上海殺出個手術(shù)機(jī)器人IPO！營收為零

2026年5月27日，上海睿觸機(jī)器人股份有限公司（簡稱“睿觸機(jī)器人”）正式向港交所主板遞交上市申請，沖刺港股資本市場。

作為國內(nèi)經(jīng)皮穿刺手術(shù)機(jī)器人市場的先行者與頭部企業(yè)，睿觸機(jī)器人憑借核心產(chǎn)品RC120穿刺手術(shù)導(dǎo)航定位系統(tǒng)占據(jù)行業(yè)重要席位，據(jù)灼識咨詢統(tǒng)計(jì)，2024年按試用裝機(jī)量口徑，該產(chǎn)品在國內(nèi)經(jīng)皮穿刺手術(shù)機(jī)器人市場排名第二位。

從經(jīng)營基本面來看，睿觸機(jī)器人現(xiàn)階段商業(yè)化落地明顯滯后，營收結(jié)構(gòu)極度單一且規(guī)模近乎枯竭。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2023年、2024年及2025年上半年，公司營業(yè)收入分別僅為15.6萬元、0元、0元；同期持續(xù)深陷虧損泥潭，期內(nèi)虧損分別達(dá)到3421.1萬元、3699.9萬元、1812.1萬元。

盈利層面，公司僅在2023年依靠單次技術(shù)支持服務(wù)實(shí)現(xiàn)10萬元毛利，對應(yīng)毛利率78.8%，也是報(bào)告期內(nèi)唯一產(chǎn)生毛利的業(yè)務(wù)收入。客戶結(jié)構(gòu)同樣高度集中，2023年僅有一家公立醫(yī)院為公司貢獻(xiàn)技術(shù)服務(wù)收入，2024年及2025年上半年該客戶再無收入貢獻(xiàn)，業(yè)務(wù)拓展乏力問題凸顯。

供應(yīng)鏈端，睿觸機(jī)器人供應(yīng)商集中風(fēng)險(xiǎn)正持續(xù)攀升。2023年、2024年及2025年上半年，公司對第一大供應(yīng)商采購額占當(dāng)期采購總額比例逐年走高，分別為12.1%、21.9%、32%。

前五大供應(yīng)商合計(jì)采購占比更是從35.2%升至48.1%，進(jìn)一步攀升至63.6%，供應(yīng)鏈依賴度顯著加深，后續(xù)易受供應(yīng)商調(diào)價(jià)、合作中斷等因素影響，經(jīng)營穩(wěn)定性承壓。

股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，睿觸機(jī)器人控制權(quán)高度集中。截至最新日期，創(chuàng)始人劉劍直接持股51.43%，并通過擔(dān)任上海睿從有限合伙企業(yè)、上海睿如有限合伙企業(yè)唯一普通合伙人，掌控兩家機(jī)構(gòu)合計(jì)6.54%及1.95%的股份表決權(quán)。

三者構(gòu)成一致行動的控股股東群體，上市前合計(jì)持股比例高達(dá)59.93%；即便完成股份拆分及本次IPO發(fā)行后，控股股東合計(jì)持股仍約52.74%，依舊牢牢掌控公司經(jīng)營決策主導(dǎo)權(quán)。

睿觸機(jī)器人 完成過多輪融資。2020年11月，睿觸機(jī)器人完成Pre-A輪融資，募資規(guī)模達(dá)數(shù)千萬元人民幣，由新絲路金控獨(dú)家領(lǐng)投，本輪融資金額約3000萬元。

2022年2月，公司再啟A輪融資，募資總額近1億元人民幣，疌盛金瑞基金、乾融創(chuàng)禾、友達(dá)創(chuàng)投、奇福投資等多家機(jī)構(gòu)共同參與投資。

2022年6月，睿觸機(jī)器人緊接著完成A+輪融資，由知名硬科技投資機(jī)構(gòu)華登國際獨(dú)家入局，融資規(guī)模約1000萬美元，屬于千萬美元級別。

身處新興醫(yī)療器械賽道，睿觸機(jī)器人此次IPO背后潛藏多重發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)。首先面臨市場與商業(yè)化風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)皮穿刺手術(shù)機(jī)器人仍屬新興領(lǐng)域，公司現(xiàn)有產(chǎn)品及在研管線的潛在市場規(guī)模或不及預(yù)期，疊加行業(yè)存在替代診療方案與同業(yè)競爭擠壓，即便產(chǎn)品完成商業(yè)化落地，也可能難以實(shí)現(xiàn)盈利。

其次持續(xù)虧損與盈利不確定性突出，公司至今未依靠核心產(chǎn)品形成規(guī)模化營收，高額研發(fā)投入持續(xù)拖累業(yè)績，未來能否實(shí)現(xiàn)盈利、盈利能否持續(xù)均存在較大不確定性，或?qū)⒅苯佑绊懝竟乐蹬c后續(xù)經(jīng)營發(fā)展。

此外，融資及流動性風(fēng)險(xiǎn)不容忽視，企業(yè)研發(fā)迭代、日常運(yùn)營及產(chǎn)品商業(yè)化布局均依賴大額資金支撐，報(bào)告期內(nèi)現(xiàn)金流持續(xù)凈流出，若未來經(jīng)營開支超預(yù)期且外部融資受阻，公司業(yè)務(wù)擴(kuò)張與長期發(fā)展規(guī)劃或?qū)⒃庥鰢?yán)峻挑戰(zhàn)。

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