QDII額度擴容險資占比近1/4，全球化布局打開增量空間

上半年多家險企獲批新增險資QDII額度，保險行業(yè)跨境配置渠道持續(xù)拓寬。此次擴容有效破解低利率環(huán)境下險資配置難題，優(yōu)化資產負債結構，助力行業(yè)搭建全球化資產配置體系。

作者/楊練

根據外匯管理部門披露的最新合格境內機構投資者（QDII）審批數據，2026年上半年，保險行業(yè)跨境投資渠道顯著擴容，共計17家保險公司獲批新增境外投資額度13.2億美元，截至6月末全行業(yè)險資QDII獲批總額度攀升至406.43億美元，覆蓋48家開展境外投資業(yè)務的保險機構。

從全市場維度來看，2026年上半年，各類金融機構合計獲批QDII新增額度53億美元，同比增幅接近八成，險資新增額度占比近1/4，成為本輪金融市場對外開放、跨境投資擴容的核心主力。平安、人保、泰康、太保等頭部保險集團集中獲得新增額度，監(jiān)管常態(tài)化釋放QDII額度、適度放寬險資全球資產配置通道，為超萬億元保險長期資金多元化布局打開全新增量空間，推動險資跨境投資從額度稀缺約束走向常態(tài)化有序投放。

頭部險企成為擴容主力

此次17家獲批保險公司覆蓋全國性壽險、綜合保險集團及配套保險資管機構，其中，平安、人保、太保、泰康、太平人壽等行業(yè)頭部險企悉數入選。從額度分配細節(jié)來看，本次獲批機構中15家險企各新增0.8億美元額度，2家險企新增0.6億美元額度，投放規(guī)模貼合機構跨境投研能力與風控水平，差異化分配格局清晰。

頭部險企能夠優(yōu)先獲取增量額度，主要依托其長期搭建的成熟跨境投研體系、完善的跨境風控架構、合規(guī)穩(wěn)健的海外投資運作記錄，同時具備專業(yè)的海外市場研判、資產篩選與匯率對沖能力，可高效落地全球化配置策略，進一步擴大海外權益、固收、不動產、基礎設施等多元品類的布局規(guī)模。相較中小險企，頭部機構的資金體量、人才儲備、風控體系更適配跨境投資的高要求，成為險資出海的核心載體。

長期以來，QDII是保險資金出境配置的重要渠道，行業(yè)超半數境外投資規(guī)模均依托該通道落地。過去數年，行業(yè)長期面臨QDII額度緊張、出海配置受限的態(tài)勢，大量具備全球投資資質與配置需求的險企受制于額度天花板，中長期全球資產配置計劃屢屢受限，資產多元化布局節(jié)奏被動放緩。

此次集中新增13.2億美元額度，精準緩解保險行業(yè)出海資金約束，疊加債券通“南向通”配套渠道同步落地，險資跨境投資正式形成“QDII+南向通”雙渠道并行格局。值得注意的是，“南向通”擁有5000億元年度總額度、200億元單日額度的充足儲備，且不計入險資境外投資比例上限，不占用QDII額度資源，大幅拓寬了險資跨境投資的操作彈性與配置上限，行業(yè)境外投資操作靈活性、自主性大幅提升。

當前國內市場處于低利率運行區(qū)間，保險行業(yè)面臨獨特的經營結構性壓力：負債端具有成本剛性，保費吸納成本長期居高不下，而資產端優(yōu)質長久期資產供給持續(xù)短缺，行業(yè)普遍遭遇利差持續(xù)收窄、資產負債久期錯配、投資收益承壓等問題。

與此同時，險資過往高度依賴境內固收資產的單一人民幣資產結構，導致投資組合風險高度集中，難以對沖境內利率波動、市場震蕩帶來的收益不確定性，行業(yè)分散投資風險、增厚長期投資收益的訴求持續(xù)攀升。

海外成熟市場與特色資產能夠精準補齊險資境內配置短板，成為優(yōu)化資產組合、穩(wěn)定收益的關鍵突破口。一方面，海外離岸高評級信用債、主權債普遍具備更長久期、更高同期限收益率的優(yōu)勢，能夠精準匹配壽險行業(yè)數十年超長周期的負債特性，有效拉長整體投資組合久期，填補境內長久期優(yōu)質資產缺口，大幅緩解行業(yè)長期存在的久期錯配痛點，夯實資產負債匹配基礎。另一方面，港股市場中高股息藍籌標的、海外高端制造、創(chuàng)新生物醫(yī)藥、跨境基礎設施、REITs等稀缺資產，進一步豐富了險資的收益來源與資產品類，平滑長期投資收益波動，穩(wěn)定保險公司經營利潤與償付能力水平，最終利好千萬保單持有人的長期收益與權益保障。

從配置潛力來看，現行監(jiān)管規(guī)則明確保險資金境外投資理論上限可達總資產的15%，而當前行業(yè)整體境外資產配置比例遠未觸及監(jiān)管紅線，根據機構的統(tǒng)計，頭部險企境外配置比例普遍不足10%，中小險企占比更低，全球配置增長空間極為廣闊。

此次監(jiān)管常態(tài)化投放QDII額度，是貼合行業(yè)發(fā)展痛點、匹配險資配置需求的務實舉措，旨在循序漸進引導險資跳出境內單一投資市場，穩(wěn)步構建全球化大類資產配置框架，破解低利率環(huán)境下的行業(yè)發(fā)展困境。不過，本輪新增額度雖有效緩解短期約束，但面對全行業(yè)萬億級的配置需求，增量額度仍存在一定缺口，后續(xù)持續(xù)擴容是行業(yè)發(fā)展趨勢。

“分層分類、扶優(yōu)限劣”的

額度投放機制

此次險資QDII額度批量擴容，傳遞出清晰的監(jiān)管導向：在嚴格維護跨境資本流動平衡、牢牢守住跨境金融風險底線的前提下，持續(xù)推進金融市場高水平雙向開放，精準賦能具備成熟風控體系、專業(yè)投研能力、合規(guī)運作記錄的保險機構開展全球化投資業(yè)務，實現“開放與風控并行、發(fā)展與規(guī)范并重”。

本次額度投放嚴格實行分層分類、扶優(yōu)限劣的精細化管理機制，額度資源優(yōu)先向公司治理完善、跨境風控體系健全、匯率對沖機制成熟、過往境外投資運作合規(guī)穩(wěn)健、無重大違規(guī)記錄的頭部險企傾斜，倒逼行業(yè)機構完善跨境投資能力、規(guī)范投資行為。同時，監(jiān)管同步強化全流程、穿透式風險管控，明確要求險資嚴格恪守資產負債匹配核心原則，嚴禁脫離負債端需求盲目出海；合理控制海外權益、金融衍生品等高風險資產投資比例，配套完善的匯率對沖、跨境流動性管理、境外資產風險監(jiān)測機制，堅決杜絕短期投機炒作、盲目擴張跨境投資規(guī)模等行為，全方位守住保險資金安全性、流動性、穩(wěn)健性的核心底線，保障保險資金作為民生保障資金的本質屬性。

由此判斷，后續(xù)QDII額度投放將進入常態(tài)化、制度化節(jié)奏，額度增量將持續(xù)匹配險企合理的全球化配置需求，不會出現大幅收緊或無序擴容的情況。長期來看，常態(tài)化擴容將推動保險行業(yè)投資模式深度轉型，徹底打破過往“重境內、輕海外”“重固收、輕多元”的單一投資格局，逐步構建“境內核心打底+全球多元增效”的均衡配置新模式，助力保險行業(yè)擺脫低利率環(huán)境下的收益困局，夯實行業(yè)長期穩(wěn)健經營基礎，推動保險業(yè)高質量可持續(xù)發(fā)展。

險資QDII常態(tài)化擴容，不僅是保險行業(yè)優(yōu)化自身資產配置的內生需求，更是中國資本項目有序開放、金融市場高水平對外開放的重要戰(zhàn)略布局。作為市場體量龐大、投資周期超長、風險偏好穩(wěn)健的萬億級長期資金，險資穩(wěn)步參與全球資本市場，能夠有效調節(jié)跨境資本流動節(jié)奏，促進跨境資本均衡雙向流動，緩解單一資本流動帶來的市場波動壓力。

從行業(yè)發(fā)展層面來看，大規(guī)模險資出海布局能夠推動國內保險資管機構深度參與全球資產定價體系，持續(xù)積累海外市場投研、風控、合規(guī)運作經驗，全面提升本土資管行業(yè)的國際化專業(yè)能力與核心競爭力，助力國內資管行業(yè)對標國際成熟標準、實現專業(yè)化、國際化升級。

對于資本市場而言，險資全球化布局能夠引入海外優(yōu)質稀缺資產，豐富國內居民養(yǎng)老、保障類金融產品的底層資產，更好匹配居民多元化、長期化的財富保值增值需求，助力養(yǎng)老第三支柱建設。

短期來看，本輪新增QDII額度將快速落地運用，重點布局港股市場高股息資產、海外高評級離岸債券、全球優(yōu)質權益資產、海外基礎設施及穩(wěn)健REITs等核心賽道，快速增厚投資收益、優(yōu)化資產結構。中長期來看，隨著QDII、債券通南向通、跨境投融資等多重渠道協同發(fā)力，險資全球資產配置規(guī)模將穩(wěn)步攀升、結構持續(xù)優(yōu)化，逐步形成兼顧風險分散、收益增厚、流動性充足、精準服務居民長期保障需求的成熟跨境投資體系。

本文刊載于2026年7月11日出版的《證券市場周刊》