多位學(xué)者提出不同路徑的穩(wěn)內(nèi)需對策，共同指向房地產(chǎn)

2026年上半年，中國經(jīng)濟(jì)走勢持續(xù)放緩。

1-2月，全國固定資產(chǎn)投資結(jié)束下行趨勢，同比回升，但在信貸前置效應(yīng)衰退后，4月起投資增速出現(xiàn)回調(diào)，至5月環(huán)比增速已連降三月，基建、制造業(yè)和房地產(chǎn)集體遇冷

消費(fèi)端同樣乏力，“內(nèi)需不足”的問題突出。社會消費(fèi)品零售總額同比增速從年初1-2月的2.8%降至4月的，而5月更是出現(xiàn)負(fù)增長，同比下降0.6%

近期，多位學(xué)者分別提出不同路徑的“穩(wěn)內(nèi)需”對策，不約而同直指房地產(chǎn)

穩(wěn)內(nèi)需，穩(wěn)消費(fèi)，重中之重仍然是穩(wěn)房地產(chǎn)。

01

劉世錦：刺激消費(fèi)，長期聚焦住房和社保

“中國經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行和發(fā)展再次處在一個重要的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，當(dāng)務(wù)之急是要恢復(fù)投資活力，實(shí)現(xiàn)投資正增長。”第十三屆全國政協(xié)經(jīng)濟(jì)委員會副主任、國務(wù)院發(fā)展研究中心原副主任劉世錦在近期的中國宏觀經(jīng)濟(jì)論壇（CMF）2026年中期論壇上表示。

他指出，我國長期存在的高儲蓄、低消費(fèi)的失衡格局是供給過剩、需求不足的深層根源。

要破解“供強(qiáng)需弱”格局可以從三個方面入手：

1、優(yōu)化儲蓄與消費(fèi)結(jié)構(gòu)。

劃撥國有資本充實(shí)社保基金是提升企業(yè)分紅的關(guān)鍵路徑。當(dāng)前A股上市國有資本總市值達(dá)120萬億元，其中國有持股比例約40%，可劃撥約20萬億元國有資本進(jìn)入社保基金。

（這不是指直接將國有資本劃撥給社保基金，而是用國有資本的股權(quán)或收益權(quán)穩(wěn)住社保基金，穩(wěn)住人們對養(yǎng)老和醫(yī)療的保障預(yù)期，從而敢花錢。）

2、深化稅收制度改革。

重點(diǎn)是優(yōu)化個人所得稅，建立財(cái)產(chǎn)稅征收體系，從而實(shí)現(xiàn)收入分配的合理調(diào)控。

3、聚焦消費(fèi)側(cè)與民生短板建設(shè)。

比如，將50%以上的宏觀刺激政策資金，用于破解“供強(qiáng)需弱”結(jié)構(gòu)性問題，重點(diǎn)向中低收入群體社會保障體系建設(shè)傾斜

在消費(fèi)刺激方式上，劉世錦還表示，長期需聚焦住房、社保兩大民生短板精準(zhǔn)發(fā)力。通過完善住房保障政策、優(yōu)化城鄉(xiāng)資源配置，切實(shí)解決農(nóng)民工等新市民的住房難題，既能補(bǔ)齊民生保障短板、釋放新市民消費(fèi)潛力，也能創(chuàng)造真實(shí)、可持續(xù)的住房需求。

02

趙燕菁：擴(kuò)大內(nèi)需，重心是擴(kuò)張債務(wù)端

近期，廈門大學(xué)教授趙燕菁在一次閉門會上，用獨(dú)特的“資產(chǎn)負(fù)債表”形式，系統(tǒng)地分析了當(dāng)下中國經(jīng)濟(jì)的困境與出路。

趙燕菁認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)的核心問題是“內(nèi)需不足”，而根源在于“債務(wù)端”的萎縮，因此政策重心應(yīng)是擴(kuò)張債務(wù)端，而非在“投資”與“消費(fèi)”之間做取舍。

中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)走低，投資過低和消費(fèi)過低是果，而內(nèi)需不足是因。內(nèi)需由投資和消費(fèi)共同組成，投資和消費(fèi)不存在此消彼長的關(guān)系，要擴(kuò)大需求，消費(fèi)和投資都要增加。

投資和消費(fèi)同步走低其實(shí)就是總需求的減少。而內(nèi)需下降只可能有兩個原因：1）債務(wù)端萎縮——債務(wù)端總量就是總需求；2）儲蓄增加——需求和儲蓄存在此消彼長的關(guān)系。

總需求擴(kuò)張只能通過：1）擴(kuò)大債務(wù)端的權(quán)益項(xiàng)；2）縮小資產(chǎn)端的流動資產(chǎn)（儲蓄）項(xiàng)。

影響權(quán)益項(xiàng)的主要有債券、股票、不動產(chǎn)、自然資源（貴金屬、石油、天然氣等）等可以用于抵押的高流動性資產(chǎn)；影響儲蓄項(xiàng)的主要是儲蓄利息

傳統(tǒng)方式新增基建投資已失效，新工具應(yīng)是投資存量，即大規(guī)模舉債把儲蓄項(xiàng)里資金借出來，投入股市、房市等權(quán)益項(xiàng)

只要債務(wù)端擴(kuò)張，資產(chǎn)端也一定擴(kuò)張；只要資產(chǎn)端擴(kuò)張的同時，儲蓄（流動資產(chǎn)項(xiàng)）縮小，結(jié)果固定資產(chǎn)項(xiàng)（也就是總需求）就一定會擴(kuò)張。

沒有主動的、大規(guī)模的債務(wù)端擴(kuò)張，經(jīng)濟(jì)絕無可能自動走出衰退。

03

姚洋：穩(wěn)定房地產(chǎn)市場是關(guān)鍵舉措

為什么刺激消費(fèi)越來越難見效？

在2026陸家嘴論壇上，上海財(cái)經(jīng)大學(xué)滴水湖高級金融學(xué)院院長、北京大學(xué)客座教授姚洋指出，當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)面臨需求不足的挑戰(zhàn)，傳統(tǒng)的刺激消費(fèi)的政策效果有限。

當(dāng)前社會保障太低，其中可以提高農(nóng)村的養(yǎng)老金，但不要太期待提高農(nóng)村養(yǎng)老金能促進(jìn)消費(fèi)上升。因?yàn)樽畹褪杖氲?strong>10%人口占整個收入的比例只有0.5%，農(nóng)村老人的收入占中國居民全部收入的比例就更低了，在宏觀上沒有什么意義。

現(xiàn)在是一個非常緊急的時刻，政府得出大招。穩(wěn)定房地產(chǎn)市場、落實(shí)地方政府三保資金、增強(qiáng)中央財(cái)政發(fā)力力度，是恢復(fù)市場信心、提振總需求和推動經(jīng)濟(jì)回升的關(guān)鍵舉措。

文章部分內(nèi)容來源：界面新聞、存量規(guī)劃前沿、中歐陸家嘴等。