四川
百融云創的2025年真實行情和反差簡直大得離譜，業績冰火兩重天。說白了就是：上半年吃得飽飽、掙得盆滿缽滿，安逸得板；下半年直接遭現實毒打，干成虧損，日子過得焦人得很。
行業大變天：監管新規落地，兩大主業全線縮水
先把大環境扯清楚。2025年整個金融科技圈徹底變天了，上頭新的助貸新規一落地，直接給整個行業把規矩卡死了。以前那些靠堆流量、拉人頭、搞貸款導流擦邊摸錢的路子，半點兒空子都鉆不到，全行業都在大換血。
百融云創是港股上市的老牌公司，在金融數字化這行摸爬滾打十多年了。以前主要靠BaaS云服務養家糊口，分為金融云和保險云兩塊。金融云旗下有榕樹貸款、錢小樂這些產品，專門做信貸導流生意，早些年每個月撮合交易量相當嚇人。結果新規明確規定：銀行必須自己把控風控，利息和各種服務費要打包一起算，不準再拆分雜費變相坑用戶。這下各大銀行全部收緊合作，金融云收入直接遭重錘。保險云更慘，受大環境拖累，下滑幅度比金融云還要兇。
今年唯一撐得起場面的，只剩MaaS模型服務。簡單說就是把自家開發的AI模型、智能方案賣給銀行、企業還有政府部門。這塊今年確實漲了點，可惜起步晚、規模小，那點增量完全填不上老業務垮掉的大坑，杯水車薪。
轉型痛點：AI燒錢猛，營銷開銷怪，合規還懸吊吊的
再擺一哈它轉型路上的這些扯拐事。今年百融云創在AI研發上砸錢砸得狠，主要用來升級通用大模型、搭建智能體系統，嘴上喊得震天響說要全力轉型。但有個操作真的很打腦殼——營銷費用一直居高不下，甚至上半年砸在營銷上的錢比研發還多。一邊吼著要深耕技術，一邊大把撒錢做推廣，這個節奏完全對不上。
更惱火的是合規問題一直懸吊吊的。以前做信貸導流的時候，就經常遭用戶吐槽：貸款成本不透明、隱形費用一大堆、催收手段粗暴、提前還款規則繞來繞去。新規落地后，所有雜七雜八的費用全部要算進綜合利率里，導流業務那點微薄利潤直接被壓得干干凈凈。再加上政策明令禁止風控外包，百融云創以前靠流量撮合、幫銀行輔助風控賺的安穩錢，徹底斷了。而且百融自己沒得消費金融牌照，只有旗下小公司有個小貸資質，業務邊界一直不清不楚，后續整改夠它熬的。
轉型方向沒毛病，但三道硬坎很難跨
說句公道話，百融云創朝AI轉型這個大方向是對的。現在助貸行業那種靠流量薅羊毛的粗放紅利早就吃干凈了，只靠撮合貸款賺差價的老路子走不長遠，金融科技公司最終的立足根本還是實打實的技術服務能力。百融今年把好幾款自研AI產品做了備案，擴招研發團隊，還打通了政企、零售、金融機構多個落地場景，長遠來看確實有搞頭。
但理想多豐滿，現實就多骨感。三道坎一道比一道難跨：第一，AI研發投入大、回本超級慢，會長期拖累利潤；第二，傳統BaaS業務還占著營收大頭，萎縮態勢短期止不住，新業務又漲得太慢，青黃不接；第三，營銷成本居高不下，持續分流投入技術打磨的資金。資本市場那邊臉色也不好看，合作金融機構紛紛縮減合作規模，回款周期越拖越長，現金流波動不小，毛利率也在往下掉。
最后扯個回銷：全行業都在熬，前路變數還多
把眼界放寬點看，整個金融科技行業都在往規范化走，慢慢淘汰流量套路、老老實實搞技術服務。百融云創今年的業績拉垮，不是它一家的問題，是整個行業迭代升級的通病。
短期看，陣痛還得繼續熬，瓶頸要一個個啃；長遠看，丟掉粗放的信貸撮合、專心搞技術服務，是貼合監管、踏實經營的必經之路。至于百融能不能靠AI翻身殺出來，就看后頭幾步棋走不走得順——結構調整快不快、AI產品賣得好不好、合規整改扎不扎實。行業正在大洗牌，前頭的路，確實還充滿變數，我們就把茶泡起，坐到看它接下來咋個唱這臺戲。
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