河南
最近不少炒股的朋友都來問我，前陣子還趴在底部不動的創新藥，怎么說拉漲就突然起飛了？大幾百億資金瘋狂往里沖，到底是短期炒作還是真要接棒AI成新主線？這不，好多人已經摩拳擦掌準備進場，也有人怕追高被套，糾結得不行。
今年以來創新藥的利好其實沒斷過，可股價就是一直低迷磨底，直到近期才拉出這波反彈。不少投資者看得一頭霧水，搞不清背后的邏輯，更拿不準這波行情能走多久，普通人該怎么布局。
現在正好是中期業績披露的窗口期，資金天生就偏愛有實打實業績支撐的方向，不愛碰那些全靠講故事的標的。今年創新藥的業績確實很能打，CXO板塊給出的2026年業績指引，全都是兩位數增長，底氣擺在這。
出海方面更不用多說，截至目前，今年創新藥BD總金額已經超過790億，相當于2025年全年的58%，真金白銀的成績擺在這里，自然吸引資金主動找上門。
AI板塊最近抱團炒作開始松動，科創板創業板的波動也明顯變大。大量資金從AI賽道流出，急著找業績能兌現、估值還偏低的新方向落腳。創新藥跌了這么久，剛好符合要求，順理成章進入了資金的視野。
很多人都覺得，這波創新藥反彈有望接過AI硬件的領漲大旗，這個判斷其實真不好下結論。一方面，創新藥的業績兌現速度遠比不上AI硬件，周期要長得多。另一方面，創新藥整個板塊體量不算大，根本承接不住從AI流出的巨量資金。
這波反彈更像是市場輪動里的短期機會，算不上新一輪主線的開啟，別被喊口號的論調沖昏頭腦。
咱們拆開看創新藥的現狀，聊大家聽得懂的內循環邏輯。近期國家醫保局公布了2026年醫保和商業保險創新藥雙目錄初審結果，很多人沒get到這個事的分量。說白了，藥品只要能納入這個目錄，銷量大概率會迎來爆發式增長。
創新藥本質就是剛需消費品，支付能力才是影響增長的核心因素。納入醫保后個人支出大幅減少，市場接受度會快速提升，過往不少創新藥納入醫保后，首年銷售額直接就能翻一倍。
這次不是單一的醫保目錄，是醫保加商保的雙目錄，直接解決了商業保險缺用藥數據的老痛點。能幫保險公司更順利把創新藥納入保障范圍，推動整個內循環進一步完善，算得上是長期利好。
再聊外循環的情況，今年創新藥出海的數據持續向好，美股的醫藥巨頭股價也紛紛創出了新高。背后是美國藥品降價政策出現了緩和跡象，原本按照通脹削減法框架，2029年要降價的藥品是40款，最新征求意見稿直接降到了20款，還新增了大量豁免條款。
之前海外藥企對利潤的悲觀預期直接扭轉，市場情緒一下子就上來了。加上2025到2030年，海外跨國藥企會集中迎來專利懸崖，原有專利藥到期，新藥又接不上檔，大廠們都在加大力度收購新管線。國內藥企的BD訂單也就跟著多了起來，趕上了這波需求風口。
不過外循環也還有不成熟的地方，國內能直接把藥品銷往歐美的藥企屈指可數，大部分生物藥企都是通過授權管線知識產權，也就是BD的方式實現出海。這類管線大多還處在臨床二期、三期階段，最終能不能獲批上市變數很大。
現在國內藥企拿到的大多是占比僅5%左右的首付款，大頭要等管線推進落地才能拿到，這里面的風險真不能忽視。
創新藥迎來反彈其實合情合理，中期業績亮眼，板塊估值經過長時間調整也已經充分消化，漲一波一點都不意外。但要讓行情持續走穩，還得靠后續不斷兌現真實業績，把長期配置的機構資金吸引進場才行。
對咱們普通投資者來說，真沒必要盲目追高，別一聽說是新主線就腦子發熱沖進去。踏踏實實盯著已經落地的業績和政策變化，等確定性足夠高的時候再動手，比瞎追熱點穩多了。
參考資料：中國證券報 創新藥板塊投資行情分析
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