凈利潤創歷史新高、并購東海證券的東吳證券深蹲只為跳得更高

　　當2025年證券行業整體營收增速徘徊在個位數、凈利潤增速尚未全面回暖之際，東吳證券卻以一組“跳級式”數據打破沉悶：全年營收90.30億元，同比增長27.70%；歸母凈利潤35.52億元，同比大增50.12%，凈利潤創下歷史新高。加權平均凈資產收益率達8.35%，顯著跑贏行業平均水平。

　　更耐人尋味的是，這份業績并非單純受益于市場熱度——2026年一季度，A股震蕩回調，行業分化加劇，東吳證券單季歸母凈利潤環比仍增長29.75%，展現出穿越周期的經營韌性。

　　從蘇州一家地方券商到如今有望躋身行業中上游，東吳證券正在用一場“深蹲起跳”式的戰略轉型，回答一個行業命題：當牌照紅利消退、傭金戰觸底，券商真正的護城河究竟是什么？

　　雙輪驅動：從“靠天吃飯”到“結構抗周期”

　　2025年，東吳證券凈利潤歷史性突破35億元，背后最核心的驅動力來自“財富管理+投資交易”雙輪戰略的深度落地。

　　財富管理端，公司以自研“秀財”大模型為引擎，推動服務從交易通道向智能投顧轉型。全年財富管理客戶數增長16.25%，客戶資產規模達8524.86億元，新增資產近2000億元，增幅28.89%。經紀業務凈收入21.25億元，同比增長36.57%。融資融券余額刷新歷史峰值至280.08億元，同比增長近四成。

　　投資交易端則精準捕捉了2025年結構性行情的機會，自營投資收益穩步攀升，成為業績增長的“第二引擎”。值得注意的是，公司并未因此放松風險敞口管理——信用減值計提審慎，2026年一季度經營活動現金流凈額達94.37億元，流動性覆蓋率回升至320.71%，短期償債能力充裕。

　　在2026年一季度市場波動的背景下，雖然部分自營收益出現回撤，但投行、資管等輕資本業務有效對沖了周期影響。2025年股權融資承銷規模同比增長近3倍，2026年前4個月保薦5家企業上市，數量位居行業第二，北交所業務優勢穩居行業前三。這種“重資本+輕資本”的均衡結構，正是東吳證券告別“靠天吃飯”的關鍵一步。

　　并購東海證券：一場“補短板、擴縱深”的戰略落子

　　2026年券商行業首例重大并購——東吳證券收購東海證券83.77%股權，在業績說明會上成為最受關注的議題。面對市場對整合風險與資金壓力的擔憂，管理層給出了清晰的回應。

　　董事長范力明確表示，此次整合旨在將核心根據地拓展至蘇錫常都市圈，“雙方在區域、業務和客戶資源上高度互補”。從地理版圖看，東吳深耕蘇州，東海扎根常州，整合后將在長三角形成更密集的網點網絡；從業務結構看，東吳強于投行、研究，東海在固定收益、衍生品交易領域具備特色優勢。

　　規模層面，整合后公司凈資產將達535億元，上市券商排名從第18位躍升至第14位。財務負責人楊偉在業績會上承諾，公司已做好合理的資金安排，支付現金對價后流動性指標仍持續符合監管標準；同時，2025-2027年現金分紅比例將不低于50%，打消了投資者關于“并購影響分紅”的疑慮。

　　更重要的是，東海證券自身正處于盈利修復通道——2025年歸母凈利潤同比增長451.33%，為后續整合提供了良好基礎。這場并購既是江蘇國資券商資源整合的標桿，也契合監管“支持頭部機構并購重組”的政策導向，其長期協同價值遠未被市場充分定價。

　　合規與科技：構筑發展的“雙底座”

　　任何券商的長跑能力，最終都要回到合規風控與科技賦能兩條底線上。

　　東吳證券近年來持續加大合規投入，2025年合規風控投入達2.56億元，搭建四層級風險管理架構，將合規風控納入考核且權重不低于15%。面對分支機構管理、投行執業等領域出現的階段性合規問題，公司采取“踏石留印”的整改態度，同時借力科技手段實現風控升級——自研全面風險管理平臺、輿情監測系統、信用評級模型等智能工具，推動風險從“被動處置”向“主動預警”轉變。

　　科技投入的另一條主線是AI賦能。公司自研“開陽”金融大模型創新平臺，已累計落地106個AI應用場景。在財富管理端，圍繞“秀財APP”構建數字化服務矩陣，推出智能服務官“小水滴”，實現AI盯盤、AI信號、AI對話三大場景規模化應用。這種“硬科技”與“軟服務”的融合，正在重塑東吳證券的獲客與留客效率。

　　“十五五”：五大方向錨定一流投行

　　站在“十四五”圓滿收官、“十五五”開局的新起點，東吳證券在業績說明會上明確了五大發力方向：統籌推進與東海證券整合、深化“根據地”戰略鞏固長三角優勢、堅持“產業投行”特色化發展、加速數智化轉型、筑牢合規文化根基。

　　從財務數據看，公司已具備向一流投行邁進的底氣——上市以來累計分紅近百億元，2025年股息率行業第一；截至2026年一季度末，總資產在2025年突破2100億元基礎上繼續穩步增長。更關鍵的是，公司并未沉迷于規模敘事，而是始終強調“為實體經濟、為客戶創造價值”的經營本源。

　　短期看，市場波動可能帶來業績顛簸；中期看，并購整合需要時間磨合；長期看，東吳證券已經走出了一條“區域深耕+特色業務+科技賦能”的差異化路徑。在證券行業“分化整合、優勝劣汰”的大潮中，這家從蘇州出發的券商，正用一份扎實的成績單和清晰的戰略圖譜，證明自己有能力成為長三角金融版圖上的重要一極。