實控人被查，昔日的“西北酒王”還穩(wěn)得住嗎？

作者 | 深水財經(jīng)社 韓峻

曾經(jīng)的“西北酒王”皇臺酒業(yè)，實控人突遭立案！

2026年6月16日晚間，皇臺酒業(yè)發(fā)布公告，公司實際控制人趙滿堂收到中國證監(jiān)會下發(fā)的《立案告知書》，因涉嫌信息披露違法違規(guī)被立案調(diào)查。

皇臺酒業(yè)在公告中特別強(qiáng)調(diào)，經(jīng)核實，此次立案調(diào)查事項與公司無關(guān)，不會對公司的生產(chǎn)經(jīng)營及管理活動造成影響。

話雖如此，但公告發(fā)布次日，皇臺酒業(yè)股價領(lǐng)跌整個白酒板塊，盤中一度重挫近7%。

值得一提的是，這次實控人趙滿堂被立案，還真不是因為皇臺酒業(yè)本身，而是源于他控制的另一家上市公司，盛達(dá)資源早年的一筆巨額資金占用舊案。

但對皇臺酒業(yè)而言，盛達(dá)系可不只是“實控人的另一家公司”那么簡單。

公開資料顯示，盛達(dá)資源與盛達(dá)集團(tuán)，兩者同屬于“盛達(dá)系”商業(yè)帝國，由趙滿堂控制。

2019年，正是趙滿堂帶著盛達(dá)集團(tuán)入主，才把當(dāng)時已暫停上市的皇臺從退市深淵里拉了回來。

如今，盛達(dá)系及其一致行動人合計持有皇臺酒業(yè)約29.98%的表決權(quán)股份。

可以說，沒有盛達(dá)系的兜底，皇臺酒業(yè)早在2019年就可能已經(jīng)退市了。

A股“不死鳥”

即便沒有這場突如其來的立案風(fēng)波，皇臺酒業(yè)自身的經(jīng)營狀況也早已不容樂觀。

皇臺酒業(yè)在上世紀(jì)90年代被可是一代西北酒王的存在，而現(xiàn)如今市場總調(diào)侃它是“A股不死鳥”。

絕非夸獎，而是在諷刺它二十多年來反復(fù)在退市紅線邊緣試探。

皇臺酒業(yè)2000年登陸深交所，比貴州茅臺還早一年。

上市至今，先后于2004年、2009年、2015年、2018年、2022年五次被實施退市風(fēng)險警示，又五次成功摘帽。

最驚險的是2016年到2018年，公司連續(xù)三年虧損、凈資產(chǎn)轉(zhuǎn)負(fù)，2019年5月直接被深交所暫停上市。

也正是2019年，趙滿堂帶著盛達(dá)資源入場，注入資金、梳理債務(wù)、調(diào)整報表，硬生生把凈利潤和凈資產(chǎn)雙雙拉正，2020年12月才恢復(fù)上市。

能夠多次死里逃生，核心依仗就是盛達(dá)資源持續(xù)不斷的資金、資源支持，一旦脫離實控人兜底，企業(yè)很難獨(dú)立維持上市標(biāo)準(zhǔn)。

但“保殼活下來”和“經(jīng)營好起來”完全是兩回事。

多年來，公司管理層、實控權(quán)頻繁更迭，企業(yè)絕大多數(shù)人力、財力、精力都消耗在處理股權(quán)糾紛、化解歷史債務(wù)、應(yīng)對監(jiān)管問詢、年末保殼做賬上，根本沒有穩(wěn)定周期深耕白酒主業(yè)、打磨產(chǎn)品和渠道。

2025年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.7億元，同比下降1.53%；歸母凈利潤1412.12萬元，同比大跌49.02%。

進(jìn)入2026年一季度，營收3194.32萬元，同比下降17.40%；歸母凈利潤虧損482.20萬元，而上年同期還是盈利343.73萬元。經(jīng)營現(xiàn)金流凈額為-3443.28萬元，回款壓力巨大。

西北酒王風(fēng)光不再

曾經(jīng)的皇臺，深耕甘肅、輻射整個西北市場，區(qū)域市場認(rèn)可度極高。

1994年，在第二屆巴拿馬萬國博覽會上，皇臺酒與茅臺雙雙獲得金獎，“南有茅臺，北有皇臺”的美譽(yù)傳遍全國。

皇臺2000年成功上市，上市時間甚至早于貴州茅臺，手握品牌、產(chǎn)區(qū)、上市三重優(yōu)勢，穩(wěn)穩(wěn)占據(jù)“西北酒王”的位置。

但數(shù)十年發(fā)展落差之下，如今的皇臺酒業(yè)早已被西北同行全面甩開，在四家西北上市白酒企業(yè)中穩(wěn)居末尾，行業(yè)差距越拉越大。

2025年，甘肅本土龍頭金徽酒營收29.18億元，新疆伊力特17.22億元，青海天佑德酒11.01億元。

而皇臺酒業(yè)呢？1.7億元，連金徽酒的十分之一都不到。A股20多家上市白酒企業(yè)里，皇臺常年營收墊底。

不僅酒賣不動，產(chǎn)能也在大面積“空轉(zhuǎn)”。

公司白酒設(shè)計產(chǎn)能高達(dá)1萬噸，但2025年上半年實際產(chǎn)量僅為1233.86噸，產(chǎn)能利用率低至25%左右。

早年布局的葡萄酒業(yè)務(wù)如今更是成了沉重的包袱，庫存積壓驚人，按現(xiàn)有的銷售速度，恐怕足夠賣上幾十年。

更致命的是，皇臺酒業(yè)的部分年份“盈利”，靠的根本不是賣酒，而是政府補(bǔ)助、賣資產(chǎn)或是實控人扶持等非經(jīng)常性收益。

比如2024年能夠扭虧為盈，很大程度上是依靠訴訟完結(jié)后的預(yù)計負(fù)債轉(zhuǎn)銷，其主業(yè)幾乎毫無造血能力。

與此同時，公司管理層的動蕩更是頻繁得離譜。

自2022年7月以來的兩年多時間里，公司已先后有三任董秘離職。

2025年，人事變動依然沒有停歇，副總經(jīng)理兼營銷總監(jiān)張金道辭去營銷總監(jiān)職務(wù)。

到了2026年，高管洗牌進(jìn)一步加劇，1月份，總經(jīng)理代繼陳轉(zhuǎn)任副總經(jīng)理，修衛(wèi)華接任總經(jīng)理。

僅隔幾個月，到了5月份，代繼陳再度因工作調(diào)整辭去董事等職務(wù)，而副總經(jīng)理張金道也以個人原因徹底辭職，不再擔(dān)任公司任何職務(wù)。

包袱太重的“西北酒王”

茅臺如今股價穩(wěn)在1200多元，而皇臺酒業(yè)卻只有10元左右。

曾經(jīng)那句響徹大江南北的“南有茅臺，北有皇臺”，如今真成了一個在天上，一個在泥里。

為什么堂堂一代“西北酒王”會淪落至此？

其實就是包袱太重。

別的酒企遇到麻煩，無非是缺錢、缺品牌，但皇臺面臨的，卻是一個令人窒息的“死局”，酒太多、資產(chǎn)太重，根本賣不動。

從家底來看，海量的酒庫存、多處廠區(qū)廠房以及陳年基酒，這些在賬面上看似豐厚的資產(chǎn)，實則全成了無法快速變現(xiàn)的沉重包袱。

白酒行業(yè)本就是重資產(chǎn)、慢回本，皇臺大量閑置的產(chǎn)能每年都在產(chǎn)生巨額的折舊成本；那些積壓的葡萄酒不僅賣不出去，倉儲和管護(hù)還在持續(xù)失血。

賣不掉就只能干放著。貨物死死壓在倉庫里換不來一分錢，資產(chǎn)越多，反而把企業(yè)拖得越深。

在品牌層面，皇臺雖然手握老牌名酒的底蘊(yùn)，卻沒能好好維護(hù)，高不成低不就。

疊加管理層頻繁走馬燈式地更換，品牌定位反復(fù)搖擺，始終沒有建立起穩(wěn)定的產(chǎn)品矩陣。

如今的高端產(chǎn)品打不開全國知名度，中端產(chǎn)品在本地市場又被金徽酒步步緊逼，低端產(chǎn)品利潤微薄，根本撐不起渠道返利和營銷投放。

現(xiàn)在的皇臺，守著閑置產(chǎn)能和賣不動的庫存，連個穩(wěn)定的營銷班子都湊不齊，更別提去跟別人拼刺刀搶市場了。

如果連最基礎(chǔ)的“把酒賣出去”都做不到，更別提一代酒王的名號了。

（深水財經(jīng)社獨(dú)家發(fā)布，轉(zhuǎn)載引用請注明出處）