歐洲央行發布重要報告

文/《清華金融評論》孫爽

6月24日，歐洲央行發布最新一期《趨同報告》，對捷克共和國、匈牙利、波蘭、羅馬尼亞和瑞典五個國家的經濟趨同情況進行了深度分析。

《趨同報告》（Convergence Report，以下簡稱《報告》）每兩年發布一次，考察了相關國家是否已實現高度可持續的經濟趨同，國家立法是否與《歐洲聯盟運行條約》（以下簡稱《條約》）及《歐洲中央銀行體系和歐洲中央銀行章程議定書》兼容，以及相關國家中央銀行（NCB）是否滿足法定要求以成為歐元體系的有機組成部分。《報告》的考察范圍包括承諾使用歐元的六個成員國中的五個國家——捷克共和國、匈牙利、波蘭、羅馬尼亞和瑞典，第六個成員國丹麥擁有特殊地位，因此不在報告涵蓋范圍內。

《報告》由七個章節構成，其中，第一章是引言，對報告的編制情況做了概述；第二章描述了用于審查經濟和法律趨同的框架；第三章橫向概述了上述五個歐盟成員國經濟趨同的關鍵點；第四章包含國家摘要，描述了經濟和法律趨同審查的主要結果；第五章更詳細地考察了五個歐盟成員國各自的經濟趨同狀況；第六章寫明了趨同指標及用于編制這些指標的統計方法；第七章審查了五個歐盟成員國的國家立法（包括其國家中央銀行章程）與《條約》第130條和第131條的兼容性。

《報告》中提到，自上一次發布《趨同報告》以來（2024年6月），外部沖擊阻礙了所審查國家經濟趨同的發展。在審查的五個國家中，有三個國家的HICP通脹率高于參考值2.7%。大多數國家的公共財政狀況惡化，部分國家的政府債務占GDP比率有顯著提升。受過度赤字程序約束的國家數量從1個增加到3個，且預計這些國家均無法在2027年底前將赤字降至GDP的參考值（3%）以下。所有被審查國家的貨幣均未參與匯率機制（ERM II），其中一些國家的貨幣在過去幾年中對歐元出現了較大幅度的波動，有兩個國家相對歐元區的長期利率差異略有上升，三個國家有所下降。截至2026年5月，三個國家的12個月平均長期利率高于參考值，另外兩個國家則低于參考值。阻礙經濟趨同的一個關鍵因素是外部沖擊的經濟影響，包括俄烏戰爭、全球貿易緊張局勢以及中東沖突。

《報告》中特別闡述了，過去兩年所審查國家的經濟持續受到地緣政治緊張局勢加劇以及全球貿易不確定性和碎片化加劇的影響。俄烏戰爭、中東沖突，以及更廣泛的地緣政治緊張局勢加劇，通過增加不確定性、貿易和供應鏈中斷以及商業和消費者信心減弱，對經濟活動造成了壓力。此外，全球層面再度出現的貿易緊張局勢和關稅措施增加了外部阻力。盡管所審查國家對美國的直接貿易敞口相對有限，但通過全球價值鏈傳導的間接效應可能放大貿易沖擊，并向上游制造業及相關服務業傳導。尤其是中東沖突加劇了全球不確定性，導致石油、天然氣等能源價格飆升，全球關鍵航運路線風險加劇，阻礙了大多數所審查國家通脹的穩步下降。盡管對能源沖擊的敏感性和直接敞口隨著時間的推移有所下降，但目前仍低于2022年的水平，中期影響將取決于沖突的強度和持續時間，以及能源價格如何傳導至各國的消費者價格和經濟活動。

根據《報告》，當前持續趨同主要面臨五大挑戰。一是地緣政治緊張局勢、日益加劇的貿易碎片化和全球價值鏈的轉變等全球不確定性加劇，可能改變貿易和投資模式，加劇歐洲工業的競爭壓力，并增加與關鍵投入品依賴相關的脆弱性。二是在綠色轉型和數字化轉型背景下，產業結構持續調整，對從中等收入向高收入水平邁進的國家尤其是對碳密集型能源依賴度較高的國家構成特殊挑戰。三是持續的勞動力短缺、技能錯配和不利的人口結構變化，制約了潛在增長。四是在改善治理、機構能力和商業環境方面進展有限，而這些都是加強長期生產率增長和增強對未來沖擊韌性的關鍵。五是財政脆弱性，包括應對地緣政治緊張局勢后果、人口老齡化、氣候風險和綠色轉型等方面的強勁支出壓力，以及不斷上升的公共債務水平。

歐盟的過往經驗表明，成員國經濟趨同的可持續性至關重要，基本面薄弱、宏觀經濟立場過于寬松、制度和統計能力不足，以及對實際收入趨同的過度樂觀預期，不僅會給相關國家帶來脆弱性，也會影響歐元區整體的平穩運行。而實現可持續趨同需要持久的政策調整和結構性趨同，關鍵前提包括宏觀經濟穩定、符合歐盟經濟治理框架的健全可信的財政政策，以及以高效的經濟結構和強大的公共機構為支撐的有利商業環境。

編輯 | 孫爽

審核丨秦婷

責編 | 蘭銀帆

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