河北
來源|華爾街見聞
三星電子二季度營業利潤較一年前飆升約19倍，大幅超越市場預期，預計其季度營業利潤將位居全球最高。
北京時間周二，三星在初步業績報告中披露，今年4至6月營業利潤預計達89.4萬億韓元（約合584億美元），刷新季度歷史記錄，較上季度環比增長56%，分析師此前的平均預測為84.2萬億韓元。
同期營收預計達171萬億韓元，超出市場預估的169.2萬億韓元，并較上年同期增長約129%。公司計劃于7月30日公布完整財報，屆時將披露凈利潤及各業務部門分類數據。
三星電子的季度營業利潤，已超過英偉達上季度535.36億美元（約合82萬億韓元）的營業利潤，使其成為全球季度營業利潤最高的公司。繼第一季度位列全球前三之后，三星如今已躍居榜首。
這一業績有望在一定程度上緩解市場對AI算力投資可持續性的疑慮。全球半導體板塊今年早些時候曾漲至歷史高位，但近期因擔憂競爭加劇、潛在產能過剩及巨額投資回報前景不明而承壓震蕩。
01
代工與邏輯芯片業務構成拖累
盡管存儲業務表現亮眼，三星整體業績仍面臨內部結構性壓力。
分析師預計，公司代工及邏輯芯片（LSI）業務的虧損在本季度可能有所擴大，部分原因在于獎金費用按比例計入半導體部門整體成本。
今年5月，三星與芯片部門員工達成薪酬協議，將績效獎金與營業利潤掛鉤，并規定在滿足特定盈利指標的前提下，撥出半導體部門全年營業利潤的10.5%用于特別獎金。
部分分析師表示，若未計提這筆撥備，三星的營業利潤將進一步超出市場預期。
02
芯片價格大幅上漲，短缺延伸至傳統存儲
推動三星業績的核心邏輯在于存儲芯片供應的持續緊張。
AI數據中心對高帶寬存儲（HBM）的旺盛需求促使制造商將產能向高端產品傾斜，由此引發傳統DRAM和NAND存儲芯片供給不足，推動價格全面上行。
據匯豐銀行數據，今年4至6月，DRAM平均售價環比漲幅超過40%，NAND價格漲幅則超過50%。花旗研究的數據與此接近，顯示同期DRAM和NAND均價分別環比上漲44%和53%。
分析師還指出，客戶正越來越多地尋求簽訂較長期的供貨協議，這進一步強化了市場對存儲價格將維持高位的預期，并有利于三星等具備大規模產能的廠商。
英偉達CEO黃仁勛及OpenAI首席運營官Brad Lightcap等高管均曾公開表示，存儲芯片供給不足正制約AI基礎設施擴張的步伐。
分析師預計，這一短缺局面至少將持續至2027年，這為三星及競爭對手SK海力士和美光科技提供了相當可觀的定價能力。
值得注意的是，HBM產能的快速擴張帶來了"替代效應"。傳統存儲芯片的供應隨之收緊，不僅影響智能手機、個人電腦等消費電子產品的生產成本，也令企業服務器市場承壓。
03
三星與SK海力士主導韓國芯片擴張布局
在股價表現上，三星今年以來累計漲幅約165%，但跑輸競爭對手SK海力士約260%的漲幅。
兩者差距主要源于產品結構差異。SK海力士的業務更集中于面向AI計算需求的高端存儲芯片，而三星的產品組合則更為多元，橫跨芯片與消費電子領域。
從國家戰略層面來看，韓國政府將兩家公司視為爭奪全球AI領導地位的核心支柱。
華爾街見聞提及，三星集團與SK集團計劃各在韓國西南部興建兩座芯片工廠，合計投資規模達800萬億韓元，以快速擴充產能。
韓國目標在五年內將存儲芯片產能翻倍。三星已宣布2026年將投入逾700億美元用于產能擴張與研發。
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