年來頭一回在半年節點出現這么大的貿易逆差。

越南現在站在十字路口挺尷尬，頂著對美順差第一的光環，底下全是三角貿易模式的結構性毛病。之前躺賺的轉口紅利沒了，美國的關稅槍口已經從中國移到了越南腦門上。

越南領導層的應對，還是老一套，用行政命令壓指標，放信貸填缺口，拿問責保增速。把政治意志壓在經濟規律上頭，用數字崇拜替代理性判斷，拿未來的經濟健康換眼下的政績。

越南那本經濟賬，早晚要從順差神話變成赤字警報。現在舉國還沉浸在大干快上的狂歡里，等熱鬧散了，剩下的大概率就是一地雞毛。越南真正的考驗，這才剛拉開序幕。

參考資料 環球時報 越南對美順差超越中國熱點觀察