一藥企老股東減持，累計套現超33億

作者 | 曉琳

編輯 | 鄭瑤

CRO賽道中，誰在退場，誰又在重金擴產？

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昭衍新藥老股東“香塘系”離場？

6月22日，北京昭衍新藥研究中心股份有限公司（以下簡稱“昭衍新藥”）發布的一紙公告，讓股東顧曉磊、顧美芳長達3個多月的減持計劃落下帷幕——顧曉磊、顧美芳分別減持1506.18萬股、7418.4萬股，目前兩人持股比例分別降至0.715%和0.387%。

自3月17日公司披露兩人減持計劃以來，昭衍新藥股價猶如坐上“過山車”，披露當日收盤價曾跌至28.60元/股。這次消息一出后，6月23日開盤價36.66元/股，較昨日收盤未見大幅波動。

圖源：東方財富網

顧曉磊、顧美芳的減持動作，為何會引發昭衍新藥股價的波動？

昭衍新藥是一家成立于1998年的CRO企業，2019年公司耗資18億元收購實驗猴企業并自建基地，靠著這波“猴子紅利”，昭衍新藥在2022年、2025年、2026年第一季度幾次迎來業績高光時刻，2026年第一季度的凈利潤幾乎與2025年全年持平。

作為持股十八年的元老級股東，顧曉磊與顧美芳在公司業績“豐收時刻”幾乎清倉式的拋籌，難免引發市場擔憂。

客觀而言，兩人并非昭衍新藥的實際經營層核心人員，顧曉磊是香塘集團創始人顧建平之孫，顧美芳則為顧建平之女，其減持動作背后，實則是“香塘系”資本的身影。

天眼查信息顯示，香塘集團直接對外投資企業達28家，版圖橫跨生物醫藥、傳統制造與化纖、金融創投以及地產置業等多個領域。香塘系在資產周期高點套現，屬于早期原始股東的常規操作。

昭衍新藥上市之初，香塘集團憑借合計17.18%的持股量位列公司第二大股東。時至今日，“香塘系”人馬經過多次減持，累計套現金額已超33億元。

至于昭衍新藥的“猴子”生意，短期內需求依然在。方正證券測算，2025年至2027年，國內實驗猴年供給量約為4.9萬至5.24萬只，而年需求量則達5.13萬至6.26萬只，供需缺口明顯。受供應短缺影響，2026年3月的實驗猴采購單價已經超13萬元。不過，長期來看，隨著替代實驗動物技術的不斷迭代，也給“養猴”的盈利模式增添了不確定性。

剔除昭衍新藥“賣猴”帶來的豐厚利潤，昭衍新藥的主營業務（實驗室服務及其他業務）2025年出現虧損（-1.64億元，同比下降219.61%），且一直延續到2026年第一季度（-2846.11萬元，同比下降15.13%），但昭衍新藥透露，截至2026年第一季度，在手訂單金額累計約31億元，同比增長40.9%，這為未來經營業績提供了保障。

02

復蘇下的CRO企業

同花順問財數據顯示，27家有CRO概念且為醫療研發外包的企業披露了2026年第一季度業績。

與2025年同期相比，21家營收增加，17家企業凈利潤回升，各項指標向好印證了CRO行業處于復蘇期。

不過，不同環節的恢復程度存在差異。CRO產業鏈通常分為藥物發現、臨床前藥物評估、臨床試驗三大階段。開源證券指出，當前臨床前CRO訂單的恢復勢頭最為顯著。這一判斷在企業端得到了印證——如美迪西2025年新簽訂單16.10億元，同比增長47.01%；益諾思新簽訂單11.35億元，同比增長38.62%。

國內外訂單的復蘇節奏也不盡相同，但整體均呈現出積極態勢。相對而言，海外市場的需求反彈更為迅猛，以龍頭企業為例，藥明康德來自美國客戶的收入同比增長34.3%，凱萊英的境外收入更是同比激增超240%。在全球醫藥創新持續活躍的背景下，Frost&Sullivan數據顯示，全球醫藥行業研發外包率到2034年有望進一步攀升至65.6%。

復蘇的同時，分化也愈發明顯。在上述27家企業中，藥明康德以124.36億元的營收和46.52億元的凈利潤占據絕對領先優勢，同比增速分別高達28.81%和26.68%。

增長勢能仍在持續釋放。據悉，藥明康德位于美國特拉華州的米德爾頓基地將于2026年底前投入運營；在歐洲，瑞士庫威基地新增的PSD-4噴霧干燥車間預計2026年第四季度投入運營；在中國泰興基地，兩個全新的小分子原料藥生產車間預計將在今年投入運營……藥明康德預計今年開支65億元至75億元支持擴產計劃。

其他龍頭亦是如此。6月9日，凱萊英化學大分子CDMO項目正式開工，總投資20億元；5月27日，康龍化成宣布，擬在紹興和杭州合計投入約50億元進行擴產。

反觀中小企業經營壓力突出，22家企業營收規模不足10億元，21家凈利潤不到1億元，甚至有的陷入虧損。面對這一局面，有些CRO開始選擇收并購這條路，如奧浦邁收購澎立生物，以及百花醫藥、則正醫藥、和澤醫藥選擇被國資接手。

有人套現離場、有人“抱團取暖”、有人重金擴產，CRO賽道正在洗牌。