一個(gè)拔金融氧氣管，一個(gè)掐日本供應(yīng)鏈，日本遭遇了中美混合雙打？

美日利差持續(xù)壓制日元，中方基于國(guó)家安全實(shí)施合規(guī)出口管制，日本面臨雙重外部經(jīng)貿(mào)壓力，2026年6月，日本央行干了件31年沒(méi)干過(guò)的事——把基準(zhǔn)利率加到1%。

結(jié)果日元扭頭就跌破162，創(chuàng)下1986年以來(lái)最低紀(jì)錄，幾乎同一時(shí)間，中國(guó)商務(wù)部6月29日宣布，將防衛(wèi)研究所等20家日本實(shí)體列入出口管制管控名單，另將三井E&S等20家實(shí)體列入關(guān)注名單。

美國(guó)那邊，對(duì)日本汽車(chē)的額外關(guān)稅從27.5%談到了15%，但加稅前只有2.5%，相當(dāng)于翻了六倍。

一邊是金融上被美日利差壓得喘不過(guò)氣，一邊是貿(mào)易上被美國(guó)關(guān)稅和中國(guó)出口管制雙重施壓，日本這兩頭同時(shí)承壓的局面，值得仔細(xì)拆解。

日本央行這次加息，投票是7比1通過(guò)的，副行長(zhǎng)內(nèi)田真一給出的理由是經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)降低了，工資和物價(jià)都在漲，再不加息怕來(lái)不及，聽(tīng)著挺有道理，但市場(chǎng)反應(yīng)很直接，日元繼續(xù)跌。

問(wèn)題出在哪？日本央行一邊加息，一邊宣布從2027年4月起暫停縮減購(gòu)債，每月繼續(xù)買(mǎi)大概2萬(wàn)億日元的國(guó)債，加息是為了收緊貨幣，暫停縮債是為了防止長(zhǎng)期利率漲得太猛。

有分析把它解讀為央行在利率正常化和資產(chǎn)負(fù)債表正常化之間做的一個(gè)平衡，但從市場(chǎng)角度看，錢(qián)還在往外撒，加息的緊縮效應(yīng)被打了折扣。

更要命的是美日利差，美國(guó)聯(lián)邦基金利率現(xiàn)在維持在3.5%到3.75%。日本加到1%也才人家的零頭。兩邊息差接近250個(gè)基點(diǎn)。

這么大的利差擺在面前，全世界的錢(qián)都在借日元、買(mǎi)美元，吃這個(gè)息差。日元被持續(xù)拋售，日本央行那點(diǎn)加息根本不夠看。

日本財(cái)務(wù)省4月砸了近740億美元干預(yù)匯市，創(chuàng)下單月干預(yù)規(guī)模的歷史紀(jì)錄。結(jié)果呢？撐了幾周又跌回去了。有分析師講得直白，只要美日利差沒(méi)解決，干預(yù)就是臨時(shí)止個(gè)痛。

6月30日那天，日元兌美元跌破162，日元一貶值，進(jìn)口的東西全漲價(jià)了。日本糧食自給率本來(lái)就不高，能源幾乎全靠進(jìn)口，5月批發(fā)價(jià)格同比漲了6.3%，創(chuàng)三年來(lái)最快增速。

成本壓力遲早要傳到老百姓的菜籃子里，日本央行自己都把2026財(cái)年增長(zhǎng)預(yù)期從1.0%砍到了0.5%，韓國(guó)那邊也遭了殃，6月下旬韓國(guó)股市單日暴跌，直接觸發(fā)熔斷。

金融上被美日利差牽著走，實(shí)體產(chǎn)業(yè)上日本的日子也沒(méi)好到哪去，先說(shuō)美國(guó)那邊，特朗普政府對(duì)進(jìn)口汽車(chē)加征25%的額外關(guān)稅，后來(lái)日美達(dá)成協(xié)議降到15%。

聽(tīng)上去降了不少，但加征之前日本汽車(chē)的關(guān)稅只有2.5%，15%是原來(lái)的6倍。日本車(chē)企只能硬扛。本田把埼玉縣工廠(chǎng)生產(chǎn)的思域改到美國(guó)當(dāng)?shù)厣a(chǎn)。

豐田說(shuō)未來(lái)五年要在美國(guó)追加最多100億美元投資，三菱汽車(chē)在美國(guó)連工廠(chǎng)都沒(méi)有，正琢磨著跟日產(chǎn)、本田合伙在美國(guó)搞生產(chǎn)，有車(chē)企的人說(shuō)得挺無(wú)奈，只能把這當(dāng)成新常態(tài)來(lái)應(yīng)對(duì)。

七大日本車(chē)企2025財(cái)年的財(cái)報(bào)很難看，本田和日產(chǎn)預(yù)計(jì)要虧大錢(qián)，另外五家凈利潤(rùn)下滑6.3%到82.5%不等。

光追加關(guān)稅這一項(xiàng)，就把七家公司的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)拉低了大概2.5萬(wàn)億日元，合人民幣1078億元。日本還得掏5500億美元對(duì)美投資。

再來(lái)看中國(guó)這邊，2026年1月6日，商務(wù)部發(fā)布公告，禁止所有兩用物項(xiàng)對(duì)日本軍事用戶(hù)、軍事用途出口，商務(wù)部明確表示，涉及民事用途的不會(huì)因此受到影響。

2月24日，中方將三菱造船等20家日本實(shí)體列入管控名單，斯巴魯?shù)?0家列入關(guān)注名單，目的是制止日本“再軍事化”和擁核企圖，6月29日，管控名單和關(guān)注名單各擴(kuò)了20家。

外交部發(fā)言人回應(yīng)說(shuō)，相關(guān)措施僅針對(duì)少數(shù)日本實(shí)體，不影響中日正常經(jīng)貿(mào)往來(lái)，誠(chéng)信守法的日本實(shí)體完全無(wú)需擔(dān)心。

效果方面，共同社援引中國(guó)海關(guān)總署數(shù)據(jù)報(bào)道，2026年5月中國(guó)對(duì)日本稀土磁體出口環(huán)比下降34.6%，連續(xù)3個(gè)月低于200噸，用于電動(dòng)汽車(chē)馬達(dá)的鏑和鋱，從2026年1月以后對(duì)日出口為零。

碳化鎢和鎢粉2月至4月對(duì)日出口均為零。但這些管制僅針對(duì)軍事用戶(hù)和軍事用途，商務(wù)部發(fā)言人表示，中方依法列單的行為僅針對(duì)少數(shù)日本實(shí)體，誠(chéng)信守法的日本實(shí)體完全無(wú)需擔(dān)心。

半導(dǎo)體行業(yè)受到的影響也值得關(guān)注，六氟化鎢是芯片制造的關(guān)鍵材料，2022年至2025年，我國(guó)六氟化鎢出口均價(jià)長(zhǎng)期穩(wěn)定在35萬(wàn)元/噸左右；2026年前5個(gè)月，累計(jì)出口均價(jià)升至約95萬(wàn)元/噸。

截至6月初，6N級(jí)六氟化鎢報(bào)價(jià)達(dá)220萬(wàn)—300萬(wàn)元/噸，主要原因是我國(guó)自2025年2月將鎢納入兩用物項(xiàng)出口管制，2026年起高純鎢粉出口許可大幅收緊，導(dǎo)致日本等海外供應(yīng)商原材料受限。

日本2026年版《通商白皮書(shū)》自己都承認(rèn)了，新興市場(chǎng)國(guó)家對(duì)中國(guó)的零部件和原材料依賴(lài)持續(xù)加深，使供應(yīng)鏈更容易受到出口限制等因素沖擊，這話(huà)說(shuō)得挺客氣，實(shí)際情況比這嚴(yán)峻得多。

金融和產(chǎn)業(yè)這兩條線(xiàn)看似各走各的，實(shí)際上擰成了一股繩，把日本往墻角推，日元貶值本來(lái)對(duì)出口企業(yè)是好事—，產(chǎn)品便宜了能多賣(mài)。

但現(xiàn)在情況變了，日本工業(yè)上游的原材料供應(yīng)受出口管制影響，下游的產(chǎn)品被美國(guó)加稅，兩頭都不順暢，出口企業(yè)賺的那點(diǎn)匯率差價(jià)，還不夠填關(guān)稅和原材料漲價(jià)的窟窿。

日本GDP增速已經(jīng)從2025年的1.3%掉到了2026年的0.6%。經(jīng)濟(jì)基本面“美強(qiáng)日弱”的格局越來(lái)越明顯。

日本央行想加息穩(wěn)住匯率，但經(jīng)濟(jì)本來(lái)就疲軟，加息加狠了把國(guó)內(nèi)消費(fèi)和投資再壓一壓，日子更難過(guò)，不加息吧，日元繼續(xù)貶值，進(jìn)口物價(jià)飆升，老百姓受不了。

美國(guó)的壓力在于，日本想在安全上抱緊美國(guó)大腿，就得在經(jīng)貿(mào)上讓利。關(guān)稅忍著，投資掏著，產(chǎn)業(yè)往美國(guó)搬著。

但美國(guó)那邊加息預(yù)期還在升溫，美聯(lián)儲(chǔ)2026年底的利率預(yù)測(cè)中值已經(jīng)從3月的3.4%調(diào)到了3.8%。美日利差可能還要擴(kuò)大，日元還有得跌。

中國(guó)的壓力在于，日本在軍事和安全上靠向美國(guó)越走越遠(yuǎn)，中國(guó)在關(guān)鍵物資出口上基于國(guó)家安全實(shí)施管制。

從半導(dǎo)體到新能源，從精密制造到航空航天，中國(guó)手里的上游戰(zhàn)略物資對(duì)日本工業(yè)影響不小。日本企業(yè)想找替代供應(yīng)商？海外替代產(chǎn)能的建立需要時(shí)間。

更麻煩的是，這兩股力量還在互相強(qiáng)化，日元貶值讓日本企業(yè)進(jìn)口原材料的成本更高，而中國(guó)基于安全實(shí)施的出口管制正好卡著部分關(guān)鍵原材料。

美國(guó)關(guān)稅讓日本產(chǎn)品在美國(guó)市場(chǎng)賣(mài)不動(dòng)，逼著企業(yè)去美國(guó)建廠(chǎng)，但建廠(chǎng)需要的設(shè)備和材料，有一部分又受出口管制影響。環(huán)環(huán)相扣，每一環(huán)都在收緊。

回頭看2019年，日本曾經(jīng)用高純氟化氫等上游材料卡過(guò)韓國(guó)的脖子，當(dāng)時(shí)日本是韓國(guó)的上游，現(xiàn)在中國(guó)在部分關(guān)鍵材料上是日本的供應(yīng)方。這套邏輯輪到日本自己來(lái)體驗(yàn)了。

金融上被美日利差牽著走，產(chǎn)業(yè)上被美國(guó)關(guān)稅和中國(guó)出口管制雙重施壓，兩邊同時(shí)發(fā)力，日本的經(jīng)濟(jì)和政策空間正在被逐段壓縮，這種局面下，日本手里能打的牌實(shí)在不多。

朋友們，你們?cè)趺纯催@事？