史上最嚴峻能源危機之下，3.4萬億美元在投向怎樣的未來？

圖源：北京大學(xué)能源研究院

撰文｜戴晶晶?

危機不會立刻改變一切，但會帶來巨大的不確定性。

無論人們是否切身感受到變化，在過去五年里，世界已經(jīng)先后經(jīng)歷了兩次能源危機：一次始于2022年的俄烏沖突，另一次則源于2026年的中東局勢升級。

當前，全球能源關(guān)鍵“咽喉”霍爾木茲海峽局勢仍撲朔迷離。國際能源署（IEA）執(zhí)行主任法提赫·比羅爾多次強調(diào)“我們正面臨全球歷史上最嚴重的能源安全危機”，認為其影響堪比20世紀70年代石油危機。

油氣供應(yīng)受阻的連鎖反應(yīng)可以很快發(fā)生。在過去的半年中，我們已經(jīng)看見了一度飆漲的機票燃油附加費，化工制造、農(nóng)業(yè)等多個行業(yè)利潤遭到擠壓，以及被推高的全球通脹率。

從歷史經(jīng)驗來看，更多影響將在后期顯現(xiàn)。出于能源安全等考慮，各國能源投資策略和資金流向正在發(fā)生調(diào)整。在不確定性上升的時代，錢流向哪里，正在成為觀察世界變化的一條線索。

6月17日，IEA與北京大學(xué)能源研究院共同發(fā)布《2026世界能源投資》報告（下稱《報告》），預(yù)計2026年流向能源領(lǐng)域的資本將增長至3.4萬億美元，較2025年上升5%。[1]

能源安全焦慮推動各國關(guān)注可利用的本地資源，進一步推動電氣化。2026年第一季度，部分地區(qū)熱泵、電動汽車和太陽能光伏等關(guān)鍵品類的支出顯著增長。在印度，液化石油氣（LPG）供應(yīng)中斷甚至帶動了電磁爐銷量激增。

但傳統(tǒng)能源并沒有就此退場。《報告》預(yù)計，2026年，全球天然氣投資將增至3300億美元，達到十年來最高水平；煤炭投資預(yù)計將達到1800億美元，為2012年以來最高水平。

此外，能源領(lǐng)域的風(fēng)險投資于2025年降至285億美元，連續(xù)三年下降，為2020年以來最低水平。《報告》稱，有證據(jù)表明，部分此前投資能源領(lǐng)域的大型風(fēng)險投資機構(gòu)，已將資金轉(zhuǎn)向AI。

中國石油集團經(jīng)濟技術(shù)研究院院長陸如泉在發(fā)布會上表示，當前全球能源投資呈現(xiàn)幾個特點：能源安全重回投資核心；石油投資持續(xù)下滑但天然氣投資創(chuàng)十年新高；低碳能源投資占主導(dǎo)但煤炭投資也在持續(xù)增長；電氣化時代加速到來，數(shù)據(jù)中心與人工智能成為投資新動力。

能源基金會首席執(zhí)行官兼中國區(qū)總裁鄒驥，則指出了兩個值得深思的問題：一是盡管低排放能源迅速增長，煤炭投資依然保持強勁；二是10年來在能源領(lǐng)域的風(fēng)險投資有巨大增長。“這預(yù)示著未來的能源轉(zhuǎn)型更多要靠創(chuàng)新驅(qū)動。

圖源：國際能源署《2026世界能源投資》

AI持續(xù)擴張

人工智能（AI）快速擴張，其與能源的關(guān)系也快速演變。

據(jù)IEA總結(jié)，單個AI任務(wù)的用電量正在快速下降，能效提升的速度在能源史上前所未有。但由于更多人開始使用AI，同時包括AI智能體（AI agents）在內(nèi)的高能耗應(yīng)用正在快速增長，整體需求仍在上升。[2]

這符合經(jīng)濟學(xué)家威廉·斯坦利·杰文斯在1865年提出的“杰文斯悖論（Jevons' Paradox）”，即當技術(shù)進步提高了效率，資源消耗不僅沒有減少，反而激增。[3]

6月3日，聯(lián)合國大學(xué)水、環(huán)境與健康研究所發(fā)布的《人工智能能耗的環(huán)境成本：碳、水和土地足跡》報告顯示，2025年全球數(shù)據(jù)中心耗電量估計達到448太瓦時。預(yù)計到2030年，數(shù)據(jù)中心電力需求將增至945太瓦時，約占全球電力消費總量的3%。[4]

《報告》預(yù)計，2025年全球數(shù)據(jù)中心基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的總能源領(lǐng)域投資將超過1000億美元，涵蓋發(fā)電設(shè)備與發(fā)電（包括并網(wǎng)和自建）以及電網(wǎng)升級。該數(shù)字甚至超過了2025年非洲能源領(lǐng)域的總投資額。

根據(jù)公布的數(shù)據(jù)中心供電方案，可再生能源、核電和燃氣發(fā)電獲得了青睞。例如，谷歌收購運營太陽能和電池項目的Intersect Power，而微軟、雪佛龍和Engine No. 1達成協(xié)議，將向數(shù)據(jù)中心供應(yīng)天然氣發(fā)電。

2025年，新建燃氣電廠的訂單量達到25年來的最高水平，數(shù)據(jù)中心的需求就起到了重要作用。尤其美國作為全球最大的數(shù)據(jù)中心市場，正在加速建設(shè)新的天然氣發(fā)電廠。

美國電力科學(xué)研究院（EPRI）數(shù)據(jù)顯示，當前數(shù)據(jù)中心用電量占全美總電力需求的約4-5%，但在多個州該比例已超10%；到2035年，這一占比可能將升至約20%。[5]

據(jù)IEA統(tǒng)計，2025年，美國數(shù)據(jù)中心燃氣輪機訂單接近140億美元，占全球訂單的21%。

煤炭核電回潮

盡管能源轉(zhuǎn)型加速，但在地緣政治局勢不確定性上升、電力需求增長、能源安全和AI產(chǎn)業(yè)競爭成為重要議題之后，核電和煤炭開始回潮。

據(jù)IEA統(tǒng)計，2025年全球核電投資超過800億美元，2026年預(yù)計繼續(xù)保持在這一水平以上。“核能已明顯呈現(xiàn)強勢回歸之勢，并且這一趨勢可能進一步增強。”該機構(gòu)稱，已有超過40個國家出臺了支持核能發(fā)展的政策。

中國的國內(nèi)核電項目占全球投資的三分之一，并持續(xù)以每年約10座新建反應(yīng)堆的速度進行審批。中國“十五五”規(guī)劃提出，到2030年實現(xiàn)110吉瓦核電裝機容量的目標，并計劃開始出口核能技術(shù)。

目前，中國和俄羅斯是主要的核電技術(shù)供應(yīng)方。在過去十年開始建設(shè)的核反應(yīng)堆中，有94%采用中國或俄羅斯設(shè)計。

隨著數(shù)據(jù)中心用電需求增長，科技行業(yè)正成為重要的能源投資者。美國科技公司已發(fā)布大量發(fā)展核能的計劃，所有涉及科技公司或數(shù)據(jù)中心企業(yè)計劃部署超過50吉瓦的新增核電裝機容量。同時，新技術(shù)路線小型模塊化反應(yīng)堆（SMR）也獲得了關(guān)注。

但IEA也提出，核能項目時間表和交付風(fēng)險仍然較為突出，尤其是新建核電和首批同類小型模塊化反應(yīng)堆項目。

在20世紀70年代首次石油危機之后，許多地區(qū)曾轉(zhuǎn)向煤炭發(fā)電以減少對石油的依賴。1973年后的十年間，全球燃煤發(fā)電裝機容量增長了超過50%。

當前煤炭投資正在上升。IEA預(yù)計到2026年，煤炭投資將達到1800億美元，創(chuàng)2012年以來最高水平。其中，中國占據(jù)了近70%的投資；印度是第二大煤炭供應(yīng)投資國，其投資規(guī)模在過去十年中增長了兩倍。

不過IEA表示，如今出現(xiàn)煤電裝機大規(guī)模增加的可能性極低，因為目前已有多種成本具有競爭力的替代方案，能夠以比煤炭更低的排放量發(fā)電。

能源創(chuàng)新資金停滯

技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品降本對能源的大規(guī)模部署至關(guān)重要。據(jù)IEA統(tǒng)計，如果沒有過去十年的成本下降，2026年預(yù)期的能源投資將幾乎高出一倍。

在此期間，最大的成本削減來自可再生能源技術(shù)，尤其是太陽能，以及電池技術(shù)，這些技術(shù)大幅降低了電動交通和電力領(lǐng)域儲能項目的成本。

由于鉆井技術(shù)持續(xù)進步以及更多采用標準化項目設(shè)計，石油和天然氣開發(fā)的成本也有所下降。IEA認為，展望未來，人工智能有望推動能源領(lǐng)域的成本效益持續(xù)提升。

但創(chuàng)新同樣需要持續(xù)的資金投入。《報告》首次系統(tǒng)統(tǒng)計了全球能源創(chuàng)新支出與清潔技術(shù)制造投資，涵蓋公共能源研發(fā)與能源領(lǐng)域風(fēng)險投資等關(guān)鍵來源。

其中，公共能源研發(fā)支出在連續(xù)八年增長后于2025年出現(xiàn)小幅回落，從2024年的530億美元降至490億美元，相當于各國政府能源直接支出的約12%。

支出下降在一定程度上可以由美國資金削減以及歐盟預(yù)算分配的年度波動來解釋。另外，國防公共支出上升也可能對研發(fā)預(yù)算形成壓力，雖然部分國防資金確實流向了能源創(chuàng)新，例如美國用于開發(fā)小型模塊化反應(yīng)堆的Janus計劃。

以GDP占比衡量，公共能源研發(fā)支出自20世紀80年代以來已明顯下降。當時，為應(yīng)對石油危機引發(fā)的能源安全擔憂，IEA成員國公共能源研發(fā)支出曾升至GDP的0.1%。

面向能源相關(guān)初創(chuàng)企業(yè)的風(fēng)險投資，對于擴大創(chuàng)新規(guī)模、開發(fā)原型、資助示范項目以及探索行業(yè)應(yīng)用的可行性具有重要意義，但其規(guī)模也出現(xiàn)了下降的趨勢。自2015年以來，能源領(lǐng)域風(fēng)險投資大幅增長，但從2022年之后連續(xù)三年下降，2025年降至285億美元，為2020年以來最低水平。

IEA分析稱，這主要是因為AI初創(chuàng)企業(yè)對風(fēng)險投資資本的競爭，以及電動出行領(lǐng)域在進入成熟階段后融資下降。

2026年第一季度的早期報告顯示，相關(guān)投資預(yù)計將再次下降，至180億美元。盡管成長階段交易的風(fēng)險投資金額較2022年下降了40%。

過去十年，在能源相關(guān)行業(yè)運營的企業(yè)研發(fā)支出持續(xù)增長，不過2025年的同比增速降至IEA在《世界能源投資》系列中開始追蹤以來的最低水平。經(jīng)濟增長放緩、收入承壓、貿(mào)易政策不確定性上升，以及較高利率的傳導(dǎo)影響，都可能導(dǎo)致企業(yè)研發(fā)資金減少。

中國投資轉(zhuǎn)向

中國是全球最大的能源投資國，正在向一體化、靈活化且技術(shù)密集的能源系統(tǒng)轉(zhuǎn)型。

具體來看，中國占全球公共能源研發(fā)投資三分之一以上，能源相關(guān)行業(yè)企業(yè)研發(fā)支出占全球總額超過40%。在清潔能源方面，中國約占2025年全球清潔能源制造業(yè)投資的75%，擁有鋰離子電池生產(chǎn)供應(yīng)鏈產(chǎn)能的80%和光伏硅片產(chǎn)能的95%。

2025年，中國可再生能源發(fā)電裝機達23.37億千瓦，占全部發(fā)電裝機容量的60.1%。同期，中國對全球可再生能源發(fā)電新增裝機貢獻率超六成，清潔能源轉(zhuǎn)型領(lǐng)域投資超過8000億美元，占全球總投資的1/3以上。[6]

《報告》預(yù)計，到2026年中國能源投資總額將達到約9450億美元，較2025年增長約5%。但與此同時，低排放電力投資將從2025年的約3150億美元下降至2026年的不足2900億美元。

IEA指出，這一變化主要反映出風(fēng)電與光伏在經(jīng)歷多年高速擴張后的階段性放緩，以及在補貼退坡與可再生能源逐步轉(zhuǎn)向市場化定價機制背景下，前期集中開發(fā)項目逐步收尾所帶來的結(jié)構(gòu)性回落。

值得注意的是，2025年部分中國光伏企業(yè)仍面臨盈利壓力，投資回報率為負。IEA指出：“如果沒有補貼，中國組件的平均平準化生產(chǎn)成本顯著高于2025年市場實際銷售價格。”

電網(wǎng)擴建對于消納近年來新增的大規(guī)模風(fēng)電和光伏裝機至關(guān)重要。隨著新能源裝機規(guī)模持續(xù)擴大，中國電網(wǎng)投資也在穩(wěn)步上升，2026年預(yù)計達到約1400億美元。

中國國家電網(wǎng)公司已宣布在2026–2030年期間投資約4萬億元人民幣（約5660億美元），較上一個五年周期顯著增長，重點用于特高壓輸電通道建設(shè)以及配電網(wǎng)升級，以適應(yīng)分布式光伏、電氣化和電動汽車快速發(fā)展的系統(tǒng)需求。

從全球來看，2026年電網(wǎng)投資預(yù)計接近5500億美元，同比增長近20%；電池儲能投資將首次突破1000億美元。

在電力需求增長與能源安全等背景下，傳統(tǒng)能源仍在中國能源結(jié)構(gòu)中發(fā)揮支撐作用。2026年動力煤投資預(yù)計將超過1000億美元。

國際能源署能源投資部主任Cecilia Tam回應(yīng)能源危機對中國影響的提問時表示，2022年危機后顯現(xiàn)的大趨勢在今年只是加速，能源安全是所有國家的首要任務(wù)。她強調(diào)，AI如何在提升能效、改善材料效率、減少浪費方面發(fā)揮作用值得關(guān)注，中國在支持其他發(fā)展中國家方面的經(jīng)驗和教訓(xùn)具有重要借鑒價值。

參考文獻：

• [1] IEA. World Energy Investment 2026. https://www.iea.org/reports/world-energy-investment-2026
• [2] IEA. 《Data Centre Electricity Use Surged in 2025, Even with Tightening Bottlenecks Driving a Scramble for Solutions - News》. 2026年4月16日. https://www.iea.org/news/data-centre-electricity-use-surged-in-2025-even-with-tightening-bottlenecks-driving-a-scramble-for-solutions.
• [3] Jevons, William Stanley. The Coal Question; An Inquiry Concerning the Progress of the Nation, and the Probable Exhaustion of Our Coal Mines. London: Macmillan and Co., 1865.
• [4]《The environmental costs of artificial intelligence energy consumption: carbon, water and land footprints 》.https://unu.edu/inweh/collection/environmental-cost-of-AIs-Enrgy-Use-Carbon-water-and-land-footprints.
• [5]《Data Center Load Growth in Context | Powering Intelligence 2026》. https://powering-intelligence.epri.com/load-growth.html.
• [6] https://mp.weixin.qq.com/s/uhRx06738Dtai6SZnJlkUA.