從巨虧2億到盈利破億，紅太陽(yáng)否極泰來(lái)？

作者|深水財(cái)經(jīng)社 烏海

7月9日，農(nóng)化龍頭紅太陽(yáng)（000525）發(fā)布2026年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)上半年歸母凈利潤(rùn)9500萬(wàn)-1.05億元，實(shí)現(xiàn)同比大幅扭虧；對(duì)比2025年同期虧損2.08億元，業(yè)績(jī)完成驚天反轉(zhuǎn)。

拆分上半年單季度數(shù)據(jù)可見，公司一季度僅微利320萬(wàn)元，這意味著二季度單季利潤(rùn)直接跳升到了9180萬(wàn)—1.02億元，環(huán)比業(yè)績(jī)出現(xiàn)量級(jí)式增長(zhǎng)。

公司稱上半年業(yè)績(jī)大增原因既經(jīng)營(yíng)狀況持續(xù)好轉(zhuǎn)的原因，也有債務(wù)重組收益確認(rèn)的因素。雖然扣非后仍然虧損3500萬(wàn)-4500萬(wàn)，但是相比去年同期扣非虧損2.37億來(lái)說(shuō)，已經(jīng)是有巨大改觀。

一、二季度迎來(lái)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)？

2025年上半年，紅太陽(yáng)整體經(jīng)營(yíng)陷入低谷，當(dāng)期實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.6億元，歸母凈利潤(rùn)虧損2.08億元，扣非凈利潤(rùn)虧損2.37億元，毛利率僅6.02%，整體盈利水平處于深度虧損。

去年經(jīng)營(yíng)困境是多重負(fù)面因素疊加導(dǎo)致，一方面百草枯、吡啶堿等核心產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)下行，行業(yè)低價(jià)內(nèi)卷競(jìng)爭(zhēng)嚴(yán)重，產(chǎn)品單噸毛利大幅縮水；

另一方面公司正處于全產(chǎn)業(yè)鏈技改、新基地持續(xù)建設(shè)階段，各項(xiàng)期間費(fèi)用居高不下，疊加債務(wù)重整特殊階段融資渠道受限、財(cái)務(wù)費(fèi)用持續(xù)攀升，不斷侵蝕企業(yè)利潤(rùn)，同時(shí)海外終端訂單需求疲軟，生產(chǎn)線開工率不足。

相較于去年同期的深度虧損，2026年上半年公司經(jīng)營(yíng)態(tài)勢(shì)徹底扭轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9500萬(wàn)至1.05億元，兩年同期盈虧差額超3億元。

值得注意的是，本次業(yè)績(jī)預(yù)告中披露公司本期非經(jīng)常性損益約1.38億元，全部來(lái)源于子公司債務(wù)重組收益，這也意味著公司賬面扭虧主要依靠一次性收益托底，剔除該部分收益后，企業(yè)農(nóng)化主業(yè)仍處于虧損狀態(tài)，但相較于去年同期，主業(yè)虧損幅度已實(shí)現(xiàn)大幅收窄，足以印證公司主業(yè)已經(jīng)走出最低谷，開啟穩(wěn)步修復(fù)通道。

在今年一季度，公司經(jīng)營(yíng)已經(jīng)顯現(xiàn)出明確的回暖信號(hào)，當(dāng)季毛利率達(dá)到22.79%，實(shí)現(xiàn)連續(xù)三個(gè)季度環(huán)比回升，也是2019年以來(lái)最高水平，同時(shí)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流超過(guò)1億元，同比翻倍，行業(yè)底部復(fù)蘇的趨勢(shì)繼續(xù)。

依托一季度的回暖基礎(chǔ)，二季度公司業(yè)績(jī)迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)，通過(guò)半年報(bào)預(yù)告數(shù)據(jù)倒推，二季度單季歸母凈利潤(rùn)區(qū)間達(dá)到9179.9萬(wàn)至10179.9萬(wàn)元，單季利潤(rùn)逼近億元級(jí)別，環(huán)比一季度實(shí)現(xiàn)數(shù)十倍增長(zhǎng)。

客觀來(lái)看，二季度業(yè)績(jī)主要是因?yàn)榍捌诶鄯e的子公司債務(wù)重組收益集中在二季度確認(rèn)。但是二季度公司主營(yíng)的百草枯、吡啶堿價(jià)格相比去年有大幅漲價(jià)，公司各產(chǎn)線基本上都是滿產(chǎn)，帶動(dòng)營(yíng)收與毛利同步釋放。

作為公司核心支柱產(chǎn)品，百草枯行業(yè)供給格局在2026年迎來(lái)重大重塑，全球供給端出現(xiàn)不可逆收縮，海外巨頭產(chǎn)能退出直接重塑行業(yè)定價(jià)體系。

全球第二大百草枯廠商先正達(dá)英國(guó)9000噸產(chǎn)能于2026年6月底永久關(guān)停，直接削減全球12.8%的供給量，疊加印度當(dāng)?shù)丨h(huán)保限產(chǎn)政策持續(xù)收緊，海外市場(chǎng)無(wú)新增有效產(chǎn)能投放，未來(lái)兩到三年全球百草枯市場(chǎng)將持續(xù)處于供給緊平衡狀態(tài)。

依托自身3.2萬(wàn)噸折百產(chǎn)能的全球第一規(guī)模優(yōu)勢(shì)，紅太陽(yáng)的百草枯全球市場(chǎng)占有率從45%大概提升至55%-60%，成為海外市場(chǎng)核心供貨主體，掌握現(xiàn)貨定價(jià)主導(dǎo)權(quán)。

公開數(shù)據(jù)顯示，百草枯產(chǎn)品價(jià)格在2026年持續(xù)上行。一季度百草枯現(xiàn)貨價(jià)格維持在1.6萬(wàn)-1.65萬(wàn)元/噸，二季度進(jìn)一步攀升至大約1.7萬(wàn)元/噸以上，同時(shí)前期簽訂的低價(jià)長(zhǎng)協(xié)訂單全部到期，二季度出貨均執(zhí)行當(dāng)期高價(jià)，疊加公司依托自產(chǎn)吡啶中間體實(shí)現(xiàn)原料100%自給，單噸毛利空間大幅提升，伴隨出貨量穩(wěn)步放量，單品整體毛利實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。

二、其他新業(yè)務(wù)多管齊下

除了百草枯和敵草快之外，公司在多種農(nóng)化原料上面都擁有全球前列的產(chǎn)能和市占率。

數(shù)據(jù)顯示，公司擁有7.5萬(wàn)噸吡啶堿全球最大產(chǎn)能，實(shí)現(xiàn)百草枯、敵草快上游核心中間體完全自給，相較于需要外購(gòu)原料的同行擁有明顯成本優(yōu)勢(shì)。

與此同時(shí)，3-甲基吡啶產(chǎn)品市場(chǎng)行情持續(xù)向好，作為維生素B3、NMN抗衰老原料，2026年價(jià)格同比上漲34%，為公司新增穩(wěn)定盈利來(lái)源。隨著云南5萬(wàn)噸吡啶新產(chǎn)能逐步落地投產(chǎn)，企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈成本護(hù)城河將進(jìn)一步加固，而敵草快作為百草枯的合規(guī)替代品種，海外市場(chǎng)需求持續(xù)擴(kuò)容，逐步成長(zhǎng)為公司第二增長(zhǎng)曲線。

另外我還注意到一個(gè)消息，在今年4月，紅太陽(yáng)與四川農(nóng)業(yè)大學(xué)達(dá)成長(zhǎng)期產(chǎn)學(xué)研戰(zhàn)略合作，他們這次合作的一個(gè)大動(dòng)作就是受讓學(xué)校農(nóng)學(xué)院鄭愛萍教授團(tuán)隊(duì)研發(fā)的HS18-1專利菌株，該菌株被命名為“紅太陽(yáng)亞種”，公司以1000萬(wàn)元完成獨(dú)家專利技術(shù)轉(zhuǎn)讓，也是四川省生物農(nóng)藥領(lǐng)域金額最高的專利轉(zhuǎn)化項(xiàng)目之一，具備極高的產(chǎn)業(yè)化價(jià)值與行業(yè)突破意義。

據(jù)公開資料，區(qū)別于傳統(tǒng)化學(xué)農(nóng)藥，這款這個(gè)HS18-1菌株是一種全新生物菌種，產(chǎn)品具備廣譜殺蟲優(yōu)勢(shì)，可同時(shí)防治鱗翅目害蟲、蚜蟲、螨蟲等多類農(nóng)田核心蟲害，針對(duì)性破解當(dāng)下農(nóng)業(yè)生產(chǎn)中普遍存在的化學(xué)農(nóng)藥抗性難題，對(duì)稻二化螟、玉米螟、草地貪夜蛾、棉鈴蟲等重大遷飛性、爆發(fā)性蟲害防治效果超95%，且技術(shù)成熟度高，接手后可快速推進(jìn)產(chǎn)業(yè)化落地。

此次校企深度合作，也標(biāo)志著紅太陽(yáng)正式從傳統(tǒng)精細(xì)化工農(nóng)化企業(yè)，向“傳統(tǒng)化工+生物科創(chuàng)”雙賽道企業(yè)轉(zhuǎn)型。

據(jù)有媒體報(bào)道，紅太陽(yáng)正在布局吡啶基液流電池電解液開發(fā)項(xiàng)目，目前處于小試研發(fā)階段。該項(xiàng)目屬于公司從農(nóng)化向新材料新賽道的戰(zhàn)略延伸，旨在開發(fā)低成本吡啶基電解液合成工藝，不過(guò)暫沒(méi)有大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化時(shí)間表。