傳統(tǒng)CRO業(yè)務(wù)承壓疊加BD收益缺位 陽光諾和預(yù)計上半年業(yè)績大幅轉(zhuǎn)虧

《科創(chuàng)板日報》7月15日訊（記者 史士云）昨日晚間，陽光諾和（688621.SH）披露了2026年業(yè)績預(yù)告。

根據(jù)公告，陽光諾和預(yù)計今年上半年實現(xiàn)歸母凈利潤為-1497.18萬元至-2994.36萬元，與上年同期相比減少約1.44億元至1.60億元，同比大幅下滑111.53%到123.06%。

同期，預(yù)計扣非歸母凈利潤為-1497.04萬元至-2994.08萬元，與上年同期相比減少約1.35億元-1.50億元，同比下降112.51%到125.02%。

結(jié)合陽光諾和2026年Q1業(yè)績進行綜合計算，由此可推算出該公司今年第二季度歸母凈利潤虧損區(qū)間為3560.28萬元至5057.46萬元，環(huán)比降幅為272.57%- 345.14%，扣非歸母凈利潤虧損區(qū)間為3432.46萬元至4929.50萬元，環(huán)比降幅為277.35%-354.70%，這也意味著二季度業(yè)績由一季度盈利陷入大額虧損。

對于業(yè)績變化的原因，陽光諾和方面解釋稱主要是受多方面的共同影響，包括今年同期暫無規(guī)模化BD業(yè)務(wù)收益入賬。同時，受集采政策常態(tài)化推進、行業(yè)市場競爭加劇影響，并疊加公司優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，收縮低毛利項目，導(dǎo)致藥學(xué)相關(guān)業(yè)務(wù)訂單及收入同比有所減少，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)盈利貢獻下降。此外，當期股權(quán)激勵股份支付攤銷費用同比大幅增加，進一步拖累整體盈利表現(xiàn)。

陽光諾和作為國內(nèi)較早的一批藥物臨床前及臨床綜合研發(fā)服務(wù)CRO，近年來，由于原有的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)承壓，其開始不斷在進行新的業(yè)務(wù)擴充，從初期專注仿制藥CRO服務(wù)逐步拓展至綜CRO業(yè)務(wù)。截至目前，公司業(yè)務(wù)板塊已包括仿制藥藥學(xué)研究服務(wù)、臨床試驗及生物分析服務(wù)、創(chuàng)新藥及改良型新藥研發(fā)服務(wù)、知識產(chǎn)權(quán)授權(quán)業(yè)務(wù)以及權(quán)益分成業(yè)務(wù)五大板塊。

當前，受集采、市場競爭帶來的服務(wù)價格下行等影響，陽光諾和的仿制藥藥學(xué)研究服務(wù)業(yè)務(wù)經(jīng)營壓力凸顯，毛利率和營收都在同比下降。數(shù)據(jù)顯示，2024年-2025年，該板塊分別實現(xiàn)營收5.59億元和3.38億元，營收同比下降39.41%，毛利率從61.37%大幅下滑至32.84%，陽光諾和方面稱，解決辦法是減少低毛利仿制藥項目承接，重點拓展特殊制劑、改良型新藥、高價值仿制藥等高附加值業(yè)務(wù)。

現(xiàn)階段，陽光諾和將新的增長曲線押注在新增的創(chuàng)新藥及改良型新藥研發(fā)服務(wù)上，該板塊的業(yè)務(wù)邏輯是將自研管線推進至臨床關(guān)鍵階段后，擇機通過權(quán)益轉(zhuǎn)讓等方式向合作客戶轉(zhuǎn)讓，公司僅保留部分銷售分成權(quán)，創(chuàng)新藥STC008管線、改良型新藥 BTS0327、BTS1115等自研項目都成功實現(xiàn)了對外轉(zhuǎn)讓。2025年，該板塊給公司帶來的業(yè)務(wù)收入為2.48億元，毛利率高達96.87%。

但有市場分析指出，盡管項目授權(quán)能夠一次性帶來的大額現(xiàn)金流，但該類收益高度依賴項目落地節(jié)奏，受研發(fā)進度、交易洽談周期影響顯著，收入不具備穩(wěn)定可持續(xù)性，陽光諾和今年二季度業(yè)績由盈轉(zhuǎn)虧的表現(xiàn)，也直觀印證了該業(yè)務(wù)波動對公司盈利帶來的直接沖擊。

陽光諾和也在持續(xù)布局新賽道培育長期業(yè)務(wù)增量，比如小核酸。

日前，陽光諾和發(fā)布2026年度以簡易程序向特定對象發(fā)行股票預(yù)案，擬募集資金總額不超過2.4億元，其中的1.9億元將用于核酸藥物發(fā)現(xiàn)與中試實驗平臺研發(fā)建設(shè)項目。

陽光諾和方面認為，在核酸市場增速迅猛的情況下，該項目能夠?qū)粳F(xiàn)有技術(shù)資源進行系統(tǒng)性整合與能級提升，助力公司從持有優(yōu)質(zhì)項目資產(chǎn)，轉(zhuǎn)型為具備研發(fā)資產(chǎn)承接、轉(zhuǎn)化能力的產(chǎn)業(yè)平臺，打通研發(fā)成果商業(yè)化全鏈條，是公司搶占核酸藥物產(chǎn)業(yè)擴容行業(yè)紅利的必然選擇。

從現(xiàn)有業(yè)務(wù)布局來看，這并非陽光諾和初次涉足核酸領(lǐng)域，公司已搭建核酸遞送系統(tǒng)研發(fā)平臺，其核酸核心管線ABA001在國內(nèi)已獲得臨床試驗批準通知書，擬用于原發(fā)性高血壓的治療。

不過，陽光諾和小核酸業(yè)務(wù)總體來看還處于發(fā)展初期，短期難以貢獻規(guī)模化營收，疊加賽道競爭日趨白熱化，該業(yè)務(wù)后續(xù)能否持續(xù)為公司創(chuàng)造業(yè)績增量仍存在較大不確定性。

（科創(chuàng)板日報記者 史士云）